Ilmu saraf memberi tahu kita bahwa kita bukanlah, seperti yang kita yakini, subjek sadar yang menguasai takdir kita. Sebaliknya, kami adalah hasil, dalam pandangan mereka, dari birokrasi yang buram, masing-masing dengan agendanya sendiri, yang terkadang bekerja sama dan terkadang saling bertentangan. Ada birokrasi lapar dan kenyang, birokrasi panas dan dingin, birokrasi manajemen tidur, pertahanan terhadap ancaman eksternal (yang melihat bahaya sebelum kita mengetahuinya dan memutuskan apakah kita harus memperhatikannya). Pemerintah pusat, kesadaran diri, adalah rekonstruksi dan rasionalisasi dari hal-hal yang telah terjadi di dalam diri kita, merupakan upaya untuk memberi makna dan koherensi pada produk aktivitas birokrasi. Percaya bahwa kita memiliki ego dan bahwa kita bukan sekadar kumpulan algoritme dan jaringan saraf yang memuaskan kita, membuat kita merasa penting, bebas, dan bertanggung jawab ketika kita bukan siapa-siapa.
Ini adalah visi, seperti yang bisa dilihat, yang sangat anti-humanis. Hanya dua perbedaan yang tersisa antara kita dan mesin, kemampuan untuk mengontekstualisasikan dan emosi, tetapi kecerdasan buatan akan segera dapat memperoleh yang pertama dan program khusus setidaknya dapat mensimulasikan emosi. Pada saat itu kami akan memperluas tanggung jawab hukum terhadap mesin atau kami akan melepaskan milik kami, sebagai subjek yang bertindak dan bukan agen. Pasar keuangan secara alami menganggap diri mereka sendiri yang berpikir, meskipun kolektif. Untuk harga berapa pun mereka menemukan penjelasan dan pembenaran. Kemampuan mereka untuk merasionalisasi dalam retrospeksi setara dengan apa yang kita miliki sebagai individu dalam kehidupan pribadi kita.
Rasionalisasi, bagaimanapun, berbeda dari benar-benar memutuskan. Brexit, Trump, pemilu Belanda, Prancis, dan Jerman, naik atau turunnya PDB (dan yang pada kenyataannya, setidaknya di Amerika, selalu tumbuh pada tingkat yang sama selama tujuh tahun) menggairahkan dan memecah belah, menyebabkan penyesuaian harga relatif yang berkelanjutan , dapat menghasilkan keuntungan atau kerugian bahkan signifikan bagi operator yang kurang lebih terampil. Namun, semua aktivitas sadar yang intens ini sebanding dengan apa yang terjadi di dalam kapal atau armada atau kota terapung atau dalam interaksi antar armada, seperti dalam kasus pertempuran laut. Laksamana, pelaut, penumpang, dan ahli strategi militer angkatan laut menjalani hidup mereka dengan intens dan tampaknya menguasai takdir mereka, tetapi mereka tidak memutuskan satu hal mendasar, yaitu permukaan laut tempat mereka mengapung dan tempat mereka menjalani hidup.
Beri saya likuiditas yang cukup, Marc Faber suka berkata, dan saya akan memberi Anda Dow Jones hingga 100. Pada tahun-tahun pasca-2008 ini, basis moneter, lautan luas tempat semua aset, keuangan dan riil, mengapung, telah meningkat empat kali lipat dalam kaitannya dengan PDB setelah stabil dalam setengah abad sebelumnya. Seperti yang selalu dijelaskan oleh bank sentral kepada pasar, yang terobsesi dengan volume aliran likuiditas tambahan (ukuran bulanan dari pembelian Quantitative Easing), bukanlah aliran yang menentukan seperti persediaan basis moneter. Tentu saja, aliran bulan ke bulan akhirnya menjadi relevan untuk saham juga, tetapi tingkat absolut dari yang terakhir itulah yang penting untuk harga aset. Dari tahun 2009 hingga hari ini, stok basis moneter global selalu tumbuh.
Pada 2013, zona euro turun satu triliun karena pembayaran LTRO yang tidak lagi diperbarui, tetapi Amerika Serikat, Jepang, dan Inggris lebih dari sekadar mengkompensasi penurunan Eropa. Kemudian Amerikalah yang mengurangi dan kemudian memusatkan arus Qe-nya (tanpa pernah menurunkan stok) tetapi percepatan kembali Eropa yang kuat dan pemeliharaan arus Jepang memungkinkan stok global untuk terus tumbuh satu setengah triliun tahun. Namun, pada bulan September, ECB akan mengumumkan pengurangan alirannya dan, dalam perspektif, pengurangannya pada tahun 2019, jika tidak lebih cepat. Hanya Jepang yang akan tetap menyediakan likuiditas. Namun hati-hati, karena Fed, menurut Goldman Sachs, akan mengumumkan program pengeringan basis moneternya secara bertahap paling cepat akhir tahun ini. Pompa kemudian akan berfungsi sebagai pompa dewatering dan tidak lagi sebagai dispenser. Permulaan pengetatan Kuantitatif akan dilakukan secara halus dan bertahap dan akan dikoordinasikan dengan Qe Jepang agar tidak menyebabkan penurunan basis moneter global. Namun diperkirakan titik kritis akan tercapai pada tahun 2018. Mulai tahun 2019, likuiditas global akan mulai menurun secara perlahan.
Apakah ada terburu-buru untuk menjual? Tidak, karena program ini hanya akan berlanjut jika ada ekonomi global yang sehat dan, oleh karena itu, kemungkinan besar, keuntungan yang tumbuh dari perusahaan. Apakah ada yang mengangkat bahu? Tidak, karena penghasilan yang meningkat harus berdampingan dengan tekanan ke bawah yang moderat pada kelipatan. Namun, seseorang tidak boleh terlalu mekanis. Laut tidak pernah rata. Ada ombak dan ada pusaran air. Pusaran air setara dengan kehancuran pasar sesaat. Mereka berumur pendek, tetapi bisa merusak.
Selain itu, prinsip komunikasi kapal tidak bekerja dengan sempurna bahkan di alam. Ada perbedaan rata-rata 20 sentimeter antara Atlantik dan Mediterania, yang pada gilirannya bervariasi antara 17 dan 23 sentimeter. Itu adalah kesalahan angin dan mengingatkan kita pada perbedaan struktural yang ada, misalnya, antara valuasi pasar saham Amerika dan Eropa. Dengan kata lain, tingkat risiko portofolio tidak boleh secara mekanis disesuaikan dengan permukaan laut tempat ia mengapung, seseorang tidak boleh menyerah mengendarai ombak baik dengan perdagangan dan, seribu kali lebih, dengan pilihan sekuritas terbaik yang cermat. Namun, kita bahkan tidak boleh menghindari pemeriksaan berkala bahwa portofolio tersebut kompatibel dengan likuiditas global, dalam waktu dua tahun, tidak lebih tinggi dari hari ini.
Apa artinya ini secara konkret? Ini berarti, misalnya, saham dan obligasi dapat bereaksi berbeda terhadap kejadian di masa depan seperti kenaikan suku bunga, stabilisasi likuiditas, dan kenaikan inflasi (moderat). Obligasi sepuluh tahun sepenuhnya menderita ketiga faktor tersebut, sementara di pasar saham, inflasi dipulihkan dalam aliran dengan peningkatan omset dan aset dengan revaluasi secara nominal.
Pidato ini mungkin terlalu dini, tetapi Yellen, dalam konferensi pers setelah kenaikan suku bunga, menegaskan bahwa Fed secara teknis sudah siap untuk mengurangi basis moneter dan tinggal memutuskan kapan harus memulai. Permukaan laut yang stabil dapat memberikan insentif untuk sedikit kurang terarah dan mencurahkan lebih banyak perhatian untuk mengoptimalkan muatan kapal kita, misalnya dengan mengalihkan sebagian bobot dari Amerika ke Eropa dan, bahkan lebih, ke Jepang dan negara-negara berkembang.
