Selama beberapa bulan perdebatan tentang kemungkinan kesulitan beberapa negara berkembang semakin memperkaya dirinya sendiri dengan kontribusi, di antaranya kita mengingat - mencerahkan - satu oleh prof. Giulio Sapelli di halaman jurnal ini ("Ke mana BRICS menuju musim baru globalisasi", 28 Agustus 2013).
Ke banyak suara otoritatif sekarang ditambahkan SACE, yang menerbitkan fokus di situsnya berjudul “Musim panas yang panas untuk negara-negara berkembang”.
Ketegangan di pasar modal internasional telah meningkat sejak pertengahan Mei. Mata uang dari 5 ekonomi utama (India, Türkiye, Afrika Selatan, Brasil, dan india) telah berada di bawah tekanan ke bawah yang telah dihasilkan depresiasi di urutan 15-20% sejak awal tahun.
Berdasarkan depresiasi ini, menurut SACE, terletak a penyesuaian kembali aliran modal internasional yang telah menyebabkan peningkatan arus keluar dari pasar negara berkembang. Di balik gerakan ini pada dasarnya ada dua fenomena:
- itu pengurangan kesenjangan pertumbuhan antara negara maju dan berkembang. Terlebih lagi, pada yang terakhir, perlambatan ekspansi, setelah bertahun-tahun pembangunan dengan tingkat yang sangat tinggi, dapat diperkirakan; sementara di banyak negara maju – sayangnya tidak di negara kita – ekonomi tampaknya mulai tumbuh lagi setelah lima tahun krisis;
– pengumuman a meninjau kebijakan hiper-ekspansi Federal Reserve di Amerika Serikat.
Dalam hal risiko negara, apa dampak jangka pendek dari perubahan nilai tukar yang besar ini untuk India, Turki, Indonesia, Brasil, dan Afrika Selatan? Ini adalah negara-negara dengan situasi ekonomi makro yang berbeda, yang tidak memungkinkan adanya satu jawaban.
Dalam hal eksposur kredit, meskipun negara-negara seperti India dan Brazil memiliki tingkat utang publik yang substansial, persentase utang dalam mata uang asing terbatas, baik dalam kaitannya dengan utang publik saja maupun dengan mempertimbangkan utang sektor swasta. Berbeda dengan kasus Turki, Indonesia dan Afrika Selatan yang memiliki tingkat utang luar negeri lebih tinggi (dalam kasus Afrika Selatan terkonsentrasi terutama pada sektor swasta).
SACE secara realistis menyimpulkan bahwa sulit untuk berpikir bahwa turbulensi saat ini di pasar mata uang dapat menyebabkan negara-negara seperti India, Turki, Indonesia, Brasil, atau Afrika Selatan mengalami krisis keuangan yang parah. Namun, tekanan lebih lanjut pada mata uang referensi tidak dapat dikesampingkan dan, jika ditambah dengan kelemahan lainnya (lihat khususnya kasus Afrika Selatan), dapat menimbulkan masalah serius bagi perekonomian masing-masing negara.
Risiko tersebut lebih terkait dengan rekanan swasta dan eksposur mata uang asing mereka dalam hal hutang, biaya dan pendapatan.
Oleh karena itu perlu Waspadalah terhadap rekanan lokal yang secara khusus terkena depresiasi mata uang, karena:
– persentase hutang yang tinggi dalam mata uang keras (terutama jika jangka pendek);
– integrasi vertikal yang buruk dan kebutuhan pasokan dari luar negeri, terutama jika pelanggan referensi terkonsentrasi di pasar lokal dan di sektor dengan elastisitas harga permintaan yang tinggi.
