Seperti biasa, Russell Investments telah merilis Global Outlook untuk kuartal ketiga tahun 2014, dengan wawasan terbaru tentang portofolio multi-aset dan pandangan pasarnya.
Dalam laporan tersebut, tim mengonfirmasi pandangan keseluruhan yang telah ditetapkan dalam prospek tahunan: preferensi sederhana untuk ekuitas dibandingkan pendapatan tetap, meskipun dengan sebaran yang sedikit lebih ketat untuk pasar AS. Kombinasi volatilitas di pasar AS, pada posisi terendah bersejarah menurut Indeks Volatilitas CBOE (Vix), dan sikap tenang investor, serta valuasi ekuitas yang cukup ketat, mendorong ahli strategi Russell untuk memberi sinyal bahwa pasar sangat rentan terhadap guncangan.
Dalam laporan tersebut, tim menyoroti dampak prospek dari tiga peristiwa tak terduga yang terjadi pada paruh pertama tahun 2014: kontraksi 2,9% dari PDB AS pada kuartal pertama, kenaikan tajam inflasi inti di AS dan penurunan volatilitas pada semua kelas aset ke tingkat yang dianggap tidak berkelanjutan dalam jangka panjang. Selain itu, para ahli strategi mengutip daftar risiko geopolitik, seperti eskalasi peristiwa di Irak dan perselisihan China-Jepang atas Laut China Timur. Terakhir, kemungkinan kekhawatiran terkait inflasi menjadi sorotan, setelah kenaikan Indeks Harga Konsumen (IHK) di AS, yang naik dari 1,6% di bulan Januari menjadi 2% di bulan Mei, selain deflator PCE yang pada periode yang sama berlalu dari 1,1% menjadi 1,5%.
Untuk memperbarui prakiraan pasar, Ahli Strategi Russell menggunakan proses berdasarkan tiga elemen – nilai, siklus, sentimen – yang menggabungkan pandangan kualitatif dan faktor kuantitatif. Berdasarkan proses tersebut, prediksi Russell untuk pasar global adalah sebagai berikut:
Valore: AS tampaknya cukup mahal, Eropa sedikit lebih murah dan valuasi Jepang kembali ke netral
Ahli strategi Russell setuju bahwa valuasi pasar hampir tidak berubah selama tiga kuartal terakhir. AS telah menjadi sedikit lebih mahal, dengan pasar mencapai titik tertinggi sepanjang masa, sebagaimana tercermin dari rasio harga/pendapatan yang disesuaikan secara siklis pada Russell 1000®, indeks kapitalisasi besar AS, yang lebih dari 20x dan harga-to- pesan sekitar 2,8x. Menurut ahli strategi, ekuitas Eropa sedikit mahal, sementara valuasi di Jepang netral. Pasar negara berkembang terus berada di sekitar 30-40% undervalued relatif terhadap pasar negara maju.
Siklus: Ekspektasi pertumbuhan zona euro membaik, sementara Amerika Serikat menambah kecepatan
Tim ahli strategi yakin indikator siklus bisnis menguntungkan bagi ekonomi maju. Untuk sisa tahun ini, pertumbuhan akan terkonsolidasi di Amerika Serikat dan Eropa, tetapi ketidakpastian tertentu tetap ada di pasar lain. Untuk mendukung pandangan ini, konsensus pertumbuhan laba per saham Institutional Broker Estimate Service (IBES) untuk perusahaan Russell 1000 stabil di sekitar 8% pada awal Juli. Sedangkan untuk Amerika Serikat, ahli strategi tidak mementingkan data PDB kuartal pertama, sementara mereka percaya bahwa indikator ini akan tetap antara 2,5% dan 3% untuk kuartal berikutnya. Tim Russell telah meningkatkan kepercayaan pada prospek pertumbuhan Eropa setelah paket stimulus baru-baru ini diadopsi oleh ECB. Jika kendala kredit telah menjadi penghambat aktivitas ekonomi Eropa, akses ke dana seharusnya meningkat sekarang karena bank memiliki neraca yang lebih rapi menjelang tinjauan kualitas aset dan dengan lebih dari €400 miliar yang akan dikembalikan tersedia berkat program Tltro.
Di Jepang, pertumbuhan tampak meningkat setelah kenaikan pajak konsumsi di bulan April. Meski demikian, para ahli strategi yakin masih terlalu dini untuk membuat penilaian yang pasti. Di dalam negara-negara berkembang, China mulai stabil berkat efek yang dihasilkan dari penerapan beberapa langkah stimulus, tetapi masih ada ketidakpastian tentang sejauh mana penurunan di sektor real estate.
Sentimen: Momentum positif berlanjut untuk pasar ekuitas di negara maju
Indikator ini, yang mencerminkan momentum harga, memberikan pendapat tentang sentimen pasar berdasarkan banyak elemen penentuan posisi, aliran dana, kepercayaan investor, selera risiko, dan faktor teknis lainnya. Pakar strategi terus melihat momentum sebagai hal positif utama – terutama di AS dan Eropa – dengan posisi Eropa sedikit lebih baik daripada kawasan lain berkat paket stimulus ECB. Secara umum, ahli strategi setuju bahwa level rendah Vix menjadi perhatian, meskipun sebagian besar indikator lain yang mereka gunakan belum berada di wilayah berbahaya.
Memperbarui prakiraan pasar dan tips penentuan posisiBerdasarkan perubahan dari prospek kuartal kedua yang dipublikasikan pada bulan April, para ahli strategi memperbarui prakiraan mereka dan eksposur terkait di seluruh geografi dan kelas aset.
wilayah Asia-Pasifik – Pakar strategi Russell yakin valuasi pasar ekuitas bagus dan memperkirakan ekuitas di wilayah ini akan berkinerja sejalan dengan preferensi global sederhana untuk ekuitas daripada pendapatan tetap. Meskipun awal tahun ini lambat, Russell mengharapkan pertumbuhan ekonomi yang solid di kawasan Asia-Pasifik untuk sisa tahun 2014. Ekspektasi tim ahli strategi untuk China menunjukkan pertumbuhan PDB stabil dalam kisaran 7% hingga 7,5% untuk awal tahun 2015. “Di China, kami mencermati situasi di sektor manufaktur secara umum dan, lebih khusus lagi, ekspor. untuk memahami apakah negara dapat menyerap dampak dari penurunan real estat. PDB Jepang memulai tahun 2014 dengan lonjakan tahunan menjadi 6,7% dan, setelah periode penyesuaian pertengahan tahun, kami perkirakan pemulihan akan menguat, meskipun dengan kecepatan yang lebih teratur. Australia akan melambat dibandingkan dengan situasi saat ini - lebih dari 3% - bahkan jika hal itu tidak dramatis”.
Amerika Utara – Ahli strategi Russell percaya bahwa untuk sisa tahun ini, indikator ekonomi AS akan terus mengkonfirmasi pengembalian pasar ekuitas pada tahun 2013. Sementara valuasinya tidak murah, ekuitas AS tetap relatif menarik relatif terhadap pendapatan tetap. Tim yakin peningkatan volatilitas yang diharapkan dapat menghadirkan peluang pembelian.
Zona euro – Sebagai hasil dari tindakan kebijakan yang menentukan oleh ECB Juni lalu, tim yakin waktunya telah kembali untuk membeli aset zona euro yang berisiko dan sedikit kelebihan berat badan. Ke depan, ahli strategi akan terus memantau pemulihan dengan cermat, memberikan perhatian khusus pada pertumbuhan kredit selama pemulihan yang rapuh ini.
Pasar negara berkembang – Model ahli strategi tentang pasar negara berkembang menjadi lebih positif dalam beberapa bulan terakhir. Peringkat tersebut lebih netral berdasarkan peningkatan daya tarik relatif, serta elemen risiko dan peluang yang berimbang. Dengan peningkatan valuasi yang berkelanjutan, pasar negara berkembang dapat pulih, juga berkat peningkatan kepercayaan terhadap prospek China dan penguatan permintaan global untuk ekspor. Meskipun demikian, negara-negara berkembang dapat menghadapi krisis jika China mengecewakan atau kekhawatiran kebijakan Fed menyebabkan krisis likuiditas lain untuk ekonomi dengan ketidakseimbangan neraca pembayaran terbesar. .
Credito – meskipun kami yakin kelas aset ini mahal, prospek pertumbuhan ekonomi yang positif – dan akibatnya tingkat gagal bayar yang rendah – menjaga pandangan para ahli strategi tetap positif, dengan sedikit preferensi untuk hasil tinggi daripada tingkat investasi, terutama untuk risiko suku bunga yang lebih rendah (durasi) sekuritas dengan imbal hasil tinggi.
