I taxi-guide mereka seharusnya, pada kenyataannya, memimpin, dan pada kenyataannya, ketika Mario Draghi memberikan lagu angsa (sebagai bank sentral), dengan salvo terakhir dari manuver moneter ekspansif, pada bulan September, harga pasar untuk rumah tangga dan bisnis, merespons secara positif dengan penurunan tajam, ke level yang menandai posisi terendah baru sepanjang masa. Jadi mengapa saya suku bunga obligasi pemerintah jangka panjang batas waktu (Patokan 10 tahun) apakah sudah pulih? Tidak hanya di Eropa (Bund dan BTp) tetapi juga di Amerika (T-Bond). Kebulatan suara kenaikan menunjukkan alasan umum.
Setidaknya tiga dapat diidentifikasi: yang paling sederhana adalah membalikkan pepatah terkenal (Isaac Newton tampaknya telah mengucapkannya!): apa yang naik, harus turun. ITU tarif juga turun, dan sekarang mereka mengoreksi "terlalu banyak". Alasan kedua kurang mekanis: i risiko geopolitik yang lebih rendah (potensi Brexit dengan kesepakatan dan kesepakatan yang sama-sama potensial tentang bea China-AS) menghibur kepercayaan dan membuat tarif rendah itu kurang diperlukan, yang terkait dengan kelemahan ekonomi. Alasan ketiga kurang menghibur daripada yang kedua: kebijakan fiskal sedikit ekspansif di kawasan euro (walaupun bisa dan seharusnya lebih) dan di Amerika, defisit maksimum triliunan dolar bertahan: defisit ini harus dibiayai, dan sekuritas publik memperhatikannya.
Suku bunga utama telah turun dalam putaran terakhir langkah-langkah bank sentral, namun tidak ada penurunan lebih lanjut yang diharapkan. Tidak di Amerika, meskipun kritik kasar Trump terhadap ketua Fed (Powell dengan tepat menyatakan bahwa ekonomi AS tidak membutuhkan penurunan suku bunga lebih lanjut), atau di zona euro: setelah rentetan kritik dari para hawk moneter Naga, Christine Lagarde dia ingin mempertahankan kemudi di jalurnya, tetapi tentu saja tanpa langkah-langkah stimulus lebih lanjut. Ini berarti bahwa pergerakan harga berikutnya, meskipun waktunya sangat jauh, akan naik; dan, mengingat suku bunga jangka panjang 10 tahun pada dasarnya mewakili perkiraan suku bunga jangka pendek 10 tahun dari sekarang, dapat dimengerti bagaimana hal ini juga berkontribusi pada sedikit koreksi yang sedang berlangsung.
Apakah nilai tukar berkontribusi pada pengurangan ketidakseimbangan neraca berjalan? Tidak juga: grafik menunjukkan tren nilai tukar efektif riil (terhadap mata uang semua mitra dagang dan memperhitungkan perbedaan inflasi) dan melihat tren ini memperkuat mata uang AS (dan karena itu memperburuk daya saing harga), yang tentunya tidak membantu pengurangan defisit perdagangan AS, defisit yang ingin dikurangi oleh Trump dengan tarif dan malah jauh lebih tinggi daripada saat Presiden terpilih. Dan juga depresiasi riil euro itu tidak membantu mengurangi surplus kawasan euro saat ini, dan khususnya Jerman.
Perubahan ekonomi terbesar kedua di dunia (China sebenarnya – dan bukan mulai hari ini – yang pertama, dalam hal paritas daya beli) sangat dipengaruhi oleh faktor ekstra-ekonomi. Bahkan jika Departemen Keuangan AS tidak menuduh China melakukan manipulasi mata uang dalam laporan berkalanya, hanya sedikit yang meragukannya pertukaran yuan tidak menderita manipulasi spontan dari pasar valuta asing, yang hari ini dapat dipahami terpesona oleh naik turunnya negosiasi tarif dan sekitarnya. Dari sudut pandang ini, dapat dipahami keduanya depresiasi yuan dalam beberapa bulan terakhir (Tiongkok menanggapi bea dengan membiarkan mata uangnya mendevaluasi) dan retracement baru-baru ini, yang melihat nilai tukar terhadap dolar memperkuat dari maksimum 7,18 pada bulan September menjadi nilai sekitar 7 hari ini (China tidak ingin mempersulit prospek kesepakatan).
