Tingkat kegigihan Manichaeisme dalam budaya kita saat ini sangat jelas PIR: Pendapat jelas terbagi. Ada orang yang menganggap Rencana Tabungan Individu sebagai anak jahat dari keserakahan industri keuangan, dan mereka malah memujinya, menampilkannya sebagai produk ajaib baru yang membuat investor kaya dan membantu perekonomian Italia.
Baik dan buruk. Hitam dan putih. Jedi vs Sith. Dunia boolean.
Sangat disayangkan bahwa dalam kasus PIR partisi bersih sangat tidak tepat. Ada banyak abu-abu. Dan ada baiknya mempertimbangkan hal ini, jika Anda berniat membuat penilaian yang kredibel terhadap produk ini. Jadi mari kita analisis bersama simpul utama perselisihan – jangan khawatir, dengan cara sintetik.
Keuntungan pajak: itu tidak diragukan lagi, poin solid yang mendukung PIR. Memang, asalkan kondisi tertentu terpenuhi, PIR memberikan pembebasan total dari pajak atas pendapatan yang dihasilkan oleh investasi (dan dari pajak warisan, jika terjadi kematian yang tidak menguntungkan dari pelanggan). Juga, dalam keluarga N PIR bisa sebanyak-banyaknya (kalau mau, didaftarkan juga untuk anak di bawah umur), berlipat ganda N kali efek manfaat pajak. Bukan hal kecil, selalu berasumsi bahwa ada capital gain yang harus dikenakan pajak.
Kinerja: yah, tidak ada yang perlu dikatakan, kinerja PIR sejauh ini sangat baik, setidaknya dari biaya manajemen dan perusahaan kotor. Memang, 2017 adalah tahun yang luar biasa di Bursa Efek, dan tahun Italia menonjol secara positif (meskipun kinerja jangka panjang tetap mengecewakan). Ini mungkin juga berkat dukungan untuk permintaan sekuritas yang berasal dari peluncuran PIR: pada tahun 2017 lebih dari 7,5 miliar euro dihimpun dalam PIR, uang yang digunakan untuk membeli saham dan obligasi Italia, yang secara positif mempengaruhi harganya. Sekilas grafik berikut sudah cukup untuk memahami bahwa, suka atau tidak, ada sedikit "efek PIR" pada kinerja, dan bagaimana caranya:
Indeks paling sensitif dari semuanya adalah FTSE Italia STAR, yang mengumpulkan perusahaan dengan kapitalisasi antara 40 juta dan 1 miliar euro, "kecil" dan lebih sensitif terhadap arus pembelian yang terkait dengan fenomenologi PIR. Ini diikuti oleh FTSE Italia Mid Cap, dengan 60 perusahaan teratas berdasarkan kapitalisasi yang tidak termasuk dalam indeks FTSE MIB, yang juga menarik untuk PIR. Kemudian datanglah FTSE AIM Italia, indeks saham yang terdaftar di AIM, pasar Borsa Italiana untuk UKM dengan potensi pertumbuhan tinggi. MIB FTSE, indeks mengikuti, terlepas topi besar dari 40 perusahaan Italia teratas, sejalan dengan Euro Stoxx 50, indeks zona euro.
Risiko Italia: satu hal yang banyak (kami di AdviseOnly terutama) mereka mengatakan berulang kali bahwa PIR adalah konsentrasi risiko Italia. Itu benar. Jadi, agar tidak membahayakan diversifikasi portofolio, yang terbaik adalah tidak melebih-lebihkan bobot portofolio dari produk-produk istimewa ini. Made in Italy. Tidak ada hujan dalam hal ini: diversifikasi risiko adalah ABC dari portofolio. Namun, orang dapat memperdebatkan apa artinya "jangan berlebihan". Jadi saya, untuk pelatihan (de)statistik kuantitatif, mencoba mendapatkan ide. Saya membuat portofolio saham global yang “optimal” dengan meminimalkan risiko turun (memanfaatkan diversifikasi), dengan yang utama kelas aset ekuitas, termasuk Italia. Hipotesis: tidak jelas pasar mana yang akan memiliki kinerja terbaik selama 5 tahun ke depan, sehingga fokusnya adalah meminimalkan risiko. Saya akan memberi Anda detail teknis, yang dapat Anda baca secara singkat di catatan1, dan saya melompat ke kesimpulan: bobot rata-rata Italia dalam portofolio ekuitas global yang terdiversifikasi dengan baik ini adalah sekitar 3%. Saya hanya berbicara tentang ekuitas, karena saya tidak memiliki cukup data untuk mengulang latihan dengan obligasi korporasi Italia; Namun, sulit untuk memikirkan kuota yang optimal obligasi korporasi Orang Italia lebih besar, mengingat marginalitas mereka di kancah internasional. Jadi, memikirkan PIR yang seimbang, menurut saya bagian Italia yang dapat dipertahankan adalah antara 2% dan 5%. Tentu saja, bobot Italia bisa bertambah jika seseorang memiliki gagasan yang tepat bahwa kepemilikan saham Italia memiliki potensi yang lebih besar daripada yang lain kelas aset. Misalnya, jika kita melanjutkan latihan dengan asumsi bahwa Italia memiliki potensi untuk menghasilkan rata-rata 1% per tahun lebih banyak daripada negara lainnya. kelas aset saham, baik, berat rata-rata naik menjadi 3,60%. Distribusi probabilitas bobot optimal ditunjukkan pada grafik berikut – jelas bahwa melampaui 10% Italia berisiko menjadi tindakan keyakinan daripada pilihan alokasi aset.
Costi: jika kita berbicara tentang biaya, kita berbicara tentang komisi. Manajemen, berlangganan, biaya kinerja. Sekarang, komisi PIR beragam, meski rata-rata tinggi. Terbiasa mengamati hiu di bawah air di lingkungannya, saya telah mengenali dalam industri tabungan efisiensi khas predator air apikal: berkat komisi hipertrofik, banyak operator dengan cerdik mengambil keuntungan pajak yang dikaitkan oleh legislator dengan penyelamat. Mereka telah melahap sedikit keringanan pajak. Perantara telah memanfaatkan sebagian besar asimetri informasi dan semua itu prasangkakemampuan kognitif penabung Italia untuk melakukan predasi. Tapi ada yang besar tapi: itu tidak berlaku untuk semua operator dan semua produk. Faktanya, beberapa PIR memiliki komisi "manusia" dan mempertahankan margin kenyamanan yang baik bagi mereka yang berinvestasi, mencari, dan Anda akan menemukannya. Dan, bagaimanapun, ini sederhana: baca saja dokumentasi informasi, evaluasi produk secara rasional di depan Anda dan jangan tertipu.
peringkat: “Italia itu mahal, ada di gelembung”. "Ada nilai di Italia, margin pendakiannya tinggi". Bah. Perhatikan grafik berikut. Bawa kembali laporannya Harga / Buku, ukuran valuasi fundamental tradisional dan sangat solid, untuk indeks paling representatif di dunia PIR, FTSE Italia STAR, membandingkannya dengan indeks Eropa yang luas, Stoxx 600, dan indeks global yang sangat luas, termasuk Negara Berkembang, yaitu indeks MSCI World AC. Semakin tinggi rasionya Harga / Buku, semakin mahal pasarnya. Grafiknya berbicara sendiri: valuasinya sejalan dengan bursa saham dunia. Jadi berinvestasi di Italia tentu tidak nyaman (bursa saham sedikit di atas "nilai ekuilibrium" mereka), tetapi juga tidak gila.
Efek pada ekonomi riil: Semburan retorika yang dikeluarkan untuk menggarisbawahi efek PIR pada ekonomi membuat Air Terjun Niagara terlihat seperti sungai pedesaan. Sama kuatnya adalah arus asam yang melawannya. Pada kenyataannya, satu tahun setelah diluncurkan, terlalu dini untuk mengatakan apakah PIR memengaruhi struktur produksi Italia atau tidak, yang ditandai dengan jumlah UKM yang terlalu banyak yang berjuang untuk tumbuh dalam ukuran. Hanya efek pertama yang dapat diperhatikan: misalnya, perubahan jumlah IPO. Oleh karena itu kami berbicara tentang perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek didorong oleh penerimaan yang baik sampai sekarang disediakan untuk sekuritas yang memenuhi syarat untuk PIR. Saya melanjutkan analisis ini dengan memasukkan beberapa IPO baru dan membandingkan data Italia dengan data di Zona Euro, sebelum dan sesudah 2017. Sesuatu dapat dilihat…
Intinya, telah terjadi peningkatan yang signifikan dalam jumlah IPO di Italia: pada tahun 2017 terjadi peningkatan dari rata-rata bulanan 1 IPO menjadi rata-rata bulanan 2,5. Data masih rendah dibandingkan dengan zona euro lainnya, jika dilihat secara absolut, tetapi sangat tinggi jika dilihat dari persentase perubahannya: di Italia IPO telah meningkat sebesar 150%, sedangkan di zona euro sebesar 8%. Dianalisis dengan uji statistik dan instrumen apa pun (uji Wilcoxon, estimasi dengan bootstrapdibuat secara absolut, atau pada perbedaan nilai, apa pun yang Anda inginkan), ini adalah peningkatan yang sangat signifikan. Yaitu: sejak awal tahun 2017, jumlah IPO di Bursa Italia telah meningkat tajam dan signifikan dibandingkan sebelumnya, dan peningkatan ini jauh lebih besar daripada yang terjadi di zona euro. Oleh karena itu bukan semata-mata efek yang berasal dari perbaikan ekonomi di benua Eropa. Sulit untuk mengatakan apakah itu adalah "efek PIR". Kecurigaan ada di sana, jujur.
Pendidikan keuangan: PIR memberlakukan (untuk menikmati manfaat pajak) untuk berinvestasi setidaknya selama lima tahun aset risiko menengah (obligasi korporasi Italia) atau risiko tinggi (ekuitas Italia), atau risiko menengah-tinggi (produk seimbang/fleksibel). Yaitu: PIR mendorong investor untuk mengambil risiko dalam jangka waktu yang masuk akal – hal baru bagi rata-rata penabung Italia (saya tekankan “rata-rata”), makhluk dari ketidaktahuan keuangan yang sangat buruk, sedikit gunanya untuk menghubungkan risiko, pengembalian, dan cakrawala waktu dengan benar. "Senggolan lembut" ini hanya dapat membantu penghemat rata-rata. Maaf atas paternalisme yang brutal, tapi biarlah.
kelayakan sebenarnya: secara teori, siapa saja yang memiliki investasi di instrumen keuangan (saham, obligasi, ETF) apa adanya Sesuai PIR dan dana atau polis PIR, akan memiliki hak untuk menyusun portofolio sesuka hati dan menikmati manfaat pajak yang diatur oleh undang-undang tentang PIR. Namun, teori dan praktiknya berjauhan, dan masalahnya tidak sesederhana itu. Beberapa perantara sebenarnya telah meluncurkan akun yang didedikasikan untuk PIR "do-it-yourself", berkat pelanggan yang dapat membuat portofolio mereka secara mandiri, membeli saham, obligasi, dan ETF, mendapatkan keuntungan dari perpajakan preferensial, sesuai dengan persyaratan peraturan. Tapi harganya mahal. Jadi, secara pragmatis, jika Anda tidak memiliki jiwa dan insting tukang secara finansial, cara termudah untuk mendapatkan keuntungan dari PIR adalah dengan berinvestasi pada produk PIR. Misalnya reksa dana. Dengan segala hormat pada prinsip-prinsip undang-undang yang menginspirasi secara abstrak.
Satu tahun PIR
Saldo PIR tahun pertama ini? Setiap orang menarik kesimpulan mereka sendiri, tetapi bagi saya itu tidak tampak hitam atau putih: menurut saya itu lebih seperti cetakan macan tutul abu-abu.
SUMBER: SARAN SAJA
