Istat mengkonfirmasi pertumbuhan yang signifikan dalam PDB Italia pada kuartal kedua tahun ini, dengan +17,3% yang luar biasa dibandingkan dengan tahun 2020. Tren yang sangat positif yang juga menjadi pertanda baik untuk kemungkinan perbaikan dalam indikator keuangan publik utama " dihancurkan "oleh hampir dua tahun pandemi . Segera, pada 24 September, Laporan Prakiraan tahunan yang disusun oleh Prometeia akan disajikan, sebuah laporan yang sejak 1974 berisi analisis dan prakiraan konteks ekonomi makro global dan Italia. Bersama Lorenzo Forni, Sekretaris Jenderal Asosiasi Prometeia dan profesor Ekonomi Politik di Universitas Padua, sebelumnya di departemen urusan fiskal Dana Moneter dan sebelumnya di Bank Italia, kami mengantisipasi pengamatan pada keadaan rekening Italia. «Data positif untuk kuartal kedua terbukti, PDB, konsumsi, dan lapangan kerja membaik. Mengejutkan +2.7% dari kuartal sebelumnya. Kami akan mengevaluasi dalam beberapa bulan mendatang seberapa besar rebound pada kuartal kedua benar-benar mendorong pengeluaran dan konsumsi yang kami harapkan untuk paruh kedua tahun ini. Namun, variabel penting keuangan publik memberikan tanda-tanda kepercayaan: pasar tenaga kerja, konsumsi, pendapatan PPN».
A 2021 cukup lebih baik dari ekspektasi untuk keuangan publik kita juga?
“Sangat masuk akal untuk berpikir bahwa defisit 11.8% yang telah dianggarkan dapat diperbaiki. Data kebutuhan kas pada beberapa bulan pertama tahun ini bahkan bisa di bawah 11%. Estimasi Def on debt/GDP sebesar 159.8% juga dapat ditingkatkan».
Pandemi sangat mempengaruhi peningkatan stok utang. Berapa persentase yang membuat kita tetap berada di jalur keberlanjutan keuangan dalam jangka menengah?
«Pada kenyataannya, tidak ada ambang batas yang ditetapkan sebelumnya, bahkan rasio utang/PDB sebesar 160% dapat dipertahankan jika mesin ekonomi Italia mempertahankan kemampuan untuk membayar bunga utang. Paradoksnya hari ini kita membayar lebih sedikit bunga atas hutang dibandingkan beberapa tahun yang lalu. Tahun ini kita harus memiliki 3.2% bagian dari PDB yang kita alokasikan untuk pembayaran utang. Faktanya tetap bahwa stok utang tinggi seperti Italia harus ditangani dengan hati-hati».
Secara siklis pasar kembali menempatkan utang negara kita dalam pandangan mereka. Sekarang kami hidup dalam semacam bulan madu, tetapi tidak terpikirkan bahwa itu berlangsung selamanya.
«Pada tahun 2020 dan 2021 ECB praktis membius situasi. Dengan Program Pembelian Darurat Pandemi (PEPP), ia membeli semua terbitan baru kami, lebih dari 170 miliar pada tahun 2020 dan jumlah yang hampir setara pada akhir tahun berjalan. Dalam dua tahun ini, Departemen Keuangan Italia tidak menghadapi pasar. Pengurangan pembelian oleh ECB dan Eurosystem cepat atau lambat akan membawa BTP kembali ke pasar dalam situasi yang masih harus diverifikasi».
Tak bisa dipungkiri sosok Mario Draghi turut andil dalam memantapkan posisi Italia di pasar global berkat pamor internasionalnya. Sampai kapan kita bisa memanfaatkan anuitas posisi ini?
«Risiko utama utang Italia, menurut pendapat saya, tidak terkait dengan penilaian fundamental keuangan publik. Masalah yang dihadapi utang kita di masa lalu ditentukan oleh pesan-pesan tidak ortodoks yang dikomunikasikan beberapa kekuatan politik ke pasar dan komunitas internasional. Posisi yang diambil pada mata uang tunggal atau pada isu-isu lain yang penting untuk keberlanjutan keuangan publik kita memiliki efek langsung pada pasar. Risiko politik selalu ada, janji berikutnya yang menunggu kita tidak lama lagi, yaitu pemilu tahun 2023".
Peringatan lain untuk terus memantau keuangan publik kita?
«Untuk mengelola dana Pnrr, Italia mengubah bagian penting dari mesin administrasi dan struktur produksinya. Proyek ini dimulai dengan awal yang baik tetapi Italia tidak boleh membuat kesalahan pada langkah-langkah perantara berikutnya, mulai dari persiapan proyek hingga pengendalian langkah-langkah pencairan dana. Jika pasar melihat Italia kurang "berkomitmen" (terlibat) dalam penggunaan dana yang benar, masalah bisa muncul. Ketinggalan kereta untuk memulai kembali dengan Pnrr berarti kembali ke ekonomi yang stagnan seperti sebelum 2019, dengan beban lebih lanjut di bagian depan keberlanjutan utang. Belum lagi risiko politik putusnya hubungan dengan anggota serikat lainnya».
Dalam beberapa bulan terakhir, perdana menteri telah menimbulkan "hutang baik". Apakah dampak penggunaan dana Pnrr terhadap keuangan publik dapat diukur dalam jangka menengah?
“Dampaknya sulit dievaluasi karena Pnrr bergabung dengan reformasi peradilan, administrasi publik, dan perpajakan. Bagaimanapun, pada akhir tahun 2026 PDB Italia bisa menjadi sekitar 3% lebih tinggi dari garis dasar. Pertumbuhan tahunan rata-rata bisa sekitar +2% per tahun. Berkaitan dengan defisit dan utang, perkiraan tersebut menunjukkan penurunan yang moderat, meskipun faktanya sekitar dua pertiga dari proyek Pnrr dibiayai dengan utang yang lebih besar, dalam kerangka di mana investasi seharusnya membuat ekonomi kita lebih produktif dan dinamis. Ini adalah konsep hutang "baik" yang dirujuk oleh Perdana Menteri Draghi.
Inflasi kembali, di Eropa dan Amerika Serikat, menjadi topik perhatian utama dalam agenda otoritas moneter. Apa yang dapat ditimbulkan oleh pemulihan terkait dengan tren inflasi yang meningkat?
«Amerika Serikat telah memperkenalkan stimulus fiskal dan moneter yang lebih intens daripada Uni Eropa. Terutama di Eropa, dan di Italia, menurut saya fase kenaikan inflasi ini bersifat sementara. Secara umum, tren kenaikan ini tampaknya lebih terkait dengan beberapa "kemacetan" di pasar material dan beberapa ketidakcocokan antara penawaran dan permintaan di segmen pasar tenaga kerja tertentu. Masalah akan muncul jika tren ini, yang terus berlanjut dari waktu ke waktu, menjadi dasar ekspektasi masa depan para pelaku keuangan dan pasar. Saya pikir kita dapat membayangkan dunia dalam waktu dekat di mana inflasi antara 2 dan 4% tidak mampu menyebabkan guncangan dan kerusakan ekonomi tertentu».
Skenario buruk di bidang ini?
“Mereka tampaknya terbatas pada saya saat ini. Para bankir sentral sangat khawatir inflasi akan lepas kendali dan memiliki alat untuk mengendalikannya. Ini tidak berarti bahwa kita dapat membayangkan skenario di mana mereka tidak mau atau tidak bisa melakukannya".
