Apakah siklus kenaikan suku bunga sudah berakhir? Ini adalah pertanyaan bernilai jutaan dolar yang telah ditanyakan oleh pasar internasional selama berminggu-minggu. Antara ekspektasi yang mengecewakan dan kekhawatiran yang semakin besar, menurut Alessandro Fugnoli, ahli strategi Kairo, kali ini memang ada "kemungkinan serius" bahwa kenaikan suku bunga di bulan September adalah yang terakhir.
Dalam podcastnya “Di lantai 4”, Fugnoli menganalisis skenario yang berkaitan dengan kebijakan moneter dan menggarisbawahi bahwa, meskipun hipotesis penghentian semakin konkret, Pengetatan Kuantitatif akan terus memberikan tekanan pada harga obligasi yang jatuh tempo lebih panjang Obligasi pemerintah. “Perekonomian Amerika kuat dan The Fed dapat terus berupaya untuk menahan ekspektasi inflasi. Dampaknya terhadap pertumbuhan akan menjadi penghambat, namun belum tentu mengakibatkan resesi,” kata ahli strategi tersebut.
Pengetatan Kuantitatif
Kebijakan moneter mempunyai dua lengan: di sebelah kiri adalah suku bunga, di sebelah kanan adalah Pengetatan Kuantitatif, dengan Federal Reserve menarik 95 miliar dari peredaran dolar setiap bulan dengan menjual sekuritas dan mengumpulkan likuiditas dari pasar. Dan hal ini terjadi tepat pada saat Departemen Keuangan AS sedang mencoba untuk menempatkan “kuantitas sekuritas terbesar dalam sejarahnya”, jelas Fugnoli.
Hingga saat ini, sistem tersebut masih sangat likuid, namun Pengetatan Kuantitatif, dengan menempatkan sekuritas di pasar, “akan terus memberikan pengaruh tekanan pada harga yang jatuh temponya lebih panjang”, prediksi ekonom tersebut, yang menyatakan bahwa “efek dari 95 miliar ini kira-kira setara dengan kenaikan suku bunga sebesar 6 basis poin. Memang kecil, tapi bulan demi bulan, dampaknya terasa,” tegasnya.
Penurunan obligasi hampir berakhir, dan kita bergerak menuju perubahan kecepatan
“Kabar baiknya – kata Fugnoli – adalah, dengan adanya penawaran sekuritas oleh Departemen Keuangan pada lelang dan oleh The Fed dengan Pengetatan Kuantitatif, permintaan atas sekuritas yang sama akan terstimulasi tidak hanya oleh imbal hasil menarik yang mereka tawarkan, namun juga dari bukti itu inflasi terus turun".
Terkait inflasi inti dan inflasi upah, khususnya, keduanya memberikan sinyal yang meyakinkan, meskipun faktanya data terbaru yang dipublikasikan hari ini, Kamis 12 Oktober, oleh Departemen Tenaga Kerja AS mengecewakan ekspektasi. Pada bulan September, harga meningkat sebesar 0,4% dibandingkan bulan Agustus, berlawanan dengan ekspektasi kenaikan sebesar 0,3%. Angka "inti" tumbuh sebesar 0,3%, sesuai dengan ekspektasi.
“Namun, kekuatan ekonomi Amerika sedemikian rupa sehingga mendorong The Fed untuk mengambil keuntungan dari hal ini untuk mengerem lebih lama dan menahan ekspektasi inflasi dengan cara yang meyakinkan,” analisis sang ahli strategi.
Apa yang akan terjadi dalam waktu dekat? “Efeknya terhadap pertumbuhan yang lambat ini berlanjut normalisasi moneter akan menjadi penghambatnya, namun hal ini belum tentu mengakibatkan resesi. Dalam kasus terburuk, yaitu resesi, hal ini akan terjadi secara dangkal dan singkat”, prediksi Fugnoli, yang menurutnya bagi pasar saham penurunan inflasi dan keuntungan yang mulai tumbuh kembali akan mengkompensasi pembatasan moneter.
“Skenario terbaik tetap satu pertumbuhan yang hangat disertai inflasi yang tidak lagi menimbulkan banyak kekhawatiran. Dalam skenario seperti ini, pada kenyataannya, The Fed akan mempertahankan tekanan tertentu pada suku bunga, namun pasar pada titik tertentu akan dapat melihat ke depan dan melihat ke dalam perspektif. awal dari siklus penurunan suku bunga. Pada saat itulah – prediksi ahli strategi Karios – akan masuk akal untuk memulai kembali membeli obligasi jangka panjang. Untuk saat ini, harapan yang masuk akal adalah stabilisasi obligasi jangka panjang tersebut. Kita sudah bisa melihat tanda-tanda pertama dalam hal ini." Faktanya, kurva imbal hasil masih terbalik. Artinya, lebih bermanfaat untuk tetap pendek daripada panjang.
Dan Eropa?
Di Benua Lama, pertumbuhannya tidak terlalu besar dan masih terdapat kantong-kantong resesi di bidang manufaktur. Namun, pasar saham Eropa memiliki valuasi yang sebagian besar sudah mencerminkan skenario negatif.
“Kesimpulannya, pada titik yang kita hadapi saat ini, tampaknya masuk akaldan tetap berinvestasi dan menunggu dengan sabar bahwa proses normalisasi moneter yang lambat namun tegas akan selesai dan memberikan ruang bagi siklus baru penurunan suku bunga,” saran Fugnoli.
