Selama kuartal ke-2 tahun 2017 pertumbuhan tahun-ke-tahun stok pinjaman ke rumah tangga kembali meningkat menjadi +2,5% y/y ditandai di bulan Mei dari 2,4% dalam dua bulan sebelumnya, menegaskan level tertinggi sejak Februari 2012 (data disesuaikan dengan sekuritisasi). Pada bulan Juni, menurut statistik ECB, pertumbuhan menguat menjadi +2,6% y/y. Tren ini didukung oleh hipotek dan kredit konsumen. Namun, Secara bulanan, pertumbuhan saham KPR melambat dan arus juga menunjukkan tren melemah, sementara tetap tinggi dalam nilai absolut.
Melihat pencairan, faktanya, sejak April terjadi penurunan yang signifikan dalam aliran bruto baik secara tahunan (-15,9% y/y di bulan April dan -9% di bulan Mei dan Juni), dan dibandingkan dengan kuartal pertama tahun 1 (-2017% arus bulanan rata-rata yang disesuaikan secara musiman dibandingkan dengan kuartal pertama). Tanda pertama dari penurunan pencairan year-on-year terlihat di bulan Februari (-16,6% y/y), meskipun kecil. Bukti tentang volume kredit ini konsisten dengan apa yang muncul dari survei CRIF, yang melaporkan penurunan signifikan dari April hingga Juni dalam pertanyaan ke sistem informasi Eurisc terkait dengan permintaan hipotek baru dan subrogasi oleh rumah tangga.
Penurunan pencairan pada kuartal ke-2 ditentukan oleh satu kontraksi tajam dari negosiasi ulang sementara kontrak baru di bulan Mei dan Juni bertahan secara keseluruhan, tidak seperti April. Faktanya, berdasarkan statistik yang diselaraskan dari ECB, kontrak baru sedikit menurun di bulan Juni setelah kenaikan moderat di bulan Mei (masing-masing -0,8% y/y dan +1,4%). Sebaliknya, negosiasi ulang turun terus selama kuartal tersebut, rata-rata sebesar -28% y/y. Dalam hal pangsa total pencairan, negosiasi ulang menurun secara signifikan dibandingkan dengan kuartal pertama dan rata-rata tahun 1. Perbandingan Eropa menegaskan bahwa di Italia pentingnya negosiasi ulang tetap lebih terbatas daripada rata-rata kawasan euro. Namun, perlambatan juga mulai muncul di zona euro secara keseluruhan, dengan tingkat pertumbuhan melambat menjadi +2016% y/y di bulan Mei dan penurunan pertama sebesar -6,8% di bulan Juni.
Jika Anda juga melihat komposisi arus antara kurs mengambang dan kurs tetap, terlihat bahwa penurunan total pencairan di bulan April dan Mei ditentukan oleh kombinasi dari penurunan yang lebih nyata dalam pencairan dengan suku bunga variabel dan perlambatan dalam pertumbuhan pencairan dengan suku bunga tetap. Faktanya, yang pertama turun sebesar 33% y/y di bulan Mei setelah -40% di bulan April sementara pencairan dengan suku bunga tetap terlihat melambat menjadi +8% y/y di bulan Mei dari rata-rata +31% y/y di kuartal pertama . Mempertimbangkan tingkat suku bunga yang masih sangat rendah, preferensi untuk hipotek suku bunga tetap berlanjut, sehingga pada bulan Mei sama dengan 1% dari total pencairan bruto, seperti pada bulan April, setelah dua bulan sebesar 69%, yang merupakan tingkat tertinggi yang pernah ada. diamati, menurut rangkaian sejarah sejak awal tahun 72.
Evolusi suku bunga baru-baru ini dapat membantu menjelaskan penurunan negosiasi ulang, yang disebut "pengganti", dan perlambatan pertumbuhan pencairan suku bunga tetap. Secara khusus, pada kuartal ke-2 tingkat rata-rata pinjaman baru kepada rumah tangga untuk pembelian rumah tetap sedikit lebih tinggi dibandingkan dengan akhir tahun 2016. Setelah kenaikan yang dimulai pada awal tahun, pada bulan Juni tingkat rata-rata menetap di 2,09% dari 2,12% di bulan Mei. Rata-rata untuk kuartal ke-2 adalah 2,11% dibandingkan dengan 2,04% pada kuartal ke-4 tahun 2016, ketika titik terendah sepanjang masa tercapai.
Selama paruh pertama tahun ini, pemulihan didorong oleh komponen suku bunga tetap yang menetap di bulan Mei dan Juni sebesar 1% setelah rebound di bulan April menjadi 2,33%. Namun, dibandingkan akhir tahun 2,34, suku bunga tetap pulih tidak lebih dari 2016bp, sehingga tetap sangat rendah. Sebaliknya, tingkat variabel, setelah rebound di bulan Februari, turun lagi menjadi 15% di bulan April, pada level di akhir tahun 1,70, menetap di bulan Mei dan kemudian turun lagi di bulan Juni menjadi 2016%, yang mewakili level terendah baru sepanjang masa. . Oleh karena itu, spread antara suku bunga tetap dan variabel, yang sempat mencapai level terendah 1,66bp pada Oktober 43, kembali melebar di bulan April dan naik ke level tertinggi sejak pertengahan 2016 di bulan Juni (2016bp di bulan Juni dari 67bp di bulan Mei).
Dalam perbandingan Eropa, terlihat bahwa sejak beberapa bulan terakhir tahun 2015 tingkat suku bunga Italia sedikit lebih rendah atau sejalan dengan rata-rata kawasan euro, posisi yang dikonfirmasi pada kuartal ke-2 tahun 2017. Namun, masih ada celah di kasus kurs tetap , dengan perbedaan positif antara kurs Italia dan zona euro, yang kembali menurun selama paruh pertama tahun ini turun menjadi 1bp pada bulan Juni, sejalan dengan akhir tahun 44, setelah melebar di awal tahun 2016 menjadi 2017bp. Faktanya, bahkan kurs tetap di Zona Euro menunjukkan tren kenaikan dalam periode enam bulan, meski lebih bertahap dibandingkan kasus Italia.
