18 Januari adalah a Senin hitam dingin untuk Bursa Efek Italia: saham bank-bank Italia semuanya mengalami kerugian lebih dari 5%. Tapi satu bank menonjol di atas segalanya, dan memang begitu Monte dei Paschi di Siena, yang kehilangan hampir 15%. Sejak awal 2016, saham Monte Paschi telah menyisakan lebih dari sepertiga nilainya di lapangan. Sejak akhir Oktober nilainya telah berkurang lebih dari setengahnya. Caporetto.
Melihat judul sebuah bank kuno, tersebar luas di seluruh Italia, menerima pukulan seperti itu dan memenuhi tajuk utama surat kabar dan buletin berita, membangkitkan semangat. beberapa kekhawatiran di antara penabung. Dapat dimengerti. Ada banyak yang telah membeli produk keuangan dari Monte dei Paschi atau pemegang rekening giro. Jadi mari kita coba memahami sesuatu.
Apa yang terjadi
Aksi jual terutama dipicu oleh berita investigasi baru ECB terhadap kredit macet bank-bank Eropa, indikasi pengetatan lebih lanjut pengawasan neraca (Sole24Ore). Hingga saat ini, Eurotower telah menghubungi lima lembaga kredit Italia (UniCredit, MPS, Carige, Banco Popolare, BPM) untuk memberi tahu mereka bahwa mereka akan meluncurkan investigasi baru ke dalam manajemen yang disebut "kredit bermasalah"yaitu kredit macet bank. Dan sepertinya (BPER) juga akan menjalani pemeriksaan kognitif yang sama dalam beberapa minggu mendatang.
Pada akhirnya, bank-bank Italia tidak dalam kondisi sehat, ini bukanlah hal baru, tetapi kombinasi dari melemahnya bursa saham, berlakunya peraturan baru tentang bail-in dan berita yang berkaitan dengan investigasi pencarian fakta ECB ini, telah menciptakan badai yang sempurna pada sekuritas sektor ini.
Seberapa besar kemungkinan MPS menjadi default?
Meski diperkuat dari sisi permodalan, Monte dei Paschi merupakan salah satu lembaga yang paling banyak terkena kredit macet. Pasar CDS (credit default swap) memberi MPS kemungkinan sebesar kegagalan dalam satu tahun sebesar 5,44%; Sekadar referensi, Intesa SanPaolo punya peluang kegagalan sebesar 0,11%: karena itu kita berbicara tentang rasio 50:1 antara kedua bank…
Kami tidak tahu apakah MPS akan terpengaruh oleh a bail-in, atau ini akan menjadi waktu yang tepat untuk membuat dan menggunakan bank yang buruk, atau akan dilakukan upaya untuk mendorong merger dengan bank lain. Pendapat kami di AdviseOnly adalah, mengingat pentingnya MPS untuk Italia, setiap upaya akan dilakukan untuk menghindari solusi traumatis, tetapi jelas kami tidak memiliki bola kristal. Jadi resiko a bail-in, yang mempengaruhi pemegang saham dan kreditur tidak menggelikan (memikirkan kasus bank sentral Portugis baru-baru ini yang memutuskan untuk pindah ikatan bank senior yang diterbitkan oleh Banco espirito santo oleh bank yang bagus untuk bank yang buruk...).
Siapa yang mengambil risiko lebih banyak dan siapa yang lebih sedikit jika terjadi bail-in
1) Pemegang rekening saat ini
Mereka akan menjadi orang terakhir yang terlibat. Dan hanya dalam kasus setoran melebihi 100 ribu euro, untuk bagian yang melebihi ambang batas ini. Jadi intinya, jangan panik.
2) Pemegang rekening efek dan brankas
Uang dan aset adalah milik Anda: bank hanyalah penjaga investasi Anda dan tidak ada risiko kredit dalam hubungan antara bank dan penabung ini.
3) Pemegang reksa dana atau Sicavs
Jika Anda telah berlangganan reksa dana (atau bentuk investasi kolektif lainnya, yaitu UCI) yang dijual atau dikelola oleh perusahaan grup MPS, unit yang ditempatkan oleh bank tidak bermasalah, karena aset instrumen keuangan ini tetap menjadi milik Anda. Sekali lagi, tidak ada rasio utang terhadap kredit. Aset terpisah dari bank dan disimpan oleh bank kustodian: ini adalah keuntungan besar dari reksa dana & C.
4) Klien manajemen kekayaan
Sekali lagi, tidak ada hubungan kredit dengan bank, hanya delegasi manajemen. Risiko yang Anda ambil hanya bergantung pada sifat produk di mana portofolio diinvestasikan (yang biasanya cukup terdiversifikasi).
5) Pemegang saham dan pemegang obligasi
Menurut peraturan tentang bail-in, dalam hal penyelamatan bank, dimungkinkan untuk mengurangi nilai saham dan beberapa pinjaman, atau mengubahnya menjadi saham, untuk menyerap kerugian dan merekapitalisasi bank, menjaganya tetap berjalan dan membatasi kerusakan, dan dengan demikian menghindari kerugian. kegagalan kering dan berliku.
Il bail-in itu mengikuti logika hierarkis, dan mereka yang telah berinvestasi dalam instrumen keuangan berisiko menanggung kerugian atau konversi menjadi saham sebelum yang lain. Urutan prioritas, saya ingatkan, adalah sebagai berikut:
- saham dan instrumen modal;
- obligasi subordinasi;
- obligasi senior tanpa jaminan;
- deposito, tetapi hanya untuk jumlah yang melebihi 100.000 euro (atas nama perorangan dan usaha kecil dan menengah).
kemudian pemegang obligasi senior dengan jaminan dan deposan dengan kurang dari 100 ribu euro bisa tenang, sedangkan FrAda beberapa risiko bagi pemegang saham dan pemegang obligasi lainnya. Dan itu menjelaskan penjualan besar-besaran akhir-akhir ini.
Klarifikasi yang patuh diperlukan: siapa pun yang telah membeli obligasi yang ditempatkan bank dari MPS, tetapi tidak melihat MPS sebagai penerbit, bukan pemegang obligasi MPS. Jadi tidak ada hubungan debet-kredit dengan MPS dan itu semua di luar ruang lingkup bail-in.
Sebagai kesimpulan, MPS menderita berbagai penyebab. Sekalipun aset dan likuiditas lembaga berada pada tingkat yang baik, operator mengkhawatirkan kemungkinan itu bail-in. Masa depan bank belum jelas.
