Tinjauan pasar musim gugur
Beberapa minggu terakhir ditandai dengan peningkatan volatilitas yang signifikan di semua pasar dan pada saat yang sama konfigurasi teknis yang sangat menarik telah terbentuk. Oleh karena itu, kami menganggap berguna untuk menginventarisir banyak pasar yang kami ikuti untuk mendapatkan wawasan operasional. Kami mulai seperti biasa dari AS.
Indeks saham AS S&P500
Mari kita mulai dengan menganalisis grafik mingguan 5 tahun, dengan rata-rata pergerakannya untuk periode 10, 20, 40 (setara dengan 50, 100, dan 200 hari). Perlambatan dalam beberapa minggu terakhir cukup besar dan khususnya lilin merah panjang minggu lalu yang membawa indeks ke kontak berbahaya dengan rata-rata pergerakan paling penting, 200 hari. Osilator RSI 7 periode sangat dekat dengan tanda oversold 30, dimana indeks berhasil pulih pada bulan Mei dan November 2012.
Elemen teknis yang paling negatif adalah penutupan mingguan di 1906,13 yang lebih rendah dari terendah relatif mingguan Juli sebelumnya, yang mungkin menunjukkan bahwa pola pembalikan tren sudah mulai terbentuk. Penting akan menjadi penutupan minggu depan, apakah di atas atau di bawah MA.
Ada kemungkinan bahwa tren penurunan yang terbentuk ini akan melawan musim musiman, yang melihat dua bulan terakhir tahun ini secara historis melaporkan kinerja positif.
Dalam hal ini, mari kita periksa musiman indeks S&P500 dalam sepuluh dan tiga puluh tahun terakhir dibandingkan dengan tren tahun 2014 hingga hari ini: bulan-bulan dengan kinerja bulanan historis terbaik adalah bulan April, Desember, Maret , Juli dan November. Dalam beberapa bulan terakhir rata-rata kinerja baik dalam 10 tahun terakhir maupun 30 tahun terakhir rata-rata positif. Secara khusus, Desember menonjol karena konsistensinya, dengan kinerja rata-rata +1,93% baik dalam 10 tahun terakhir maupun dalam 30 tahun terakhir.
Pada tahun 2014 indeks berperilaku konsisten dengan masa lalu hanya pada bulan Maret, April dan Januari (setidaknya sejalan dengan tren negatif 10 tahun terakhir). Belum mungkin untuk mengatakan apa-apa tentang Oktober karena data 2014 mengacu pada Jumat 10/10 dengan hanya sepertiga dari hari yang telah berlalu. Menurut pendapat kami, jika MM200 tidak bertahan dan Oktober berakhir dengan cara yang sangat negatif, mungkin ada rebound teknis klasik menuju rata-rata dalam dua bulan terakhir tahun ini; sebaliknya, jika pada bulan Oktober rata-rata pergerakan memberikan dukungan lagi, maka November dan Desember akan sepenuhnya mengembangkan potensi musiman mereka. Oleh karena itu, dalam kedua kasus tersebut, kemungkinan besar musim akhir tahun akan dihormati.
Terakhir, kami mencatat bahwa beberapa analis Amerika (termasuk Chris Kimble ) melaporkan nilai antisipasi rasio antara indeks SPW dan SPX (keduanya mengukur kinerja 500 saham Amerika teratas, yang pertama menimbang sekuritas, yang terakhir menimbangnya berdasarkan kapitalisasi ). Ketika rasio ini melanggar garis tren, rasio ini mengantisipasi perubahan tren. Pada pertengahan tahun 2007, rasio tersebut menembus garis tren yang telah meningkat sejak tahun 2004. Indeks kembali mencatatkan rekor tertinggi baru dan kemudian jatuh pada tahun 2008. Kami berada dalam situasi yang sama sekarang, dengan laporan yang menembus garis tren di bulan Mei. SPX kemudian mencapai titik tertinggi baru di bulan September. Jika penilaian Chris Kimble benar, ini adalah situasi yang dapat mengarah pada koreksi tajam pasar Amerika selama 2015. (data parsial Oktober 2014)
Eurostoxx 600 indeks ekuitas Eropa
Situasi indeks Eropa lebih rumit. Rata-rata pergerakan 200 hari, yang telah dilanggar pada musim panas tetapi segera pulih, tertusuk keras ke bawah pada minggu lalu, merupakan minimum yang sekarang sudah lebih rendah dari awal Agustus. Pembentukan double top Juni – September, penurunan terendah dan penutupan mingguan di bawah MM200 adalah gejala pembentukan tren turun. Ada kemungkinan indeks kembali ke area 335 – 340 pada kesempatan reli Natal, tetapi kondisi teknis hari ini tidak terlalu kondusif untuk mencari titik tertinggi baru dalam beberapa bulan mendatang.
Setelah reli di bagian pertama tahun ini, retracement bulan lalu begitu kuat sehingga semua indeks Eropa telah kembali di bawah level awal tahun, kecuali Italia, Spanyol dan Swiss. Indeks Dax Jerman berwarna hitam.
Pasar obligasi
Indeks terkemuka di sektor ini, seperti biasa, adalah indeks sepuluh tahun Amerika. Kami telah menyebutkan berkali-kali bagaimana ini adalah tren sekuler yang paling solid dan dapat diandalkan. Selama kurs tetap dalam saluran, kami tidak akan diizinkan untuk berbicara tentang pembalikan tren penurunan. Inilah alasan utama mengapa pada akhir tahun lalu, ketika obligasi 3 tahun mencapai XNUMX%, kami memutuskan untuk mempertahankan eksposur obligasi terhadap opini umum yang berbicara tentang akhir siklus. Sejak itu tingkat telah menurun secara moderat memungkinkan satu tahun yang sangat baik untuk portofolio obligasi.
Pada kenyataannya, sekarang ada banyak ekspektasi untuk kenaikan suku bunga AS, dan sejak Juli mereka telah mengalir ke dolar, yang sebagian besar telah dibeli, tetapi Janet Yellen segera menegaskan bahwa jika perlu, suku bunga dapat tetap rendah dalam waktu terbuka dan minggu terakhir ini mendinginkan dolar sambil memperkuat T-note.
Di bagian depan Eropa, obligasi pemerintah kurang diminati, sedikit peningkatan spread kredit telah terjadi yang menyebabkan harga beberapa hasil tinggi turun ke tingkat minimum yang lebih menarik. Inflasi Eropa tepat di atas nol dan inflasi Italia pasti nol membuat pembelian sekuritas terkait inflasi dengan logika akumulasi investasi yang membutuhkan kesabaran besar tetapi tentu saja, meskipun bukan hasil yang mengasyikkan. Ketegangan internasional yang terkait dengan Timur Tengah dan Ebola serta pencarian keamanan yang diakibatkannya akan berkontribusi untuk mempertahankan harga obligasi tingkat investasi yang tinggi.
pertukaran EUR/USD
Sebagai konfirmasi lebih lanjut bahwa garis tren jangka panjang adalah yang paling kuat, bahkan nilai tukar EUR/USD, pada pengujian resistensi dinamisnya yang kesekian kalinya, telah terangkat ke bawah. Itu adalah pergerakan yang telah lama ditunggu, butuh waktu sedikit lebih lama dari yang diperlukan dan beberapa ketidakpastian di area 1,40 tetapi pada akhirnya pergerakan tersebut tidak membuat kami tidak siap dan semua portofolio mendapat manfaat darinya.
Setelah mencapai target pertama 1,25 pada posisi terendah 2008/09, dan setelah jeda yang jelas untuk kembali mendekati rata-rata pergerakan, target kedua 1,20 sekarang muncul dalam jangkauan. Dari sana, skenario baru akan terbuka yang akan kami analisis pada waktunya. Saat ini area 1,28 – 1,30 adalah area untuk membeli lebih banyak dolar.
emas
Support tepat di bawah level $1200/ounce bertindak sebagai penghalang dan menciptakan situasi minimum tiga kali lipat yang sangat memperkuatnya. Mengamati posisi berjangka dari produsen, jelas bahwa di area 1200 penawaran semakin langka dan sebaliknya, pembelian yang mungkin berasal dari Negara Berkembang meningkat.
Mata uang asing lainnya
Imbal hasil obligasi yang rendah membuatnya penting untuk melanjutkan diversifikasi mata uang yang telah dimulai dengan menguntungkan pada tahun lalu. Persilangan mata uang yang paling menarik bagi investor dalam Euro adalah: Real Brasil, Peso Meksiko, Dolar Australia, Pound Inggris.
Kesimpulan
Setelah paruh pertama tahun yang positif dan tenang untuk hampir semua kelas aset, musim gugur membawa gelombang ketidakpastian. Tren dalam beberapa bulan terakhir tahun ini akan memberi tahu kita arah yang akan diambil tahun 2015. Untuk saat ini, kami tetap mendukung investasi dalam dolar, diversifikasi mata uang, obligasi hasil tinggi yang dipilih dengan cermat, obligasi terkait inflasi, dan menghasilkan pengembalian ekstra melalui sertifikat terkait kredit dan terkait ekuitas.
Lampiran: Ikhtisar pasar musim gugur.pdf
