Sementara menjadi filsuf optimisme, gottfried leibniz dia adalah seorang intelektual istana dan diketahui bahwa, ketika seseorang bergantung pada kehendak pangeran dan hidup di antara intrik, seseorang cenderung mengembangkan rasa kehati-hatian. Untuk alasan ini Leibniz tidak pernah mengatakan dunia ini sempurna tetapi, dengan kurang tegas, kita hidup di dunia yang terbaik dari semua kemungkinan dunia.
Bahkan dalam versi yang lebih ringan ini, bagaimanapun, kesempurnaan, sebagai sebuah konsep, memiliki masalah besar. Itu tidak bisa diperbaiki. Perfectio berasal dari perficio, yang berarti saya mencapai akhir, batas yang tidak dapat dilewati. Mencapai batas, saya berdiri diam (karenanya gagasan statis tentang kesempurnaan ilahi terutama dalam pemikiran Yunani) atau saya menarik diri, kembali tidak sempurna. Namun, begitu sempurna, saya tidak bisa melangkah lebih jauh dan menjadi lebih sempurna atau paling sempurna. Sempurna hanyalah cara tegas untuk mengatakan sempurna, tetapi itu tidak menambah konsep apa pun.
Antara akhir Desember dan akhir Januari kami hidup di dunia yang sempurna. Mabuk dan terpesona, kita lupa apa itu kesempurnaan titik kedatangan, bukan keberangkatan. Konsep yang paling tersebar luas di bulan Januari adalah lepas landas atau bahkan meleleh, ledakan ke atas. Yang malang (setidaknya untuk saat ini) Jeremy Grantham, seorang manajer nilai bersenjata pendek yang selama bertahun-tahun telah mencela gelembung dalam formasi, memilih tepat pada bulan Januari untuk menyerah dan menegaskan bahwa, sebelum siklus penurunan baru, pasar akan mencatat dalam meltup dan itu akan datang secara langsung dan cepat ke 3400. Banyak orang lain membiarkan diri mereka seperti dia. Dan di sini kita turun ke 2650, setelah melewati 2530.
Mengapa kita mengatakan dunia sempurna di bulan Januari? Karena untuk sesaat kami menemukan diri kami di dalamnya titik ajaib dalam siklus di mana kebijakan moneter masih bersifat ekspansif sementara kebijakan fiskal mulai menjadi ekspansif pada gilirannya. keseluruhan tanpa inflasi dan tanpa ketidakpastian dramatis yang mencirikan fase awal siklus, seperti musim semi 2009, ketika sah-sah saja untuk tidak percaya pada kemungkinan keberhasilan refleksi fiskal dan moneter. Pada awal siklus, sama sahnya untuk meragukan kelangsungan hidup bank atau perusahaan tertentu (kebangkrutan tertinggal dari titik minimum siklus dalam hitungan bulan atau tahun). Sebaliknya, pada tahun kesembilan ekspansi, hampir semua perusahaan berada dalam kesehatan keuangan yang baik atau sangat baik dan lebih mudah untuk membelinya.
Untuk rekap, memiliki dorongan fiskal dan moneter maksimum, tidak adanya inflasi, kerangka kerja politik yang jelas dan visibilitas yang baik pada pendapatan (booming), untuk pasar, adalah kesempurnaan. Bagaimana dengan peringkatnya? Nah, di sinilah letak lompatan logis dari sempurna ke yang paling sempurna, pemikiran bahwa dalam gambaran yang sempurna, evaluasi, terlepas dari levelnya, hanya bisa naik dan naik banyak.
Kenyataannya, seseorang hanya bisa menarik diri dari kesempurnaan, itu hanya soal waktu. Kami pikir kami bisa menghindarinya, untuk menghindari kepanasan, dan sebaliknya kami mulai melihat percikan api pertama, dalam bentuk inflasi upah. Selama lebih dari enam bulan, sejujurnya, Buku Beige Fed, laporan aneh di mana tidak ada angka dan hanya ada kesan dan anekdot, telah menceritakan tentang perusahaan yang siap mempekerjakan secara agresif yang tidak dapat menemukan siapa pun . Pabrik ini ingin menambah tenaga kerjanya sebanyak 30 unit, tetapi mengatakan bahwa, karena tidak ada yang muncul, terpaksa menyerahkan pesanan yang sangat menarik. Beberapa perusahaan transportasi lain ingin membuka rute baru tetapi tidak dapat menemukan 50 orang yang dibutuhkan dan menunda rencananya. Dan seterusnya, untuk halaman dan halaman. Padang rumput kering, pasar kerja, siap terbakar.
Selamat datang kembali Nairu, tulis David Rosenberg, selamat datang kembali kurva Phillips. Bahkan di Eropa, beberapa tanda ketegangan mulai terasa bahkan di luar Jerman.
pikiran Anda, ketegangan di pasar tenaga kerja dapat diupayakan dengan berbagai cara. Imigrasi diizinkan masuk ke Jerman, bahkan jika mereka seringkali tidak memiliki kualifikasi yang dibutuhkan. Di Jepang, wanita dan robot dibawa ke pasar tenaga kerja. Di Cina, masih ada beberapa puluh juta petani yang bisa ditimba. Di Amerika, investasi akan dilakukan dalam produktivitas, mengambil keuntungan dari keringanan pajak yang kuat, tetapi kenaikan biaya tenaga kerja yang progresif tidak dapat dihindari, dengan konsekuensi pada keuntungan dan harga hilir.
Untuk pasar, kembalinya kurva Phillips, meski dalam bentuk yang masih ringan, merupakan pergeseran paradigma. Di sisi lain, penetapan harga paradigma baru obligasi dan ekuitas ini sangat rumit karena kali ini inflasi tidak akan, bagi bank sentral dan pemerintah, serigala akan pergi secepat mungkin, tapi anak yang hilang untuk merayakan.
Dalam praktiknya, selama beberapa bulan (seperti yang sudah mulai kita lihat di Amerika dengan reaksi pertama Evans dan Bullard) kami akan mencoba meminimalkan masalah tersebut. Kemudian, untuk beberapa bulan lagi, Anda akan mengakui bahwa ada tekanan inflasi, tetapi sambutlah. Bank sentral akan terus mematikan keran likuiditas dan menaikkan suku bunga, tetapi mereka akan melakukannya dengan ketenangan Olimpiade dan berusaha mengikuti sebanyak mungkin jalur jangka panjang yang sudah diumumkan ke pasar beberapa waktu lalu.
Fakta bahwa bank sentral akan dianggap semakin ketinggalan kurva, yaitu tertinggal dalam menaikkan suku bunga, akan menciptakan baik masalah maupun peluang bagi obligasi dan ekuitas. Untuk obligasi itu berarti kurva hasil, bukannya menjadi lebih datar, akan menjadi lebih curam. Untuk stok perpanjangan pertumbuhan ekonomi akan menjamin keuntungan yang lebih tinggi untuk periode yang lebih lama, tetapi juga kontraksi dari kelipatan dimana keuntungan dikalikan untuk membentuk harga. Kelipatannya sebenarnya adalah fungsi dari kurs jangka panjang yang, seperti yang telah kita lihat, akan cenderung naik.
Untuk obligasi, ini akan menjadi pertanyaan untuk bertahan pada jatuh tempo pendek dan sekuritas yang diindeks inflasi. Untuk ekuitas, pertanyaannya adalah menahan volatilitas tinggi dalam kisaran antara tertinggi Januari dan terendah 10-15 persen lebih rendah, setidaknya untuk paruh pertama tahun ini. Penyesuaian paradigma baru akan melelahkan karena akan ada membuang, semoga sedikit demi sedikit, posisi spekulatif terakumulasi dalam beberapa tahun terakhir pada volatilitas.
Setelah penurunan pertama dalam beberapa hari terakhir, banyak orang, yang melihat rebound yang cepat, memikirkan flash crash sederhana. Tidak, segalanya akan menjadi lebih rumit dan untuk beberapa waktu kita akan mengalami kegelisahan pasar. Rabat hanya dapat dibeli dengan syarat kenaikan tersebut kemudian dijual. Tapi karena semua orang saat ini hanya memiliki pikiran yang mencemooh, alangkah baiknya jual dulu baru beli.
Suatu saat di tahun 2018 pekerjaan penerangan dan pembersihan ini akan selesai dan fundamental positif akan kembali menjadi fokus. Namun, kami menyarankan untuk tidak terlalu berpuas diri dan menerima gagasan itu di tahun-tahun mendatang kami masih dapat bercita-cita ke level tertinggi baru, tetapi kami harus menyerah untuk mencapainya dengan sangat mahal.
Il dolar garam karena tiga alasan. Yang pertama adalah kemungkinan bahwa Fed akan mengeraskan pendiriannya dan bahwa suku bunga AS akan naik lebih dari yang diharapkan. Kedua, repatriasi dana multinasional asing dimulai. Yang ketiga adalah volatilitas akhir-akhir ini memaksa penutupan setidaknya sebagian dari posisi anti-dolar besar yang telah terakumulasi dalam beberapa bulan terakhir. Yang punya dollar pelan-pelan manfaatkan kesempatan ini untuk meringankan beban.
Kami diusir dari Eden tapi kami tidak dilempar ke neraka. Kita hanya harus menerima bahwa kita harus kembali menghasilkan uang di pasar dengan keringat di kening kita dan tidak hanya dengan duduk di instrumen pasif yang nyaman.
