SACE mengkonfirmasi untuk pertumbuhan Februari, meskipun terbatas, ekspor Italia dibandingkan bulan sebelumnya (+0,3%), sejalan dengan angka triwulanan (+0,2% pada triwulan terakhir dibandingkan dengan September-November). Dibandingkan dengan bulan yang sama tahun sebelumnya, beberapa pasar menunjukkan kelemahan (Inggris, Rusia dan negara-negara OPEC), namun yang lain tumbuh (China dan Polandia). Pada bulan Januari dan Februari, dinamika yang baik diamati pada permintaan kendaraan bermotor di Belanda dan Prancis, sementara di Inggris tetap negatif (masing-masing +79%, +8,6% dan -16,5%). Ekspor barang-barang farmasi ke London (-50,9%) dan Paris (-36%) turun tajam, sementara penjualan ke Amsterdam meningkat lebih dari dua kali lipat. Perangkat elektronik juga turun di ketiga pasar (Prancis -16,7%, Inggris -34,4%, Belanda -36,2%). Penurunan tersebar luas di hampir semua sektor Made in Italy menuju Inggris Raya, yang mengabaikan efek Brexit.
Pada tingkat kelompok industri utama, kontraksi penjualan cross-border barang setengah jadi berkurang (-1,5% dibandingkan dua bulan pertama tahun 2020), membaik dibandingkan bulan sebelumnya (-3,4%). Bahkan barang konsumsi, meski masih negatif (-6,4%), berkinerja lebih baik dari rata-rata. Penurunan barang tidak tahan lama (-8,0%) sebagian diimbangi oleh pemulihan barang tahan lama (+2,3%). Barang modal tetap berada di wilayah negatif (-8,8%), yang terus mengurangi pergerakan pembuatan kapal sesekali ke AS pada awal tahun 2020 (-31,2% angka untuk alat transportasi lainnya). Peralatan listrik adalah salah satu sektor dengan pertumbuhan tercepat dalam dua bulan pertama tahun ini (+3,6%), berkat bahasa China yang kuat (+92,7%), Inggris (+13,0%) dan Jerman (+8,7%); catatan positif juga datang dari penjualan logam dan produk logam (+3,5%), tumbuh di China (+42%), Jerman (+22,4%) dan Prancis (+5,9%). Ekspor tekstil dan pakaian, di sisi lain, menurun di hampir semua wilayah, dengan kinerja negatif terutama di London (-50,3%), New Delhi (-38,8%) dan Washington (-27,4%): Beijing, sebaliknya, mencatat peningkatan permintaan yang cukup besar (+85,7%) yang menunjukkan secercah pemulihan.
Dalam skenario ini, Euler Hermes menggarisbawahi bagaimana krisis telah mendorong konsentrasi uang tunai di antara perusahaan non-keuangan Eropa: secara keseluruhan, perusahaan sekarang memiliki cadangan kas yang setara dengan omset tiga bulan, lebih dari setengah bulan lebih dari rata-rata sebelum krisis, dan itu adalah sektor dan perusahaan terkaya yang menjadi lebih kaya.. Setelah meningkat tajam pada tahun 2020 di sebagian besar negara Eropa, kas perusahaan non-keuangan (NFC) telah stabil pada level yang tinggi dalam beberapa bulan terakhir. Di Prancis, total simpanan NFC setara dengan perputaran arus kas selama lebih dari empat bulan, hampir sebulan lebih tinggi dari tingkat sebelum krisis, sedangkan di Inggris setara dengan hampir 3,2 bulan, sekitar 18 hari di atas tingkat sebelum krisis . Mengingat penguncian ringan yang terus berlanjut di negara-negara besar Eropa dalam beberapa bulan terakhir, posisi kas telah meningkatkan risiko investasi pada tahun 2021.
Melihat evolusi posisi kas total secara relatif di dalam negara, sektor-sektor seperti industri (terutama di Italia, Spanyol, dan sampai batas tertentu di Inggris Raya) dan barang-barang konsumen (terutama di Prancis dan Jerman) mewakili sebagian besar penimbunan uang tunai terdaftar. perusahaan. Namun, peningkatan tersebut juga tidak merata di setiap sektor yang menguntungkan perusahaan yang sudah lebih kaya. Di negara-negara besar Eropa, 10 peningkatan tunai teratas dalam hal likuiditas secara konsisten lebih tinggi daripada rata-rata peningkatan secara relatif, menyiratkan konsentrasi likuiditas yang lebih tinggi: melihat data keuangan yang tersedia pada awal April, perusahaan dengan 10 peningkatan kas terbesar pada tahun 2020 mencatat pertumbuhan sebesar 56% (dibandingkan dengan +45% dari rata-rata UE) dan telah mengumpulkan hampir setengah dari total kas perusahaan publik. Selain itu, uang tunai dari perusahaan besar menyumbang lebih dari 70% dari total peningkatan deposit NFC di Jerman pada akhir tahun 2020, mencapai 54% di Prancis dan sekitar 30% di Italia, Spanyol, dan Inggris. Menghadapi hal ini, pemerintah telah mulai menerapkan strategi penghentian dari langkah-langkah dukungan fiskal yang besar.
Sepertinya begitu perusahaan akan menggunakan sekitar 50% dari kelebihan likuiditas untuk membiayai kebutuhan modal kerja yang meningkat dan mengimbangi kenaikan harga input yang tajam dibandingkan dengan kekuatan harga rendah. Naiknya harga input karena gangguan rantai pasokan saat ini diperkirakan akan menyeret margin NFC turun -4,5pp ke -7,0pp pada paruh pertama tahun ini. Mengingat ketergantungan mereka pada impor, Komisi Eropa memperkirakan bahwa perusahaan di Jerman, Inggris, dan Prancis akan menghadapi kerugian terbesar dalam laba kotor: untuk tujuan ini, persyaratan modal kerja yang meningkat seiring dengan pendanaan persediaan dan penundaan pembayaran yang lebih lama akan memerlukan tambahan pendanaan pada tahun 2021. Namun, kemungkinan besar sektor-sektor dengan posisi kas tertinggi akan memulai baik strategi defensif (peningkatan kapasitas produksi, modernisasi fasilitas produksi yang ada) maupun strategi investasi ofensif, memperoleh pesaing yang mungkin berada dalam posisi keuangan yang lebih lemah. Kesepakatan M&A rata-rata yang kuat oleh perusahaan-perusahaan Eropa Barat telah diamati sejak awal tahun, baik di dalam negeri maupun lintas batas, dengan sektor TIK membukukan peningkatan terkuat.
