Jika kita mempertimbangkan bahwa obligasi pemerintah biasanya menawarkan sedikit perlindungan dalam konteks kenaikan imbal hasil, seringkali wajar untuk mengalihkan perhatian ke obligasi dengan imbal hasil tinggi dengan peringkat lebih rendah dari C untuk mencari pengembalian, sehingga kehilangan kualitas portofolio seseorang. .
Selain faktor ini, imbal hasil tinggi adalah kategori yang sangat heterogen dan seperti obligasi lainnya mengalami bias yang sama dengan indeks batas. Dunia investasi sangat terbatas dan di Eropa kapitalisasinya hanya 273 miliar euro dibandingkan dengan 1.503 miliar untuk obligasi tingkat investasi. Dan akhirnya, meskipun pengembalian tahunan rata-rata yang terhormat, obligasi ini sangat fluktuatif dan dapat mengalami kerugian yang signifikan.
Daerah lintas
Perbedaan antara tingkat investasi (BBB- dan lebih tinggi) dan hasil tinggi (BB+ dan lebih rendah) adalah milik lembaga pemeringkat dan diterima secara luas sebagai garis pemisah dalam pendapatan tetap. Dan banyak manajer, karena kendala portofolio, serta tidak dapat melintasi perbatasan, juga harus menjauh darinya. Dengan cara ini, peluang tercipta bagi investor dengan fleksibilitas yang lebih besar dan yang dapat berfokus pada area di antara kedua kategori tersebut.
Kami mendefinisikan ceruk ini dengan istilah crossover atau dengan akronim 5B (yaitu BBB dan BB) dan merupakan dunia investasi dengan karakteristik risiko / pengembalian yang menarik. Tingkat pengembalian tahunan rata-rata antara 2007 dan 2013 adalah +6,81%, lebih tinggi dari sekuritas kelas investasi (+4,73%) dan lebih rendah dari hasil tinggi. Namun, dalam penilaian keseluruhan perlu mempertimbangkan dua elemen lebih lanjut: volatilitas, sama dengan 6,4%, sedikit lebih tinggi dari tingkat investasi (4,5%), tetapi jelas lebih rendah dari hasil tinggi (14,7%); dan kerugian maksimum, yang untuk alam semesta 5B adalah -9,9%, sedangkan hasil tinggi tercatat -39%.
Mengingat faktor-faktor tersebut, terbukti bahwa rasio risiko/keuntungan menguntungkan bagi segmen crossover dibandingkan dengan dua kategori lainnya.
malaikat yang jatuh
Emiten yang beralih dari peringkat investasi ke hasil tinggi karena penurunan peringkat dikenal sebagai malaikat yang jatuh. Contoh terbaru adalah Telecom Italia atau Lafarge. Dalam kasus seperti itu, karena kendala mandat, banyak manajer terpaksa menutup posisi, sering kali merugi. Setelah pindah ke kategori hasil tinggi, obligasi menjadi menarik lagi bagi investor yang berspesialisasi dalam segmen ini dan harganya naik setelah pembelian.
Beberapa penelitian di pasar AS menunjukkan bahwa pengembalian emiten yang mengalami penurunan peringkat adalah negatif untuk tiga kuartal sebelum berita, serta di bulan penurunan peringkat. Dan ini berarti kinerja yang kurang rata-rata sebesar 15,09%. Pengembalian tetap sedikit negatif untuk kuartal berikutnya, tetapi harga kemudian berbalik dan selama 24 bulan berikutnya emiten ini mengungguli rekan-rekan mereka dengan rata-rata 6,63%.
Angka-angka ini menyoroti peluang yang ditawarkan oleh segmen ini. Saat ini kami melihat minat yang signifikan terhadap obligasi korporasi hibrida dan obligasi subordinasi di sektor perbankan. Pada isu-isu terbaru ini, salah satu karakteristik yang paling menarik adalah karena seringkali merupakan struktur baru dengan harga yang sangat sederhana. Tentu saja, sangat membantu industri keuangan melalui fase deleveraging, yang selalu merupakan hal yang baik bagi mereka yang ingin berinvestasi dalam obligasi.
