Tim analis sedang memeriksa skenario baru pasca pemilu Italia dalam waktu singkat. Di antara yang pertama melewati garis finis adalah tim Barclays, yang terdiri dari Fabio Fois, Giuseppe Maraffino, dan Antonio Garcia Pascual. Inilah, secara ringkas, perkiraan mereka tentang perkembangan selanjutnya dalam kasus Italia.
MEMINTA INTERVENSI DRAGES? UNTUK SEKARANG ITU SEGERA
Setelah kejutan pemungutan suara, pertimbangan pertama, ketidakpastian berkuasa. Karenanya keputusan untuk fokus pada isu-isu dengan jatuh tempo kurang dari tiga tahun, "dilindungi" oleh payung ECB. Jelas, evolusi pasar akan dikondisikan oleh kemampuan kekuatan politik untuk memastikan pemerintahan untuk negara dan, yang lebih penting, untuk meyakinkan pasar mengenai kesediaan untuk melanjutkan kebijakan konsolidasi fiskal dan reformasi struktural.
Dalam jangka pendek, analisis berlanjut, "masih terlalu dini untuk membayangkan memburuknya situasi yang akan mengarah pada permintaan intervensi OMT oleh Uni Eropa". Untuk memicu OMT, lonjakan imbal hasil BTP di atas ambang batas 6-6,50%, seperti pada November 2011 dan Juli 2012, akan diperlukan. Namun "skenario ini tidak mungkin jika memperhitungkan penjualan besar-besaran sekuritas Italia yang direkam pada kesempatan itu". Selain itu, operator dengan paparan utang kini berada dalam kondisi yang lebih kuat sehingga mampu menahan gelombang kejut. Selain itu, kekuatan permintaan domestik untuk mendukung surat berharga negara juga tidak boleh diabaikan.
TREASURY AKAN MENGANDALKAN BTP-ITALIA
Selanjutnya, di sisi penawaran, Departemen Keuangan berada dalam kondisi yang menguntungkan. Sejauh ini, pada 2013, Italia telah menginvestasikan sekuritas sebesar 36 miliar euro setara dengan 19% dari kebutuhan tahunannya dan telah berhasil, berkat BTP 15 tahun, untuk memperpanjang "durasi" utang. Krisis politik yang berkepanjangan tentu saja akan menyebabkan masalah penempatan obligasi (137 miliar) di sisa tahun ini. Tetapi Departemen Keuangan memiliki beberapa alat untuk menangani keadaan darurat apa pun (meskipun dengan biaya yang meningkat): berfokus pada BOT jangka pendek alih-alih BTP dan meluncurkan kembali masalah BTP Italia yang ditujukan untuk pasar ritel yang pada tahun 2012 memungkinkan untuk menaikkan 27 miliar.
RISIKO SERIE B. TETAPI KANADA MENYELAMATKAN KAMI
Ketidakstabilan kerangka politik yang tinggi akan menyebabkan penilaian yang lebih keras oleh lembaga pemeringkat. S&P (peringkat BBB+, prospek negatif) baru-baru ini menggarisbawahi bahwa masalah Italia lebih serius dalam hal kurangnya pertumbuhan daripada utang publik dan menegaskan risiko "kehilangan kesempatan setelah pemilu untuk memberlakukan reformasi struktural dan meluncurkan kembali pertumbuhan". Mengingat perkembangan situasi politik, kata penulis, kemungkinan besar peringkat 13 Januari, di mana prospek negatif dimotivasi oleh ketidakpastian setelah pemungutan suara, akan menghasilkan penilaian baru dalam beberapa hari. Bahkan Moody's, firma di peringkat 13 Juli 2012 (Baa 2, peringkat negatif) dan Fitch (A- Desember lalu) menggarisbawahi risiko pasca pemilu.
BAGI BANK, BOBOT 225 MILIAR AKAN DIKEMBALIKAN KE FRANKFURT
Namun, kecil kemungkinannya bahwa pemotongan peringkat akan berlanjut ke kondisi yang diterapkan oleh Bank Sentral Eropa dan, akibatnya, ke biaya pendanaan untuk bank-bank Italia. Namun tidak boleh dilupakan bahwa menurut aturan Frankfurt, aset dengan peringkat di area AAA/A menikmati kondisi yang lebih baik daripada di antara BBB+/BBB-. Namun, dalam hal ini, tidak boleh dilupakan bahwa agen Kanada Dbrs terus mengaitkan kartu skor A ke Italia: akibatnya, ECB dapat menjaga risiko bank kami di Serie A bahkan jika Fitch memutuskan untuk melanjutkan degradasi dibandingkan ke A- saat ini.
Konsekuensi langsungnya adalah penundaan pembayaran kembali dana Ltro yang dipinjamkan oleh ECB ke bank-bank Italia (225 miliar) di kemudian hari. Faktor ini dapat mendukung suku bunga dalam jangka pendek tetapi merugikan prospek jangka menengah sistem (3 tahun).
