Mereka yang bekerja di pasar keuangan mungkin dituntun untuk percaya bahwa kutukan menggantung selama kuartal ketiga dan keempat tahun yang diakhiri dengan angka 7. Pada pertengahan Agustus 1987, pasar saham mencapai puncaknya, naik 30% dari tahun ke tahun. Dua bulan kemudian, Black Monday tiba tanpa peringatan.
Pada bulan Juli 1997, Thailand, yang dihancurkan oleh segunung utang dan tidak mampu memperoleh cukup mata uang keras untuk mempertahankan patokan baht terhadap dolar AS, terpaksa membiarkan nilai tukar mengambang. Baht jatuh, membuat negara itu bangkrut dan menginfeksi sebagian besar Asia Tenggara. Thailand dan Filipina meminta bantuan IMF, dan pada musim gugur Indonesia dan Korea Selatan terpaksa melakukan hal yang sama. Pada bulan Oktober, kepanikan melanda pasar negara maju.
Pada tanggal 6 Agustus 2007, efek gabungan dari posisi yang penuh sesak, daya ungkit dan rasa puas diri menyebabkan peningkatan tekanan pada beberapa portofolio investasi kuantitatif. Tekanan-tekanan itu meledak dalam "gempa kuantitas" yang mengguncang pasar saham selama seminggu, meninggalkan bekas pada investor kuantitatif dan nilai, yang membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk pulih.
Tiga hari kemudian, di salah satu momen yang menandai krisis kredit, pasar uang antar bank mengalami krisis yang belum pernah terjadi sebelumnya ketika BNP Paribas terpaksa menangguhkan pembayaran tiga dana ABS yang dianggap "aman" hingga saat itu. Dalam sebulan, pelanggan bank ritel besar Inggris menemukan diri mereka mengantri di loket mencoba untuk menghapus rekening mereka.
Volatilitas dapat menyerang tanpa peringatan
Konvergensi hari jadi ini dapat menyebabkan investor bertanya-tanya tentang sifat volatilitas dan risiko pasar, sementara kebangkitan tiba-tiba volatilitas akhir pekan lalu sebagai tanggapan atas pertempuran antara Korea Utara dan AS dapat membuat kita bertanya-tanya tentang hari jadi tersebut. Apa yang menonjol adalah kemampuan pasar keuangan untuk mengabaikan ketegangan dan situasi stres untuk waktu yang lama dan kemudian mengabaikan semuanya sekaligus.
Black Monday dan gempa quant terjadi tanpa tanda peringatan yang jelas. Krisis hipotek subprime dan krisis kredit jelas dapat diramalkan, bagi siapa saja yang ingin mengetahui tanda-tandanya: pada Februari 2007 Freddie Mac telah berhenti membeli hipotek subprime, pada April New Century Financial telah menyatakan bangkrut dan pada Juni (dua bulan sebelum BNP). Paribas) Bear Stearns telah menangguhkan penebusan dana ABS.
Meskipun demikian, indeks S&P 500 menutup bulan Juli 2007 naik 7,5% dari awal tahun. Bahkan setelah terhuyung-huyung masuk
Agustus dan November menutup tahun dengan naik 4,4%. Hanya sedikit yang meramalkan bahwa bull market lima tahun baru saja mencapai puncaknya dan bahwa salah satu kehancuran paling dahsyat dalam sejarah keuangan akan segera terjadi.
Sulit memprediksi masa depan
Jika pertukaran pernyataan minggu lalu meningkat menjadi situasi yang lebih serius, sejarawan akan menunjukkan bahwa investor sekali lagi gagal memprediksinya. Bahkan saat pertarungan verbal menjadi berat di paruh pertama minggu lalu dan pasar Asia mulai terguncang, S&P 500 terus meningkat, mencetak rekor sesi pasar baru dengan tidak ada perubahan lebih dari 0,3%. Perlu menunggu hingga hari Kamis agar situasinya akhirnya dipahami.
Tetapi hanya mereka yang memiliki bakat retrospeksi dan tidak mempertaruhkan apapun pada instrumen berisiko yang akan menyalahkan investor atas kekeliruan ini. Volatilitas baru-baru ini tampaknya dibenarkan. Biaya manusia dan ekonomi dari setiap baku tembak antara Korea Utara dan Amerika Serikat atau sekutunya, dan kedekatan krisis dengan pemain ekonomi dan geopolitik yang penting seperti China, menyiratkan bahwa kemungkinan sekecil apa pun dari perkembangan semacam itu sudah cukup untuk menghasilkan risiko keuangan. Pada saat yang sama, sangat mungkin semuanya akan berakhir sia-sia. Dalam hal ini, kami akan kembali ke neraca dan fundamental perusahaan, menikmati aura optimis dari dua musim pendapatan yang kuat.
Siapa pun yang memposisikan diri untuk menghadapi krisis subprime mortgage pada tahun 2005 atau 2006, hanya untuk membuat pelanggan mereka pergi untuk meredam kerugian yang menyedihkan, dapat membuktikan tidak hanya betapa pentingnya penentuan posisi untuk volatilitas pasar, tetapi juga betapa mudahnya mengabaikan investor. tanda-tanda ketegangan, menyukai satu set data di atas yang lain, atau terbawa oleh cerita masing-masing perusahaan atau tren.
Kami percaya bahwa pelajaran terbaik yang bisa dipetik dari peristiwa tahun 1987, 1997 dan 2007 adalah melepaskan rasa puas diri dan terlalu percaya diri pada kemampuan seseorang untuk memprediksi peristiwa di minggu, bulan, atau tahun yang akan datang. Sebaliknya, pengalaman kami dalam tiga krisis penting itu memberi tahu kami bahwa portofolio yang terdiversifikasi secara memadai adalah yang paling mungkin bertahan di tahun 2027, 2037, dan 2047 tanpa cedera.
