Pada tahun-tahun terakhir hidupnya, antara tahun 1870 dan 1880, Gustave Flaubert bekerja di Kamus idées reçues, kamus tempat umum yang melengkapi Bouvard dan Pécuchet, pada gilirannya sebuah studi tragisomik tentang kedangkalan dan kebodohan banyak orang sezamannya yang terlalu banyak informasi dan kurang berbudaya. Flaubert terpesona dan terobsesi dengan gosip yang sok dan perkiraan dan penyimpangannya membuatnya rajin membaca 1500 buku yang menurutnya hambar dan tidak penting untuk membenamkan dirinya dalam cara berpikir seperti itu. Dalam pengertian ini Flaubert dapat dianggap sebagai antisipator darisejarah mentalitas diusulkan oleh sekolah historiografi Sejarah. Bukan sejarah pemikiran tinggi, tetapi analisis kepercayaan yang tersebar luas.
Tidak ada keraguan bahwa di antara ide-ide modern yang akan diperhatikan Flaubert adalah itu Cina sudah menang (atau selangkah lagi dari kemenangan). Ia telah menang dalam teknologi (5G, kecerdasan buatan, fintech), dalam ekonomi (pertumbuhan dua kali lipat dibandingkan dengan Amerika dan tiga kali lipat dibandingkan dengan Eropa), dalam politik (model neo-Konfusianisme lebih stabil dan efektif), dalam kekuatan lunak ( penaklukan Afrika, jalan sutra baru, penyatuan Eurasia) dan dalam kapasitas visi strategis. Gulir saja ke situs berita buku internasional dan Anda akan melihat bahwa tidak ada hari di mana sebuah buku tidak keluar yang menjelaskan bagaimana Cina adalah negara masa depan.
Sebaliknya, sama luasnya bibliografi tentang kemunduran amerika, pada Finis Europa, di Lembah Silikon yang berpuas diri dan tidak lagi menciptakan apa pun, pada produktivitas dalam penurunan struktural, pada Trump yang menghancurkan Barat, pada kecenderungan populis (Apakah Demokrasi Sekarat? bertanya-tanya sampul Luar Negeri pada bulan Juni dengan kesedihan), pada hutang yang terus berkembang, pada penyakit jiwa yang memuncak (xenofobia, nasionalisme, atomisasi) yang secara ajaib menghilang dari cakrawala jika kita mulai berbicara tentang China lagi.
Kemudian kebetulan, hanya untuk memverifikasi, Anda pergi dan melihat bagaimana bursa saham utama dunia bereaksi terhadap transformasi besar dalam beberapa tahun terakhir berlangsung dan diharapkan, dalam kebijaksanaan kolektif mereka, pasar hanya bisa mengkonfirmasi dan merayakan penyalipan Cina. Dan di sini kejutan dimulai.
Kami membandingkan penutupan bursa pada hari apa pun dengan 12 Juli 2015, tiga tahun lalu. Pasar saham AS telah tumbuh sebesar 32.1 persen. Dax of Europe dalam pemulihan yang cemerlang naik seperempat, 7.8 persen. Indeks Bursa Efek Shanghai turun 11.8 persen. Siapa pun yang berinvestasi 100 di New York akan mendapatkan 132.1, jika dia berinvestasi di Shanghai dia akan mendapatkan 88.2 hari ini, selisih 43.9 poin. Seseorang akan berkata, ya, tapi perubahannya? Tidak ada, nilai tukar hanya memperburuk keadaan karena dolar telah terapresiasi sebesar 7.9 persen selama tiga tahun terhadap renminbi, meningkatkan kinerja Amerika atas China menjadi 51.8 poin yang cukup mengesankan.
Akan dikatakan tidak valid, pada tahun 2015 pasar saham China mengalami gelembung dan kemudian runtuh, singkatnya, tahun yang berantakan dan tidak representatif. Jadi mari kita mundur bukan tiga tapi lima tahun, ke 12 Juli 2013, fase yang cukup tenang untuk semua orang. Standard and Poor's ditutup di 1680, sekarang di 2787, naik 65.9 persen. Sementara itu, Dax tumbuh sebesar 51.7 dan Shanghai sebesar 37.3.
Dapat dikatakan bahwa bursa saham Barat mengalami rebound yang kuat setelah bencana 2008-2009 dan ini mendistorsi perbandingan dengan China, yang tidak mengalami kerusakan selama Resesi Hebat. Jadi mari kita mundur 10 tahun, ke 12 Juli 2008, hanya beberapa minggu sebelum keruntuhan. Nah, sejak hari itu hingga hari ini Shanghai telah meningkat sebesar 1.2 persen, Dax sebesar 93.9 dan New York sebesar 121.2 persen, tepat seratus kali lipat dari China (nilai tukar antara dolar dan renminbi praktis sama dengan hari ini) .
Baiklah, beberapa masih akan berkata, tetapi hanya mereka yang malas (dan mereka yang ingin menghindari biaya manajemen) yang membeli ETF terkait indeks China yang macet. Dana aktif, yang berfokus pada saham konsumsi domestik China dan menghindari kereta musik besar milik publik, telah berkinerja baik, terkadang sangat baik. Benar, tapi itu cerita lain.
Jika kita menganggap bursa saham sebagai wakil dari ekonomi yang mendasarinya, lebih dari adil, di China, untuk memasukkan perusahaan milik publik, sektor besar ekonomi China yang terus dan terus menghancurkan nilai dalam beberapa tahun terakhir.
Dalam praktiknya, kita dapat mengatakan bahwa China saat ini memiliki ekonomi hampir tiga kali lipat sepuluh tahun yang lalu (13 triliun dolar dibandingkan 4.6 dolar pada tahun 2007), tetapi kapitalisasi pasarnya (fungsi profitabilitas sistemnya) tetap tidak berubah.
Beberapa mendapatkan ide dari ini beli China hari ini dan jual Amerika yang dinilai terlalu tinggi di akhir siklusatau. Mungkin, tapi mari kita ingat Jepang, negara lain yang pada pertengahan XNUMX-an dianggap sebagai penguasa dunia masa depan dan bursa saham lain yang terus mengecewakan selama dua dekade berikutnya.
China telah belajar banyak hal dari Jepang dan sejauh ini telah menghindari kesalahan strategis yang dibuat Jepang, seperti membiarkan gelembung keuangan dan perumahan yang berkepanjangan, menjalankan surplus perdagangan yang berlebihan, dan mentolerir tingkat nilai tukar yang tidak selaras dengan fundamentalnya.
Namun, hari ini China berisiko mengulangi kesalahan Jepang lainnya, yaitu merasa lebih unggul di semua tingkatan dibandingkan dengan Amerika dan, akibatnya, meremehkannya. Seperti yang dicatat oleh ahli sinologi Christopher Balding di Bloomberg, dengan tindakannya Trump menghancurkan dasar-dasar model ekonomi China, merampas ekspornya dan karenanya kehilangan dolar. Tentu saja, dalam teori Cina dapat merespons dengan mendevaluasi (sebagian telah dilakukan), tetapi melampaui batas tertentu berarti berperang tidak hanya dengan Amerika tetapi juga dengan Eropa dan, bahkan lebih berbahaya, akan berisiko untuk memulai kembali. pelarian modal besar-besaran yang kita lihat pada tahun 2015 dan menghabiskan satu triliun dolar cadangan (tidak pernah pulih) dalam beberapa minggu.
Inilah sebabnya, di balik fasad nasionalis yang kompak, tekanan domestik untuk berurusan dengan Amerika tumbuh. Ini adalah fenomena yang sama yang mulai kita lihat di Eropa pada mobil. Jika Eropa (sebelum) dan China (setelah) setuju untuk membuat perdagangan lebih seimbang, Trump akan turun dalam sejarah bukan sebagai proteksionis tetapi sebagai generasi baru pengglobal. Sebaliknya, dengan defisit Amerika yang lebih sedikit, dunia akan memiliki lebih sedikit dolar dan ini akan berisiko memperparah pengurangan likuiditas global yang sudah kita rasakan tanda-tanda pertamanya.
Dalam beberapa bulan mendatang, pasar global masih akan didukung oleh pendapatan AS. Setelah perang perdagangan, pasar saham AS akan tetap paling solid. Hanya jika Eropa dan China bertemu dengan Amerika dan membuat konsesi tarif, bursa saham mereka akan dapat lebih baik daripada Amerika. Sebaliknya, jika garis hit-by-hit berlaku, kerusakan lain tidak akan terhindarkan.
