Pernah ada pembicaraan tentang "efek Januari" di pasar keuangan untuk menunjukkan kenaikan anomali di Bursa Efek pada awal tahun baru, ketika investor mentransfer sebagian dari bunga yang diterima pada akhir tahun yang lama. Namun kali ini, efek Januari adalah tanda yang berlawanan. Ini bukan hanya karena aliran bunga lama telah mengering di era penurunan suku bunga dan mengikuti manajemen tabungan yang lebih maju. Semua pasar ekuitas di dunia dipengaruhi oleh serangkaian faktor mulai dari ketegangan di Timur Tengah, hingga jatuhnya harga minyak, hingga revisi turun perkiraan pertumbuhan ekonomi dunia. Untuk faktor-faktor ini ditambahkan terakhir kejang bearish dari Bursa Efek Cina. VIX, yang mengukur volatilitas pasar ekuitas, kembali melampaui tingkat bahaya 25. Itu terjadi pada 2015 hanya pada awal September, untuk kemudian kembali ke 15 ketika pasar diyakinkan oleh kenaikan suku bunga Fed.
I kekhawatiran yang datang dari China mengkhawatirkan perlambatan ekonomi yang lebih tajam dari perkiraan. Setelah tiga puluh tahun dua digit, sejak 2009 pertumbuhan China turun menjadi 7%, lalu 6% dan itu mungkin tidak cukup. Hal ini menimbulkan masalah yang signifikan bagi otoritas China, yang mencoba meredam perlambatan dengan cara ortodoks (kebijakan ekonomi ekspansif) dan bahkan heterodoks (devaluasi paksa nilai tukar). Terlepas dari perkembangan yang kuat dari keajaiban ekonomi tiga puluh tahun, kerajaan selestial dapat menjadi mangsa apa yang oleh para ekonom disebut sebagai "perangkap pendapatan menengah", yaitu ketidakmampuan negara dengan pertumbuhan tinggi untuk terus melakukannya dengan tingkat tinggi ketika mencapai tingkat pendapatan per kapita tertentu. Peristiwa semacam ini akan mengganggu tidur para penguasa Beijing yang selama beberapa dekade telah menginvestasikan segalanya dalam pertumbuhan ekonomi: masyarakat China yang tidak lagi puas dengan prospek kesejahteraan yang terus meningkat dapat meminta rekanan - misalnya dalam hal kebebasan individu - yang tidak dapat dicerna oleh para pemimpin negara itu.
Lalu ada ketakutan lain. Apa yang dialami Cina, 25 tahun kemudian, apa yang diderita Jepang pada awal 90-an. Pecahnya gelembung finansial dan real estat yang sangat besar dengan cepat melumpuhkan ekonomi Jepang, yang membuat orang Amerika khawatir mereka akan kalah. Jepang belum pulih dari pukulan itu. Kebijakannya yang terlalu malu-malu telah lama dikritik, namun akselerasi ekspansif yang diterapkan Abe tampaknya berakhir dengan gelembung sabun. Pelajaran bahasa Jepang memberi tahu kita bahwa krisis keuangan dapat menimbulkan banyak kerugian dan memiliki efek depresi yang bertahan lama, semacam stagnasi sekuler. Fakta bahwa Amerika Serikat muncul relatif tanpa cedera dan agak cepat dari krisis keuangan 2007-09 – tetapi kita harus tetap waspada tentang ketidakseimbangan eksternal Amerika yang tidak pernah sembuh – tidak berarti bahwa negara lain juga bisa. Dan itu seharusnya membuat China khawatir.
Namun, ada dua perbedaan utama antara Jepang 25 tahun lalu dan China saat ini. Dari segi keuangan, Beijing belum meliberalisasi pergerakan modal dan diragukan bahwa dia akan melakukannya mengingat ketegangan yang sedang berlangsung. Hal ini membatasi kemungkinan konsekuensi dari krisis keuangan dan membuatnya lebih dapat dikelola, juga membatasi keuntungan dari spekulan besar yang muncul (kembali) di tempat kejadian dalam keadaan seperti ini. Yang lebih penting adalah perbedaan dalam hal ekonomi riil. Ukuran dan konformasi ekonomi Jepang tidak memungkinkan untuk beralih dari model pertumbuhan berdasarkan ekspor ke model yang berfokus pada permintaan domestik. Opsi ini, di sisi lain, tampaknya berada dalam jangkauan China. Jelas, mengubah model pengembangan bukanlah operasi yang mudah dan tanpa rasa sakit. Namun, perkembangan bertahap dan akumulasi cadangan yang sangat besar merupakan kekuatan yang tidak dapat diabaikan, dengan mengandalkan kerajaan selestial dapat menemukan solusi untuk penyakit ekonomi yang baru mulai.
Singkatnya, seperti yang diperkirakan dua tahun lalu ketika Tapering dimulai, pendulum yang telah membawa krisis dari pinggiran – bayangkan krisis Asia dan banyak lainnya di tahun 90-an – ke pusat (krisis subprime AS) sekarang membawanya. kembali ke pinggiran, menuju ekonomi berkembang. Namun sementara itu banyak keseimbangan dan keseimbangan kekuatan telah berubah. Dan sebagainya, China mungkin saja menghindari bilah pendulum. Dan diharapkan ini benar-benar terjadi.
