Pada tanggal 27 Februari 1953, pada akhir tahun kerja di Konferensi London tentang utang luar negeri Jerman, Italia, bersama dengan 15 negara lainnya, menghapus setengah dari utang Jerman yang terakhir telah dikontrak antara tahun 1919 dan 1945. Pembayaran separuh lainnya, setara dengan 16 miliar mark, ditangguhkan selama tiga puluh tahun berikutnya. Sebagai rasa hormat lebih lanjut kepada mereka yang selalu menyebabkan dua perang dunia, ditetapkan bahwa pengembalian uang tahunan tidak akan pernah melebihi 3 persen dari ekspor Jerman dan akan ditangguhkan jika Jerman mengalami defisit komersial. Ketentuan ini memberi kreditor insentif yang kuat untuk membeli produk Jerman dan secara meyakinkan mempercepat pembangunan kembali bagian barat negara itu.
Untuk reparasi Perang Dunia II, diputuskan untuk menunda pembayaran unifikasi Jerman, yang pada Februari 1953, dengan Stalin masih hidup, tampaknya merupakan peristiwa yang mustahil. Ketika penyatuan terjadi secara tak terduga pada tahun 1990, utang tersebut hampir seluruhnya dibatalkan. 239 juta tanda simbolik tersisa dan ini juga ditangguhkan selama dua puluh tahun, sedemikian rupa sehingga Jerman selesai membayar pada tahun 2010.
Ingatan sejarah Jerman, seperti ingatan orang lain, bersifat selektif. Ingat hal-hal tertentu dan cobalah untuk melupakan yang lain. Di antara hal-hal yang dengan enggan diingat oleh Jerman, kami ingin menyebutkan dua.
Yang pertama adalah itu sikap Troika kreditur Amerika Serikat-Inggris-Prancis, yang mengawasi ekonomi Jerman dari tahun 1919 hingga fase pertama Perang Dingin (dengan pengecualian 13 tahun Nazisme), selalu menentukan, baik atau buruk, dalam mengarahkan nasib dari sejarah Jerman. Ketika Troika keras dan pendendam, Jerman sepatutnya jatuh ke dalam kekacauan dan mengekspornya ke dunia. Namun ketika tercerahkan, Jerman kembali berkembang dalam sekejap.
Anda mempertimbangkani sejarah republik Weimar, yang sering diingat sebagai satu dan malah dibagi menjadi tiga fase yang sama sekali berbeda. Yang pertama, dari Versailles hingga hiperinflasi (1919-1923), melihat Troika yang sangat keras dan tidak kebetulan bertepatan dengan serangkaian upaya kudeta insureksioner yang tak terbatas oleh sayap kanan dan ekstrim kiri (yang terakhir dengan risiko bergabung dengan Rusia revolusioner yang akan mengubah sejarah Eropa). Ketika Reichsbank, mengikuti saran proto-Keynesian dari Chartalisme, mencoba meringankan kesengsaraan populasi yang kelelahan dengan mencetak uang tak terbatas, inflasi yang terjadi selanjutnya semakin mengurangi kemampuan Jerman untuk melunasi utang luar negerinya.
Dalam sentakan intelijen, Troika mencatat situasi dan secara drastis mengurangi seruannya untuk penghematan. Ditambah dengan berakhirnya hiperinflasi secara instan, ini menghasilkan fase Weimar kedua (1924-1929), Goldene Zwanzigers yang cemerlang dari pemulihan yang hiruk pikuk, kelincahan politik dan intelektual yang ekstrim, dan modernisme radikal yang masih kita kagumi hingga saat ini.
Namun, lampu padam lagi dari tahun 1929 hingga 1933, ketika bank-bank Amerika tiba-tiba menutup keran kredit dan Troika mulai menyerang Jerman lagi untuk mencoba mengekstraksi apa yang bisa dilakukannya. Maka, sementara satu per satu setiap orang mulai mendevaluasi untuk keluar dari Depresi Hebat, Jerman terpaksa mempertahankan paritas dengan emas, untuk membuatnya kurang kompetitif dan mencuri pangsa pasar.
Untuk tetap kompetitif dengan nilai tukar tetap Jerman kemudian memutuskan devaluasi internal sebesar 20 persen, memotong upah publik dan swasta, pensiun dan layanan sosial secara merata. Karena tidak ada
pihak ingin mengambil tanggung jawab atas tindakan ini, Hindenburg memanggil teknisi Brüning dan membentuk pemerintahan presiden yang, karena tidak memiliki suara di Reichstag, diatur secara eksklusif melalui dekrit.
Dan di sini kita sampai pada poin kedua yang coba dilupakan oleh ingatan sejarah Jerman, inflasi relatif buruk dan deflasi buruk absolut. Jerman secara obsesif mengingatkan dirinya sendiri dan dunia tentang hiperinflasi tahun 1923 dan dengan itu berusaha untuk membenarkan sadomasokisme moneter dan fiskalnya saat ini. Hampir menunjukkan bahwa Hitler berkuasa karena inflasi, ketika Nazi dalam dua pemilihan tahun 1924, dengan kekayaan finansial mereka hancur total, berhenti di 3 persen (sementara sistem partai sebagian besar dikonfirmasi) dan bahkan turun menjadi 2 persen di 1928. Sebaliknya, Nazi meledak di bawah penghematan Brüning dan mengambil alih Reichstag pada tahun 1933. Sementara inflasi telah membunuh pemberi pinjaman tetapi setidaknya membantu peminjam (penggadaian mendapatkan rumah sebagai hadiah), deflasi telah melanda kaya dan miskin, industrialis dan pekerja, bank dan deposan.
Kami berbicara tentang Jerman, tentu saja, berbicara tentang Italia. Hantu deflasi Yunani dan inflasi Argentina menggantung di udara, dari Troika yang siap menghadapi pemerintah semi-kolonial untuk menyerang kekayaan pribadi atau lompatan dalam kegelapan dari euro. Kami bisa saja salah, tetapi pada saat ini keaktifan penyebaran di satu sisi dan proyek pengeluaran pemerintah di sisi lain tampak di atas segalanya adalah pelenturan otot yang hebat dan goncangan tongkat untuk mengambil tindakan lawan bicara. Jadi penyebaran naik satu hari dan turun pada hari berikutnya (difasilitasi oleh volatilitas oleh likuiditas global yang mulai menunjukkan tanda-tanda kelelahan pertama), sementara pemerintah meluncurkan satu balon percobaan demi satu dan berganti-ganti antara nada sengit dan lembut dan masuk akal. Namun, di balik layar, kami membayangkan negosiasi yang sangat alot telah dimulai pada ketiganya dan defisit yang, jika diinginkan, kesepakatan dapat dicapai dengan cepat jika tidak ada kehilangan muka atau penyelamatan dan kehilangan pemilih di Jerman dan keuntungan di Italia dan sebaliknya. .
Tidak seorang pun, jika masuk akal, ingin putus dalam waktu dekat. Pemilihan Eropa pada bulan Maret dapat mulai mengubah wajah benua dan memberikan minoritas yang kuat untuk pasukan anti-sistem. Mungkin lebih baik bagi pemerintah Italia untuk menunggu untuk memiliki mitra yang lebih lunak di Eropa dan untuk kekuatan sistem, lebih baik tidak pergi ke pemilihan dengan proyek kontinental yang runtuh.
Tetapi bahkan setelah Maret 2019 masih harus dilihat apakah menolak 3 persen ke Italia akan benar-benar bernilai akhir euro (atau satu euro pada 1.50 pada saat tugas bagi mereka yang tetap di dalamnya) dan apakah, di pihak Italia , menyelesaikan dari 2.5 lebih buruk daripada melompat ke dalam kehampaan. Lagi pula, ada banyak hal lain yang mendorong pertumbuhan yang dapat dilakukan oleh pemerintah yang berbicara tentang perubahan, dimulai dengan deregulasi, tetapi kami tidak mendengarnya.
Menunggu hasil negosiasi Eropa yang bisa berlangsung bertahun-tahun, senang melihatnya nada positif dari bursa saham global. Namun, tidak semua yang berkilau itu emas. Ada banyak penutupan posisi yang terlalu pendek dalam obligasi dan posisi yang terlalu panjang dalam minyak yang menciptakan efek optik dari obligasi yang tenang dan inflasi yang tenang lagi. Efek ini akan hilang dalam beberapa waktu, tetapi sementara itu sah-sah saja untuk menikmatinya.
Dengan Treasuries yang lebih santai, dorongan ke atas pada dolar melemah. Namun, pertanyaan Italia akan mencegah pemulihan euro yang signifikan, yang dalam hipotesis kami, tidak akan terselesaikan dalam jangka pendek. Justru karena alasan ini, ECB akan melanjutkan program Qe zero-nya, tetapi akan berhati-hati untuk tidak menaikkan suku bunga lebih lama lagi dan bahkan tidak akan mencoba membongkar Qe seperti yang dilakukan Fed.
