Investor institusi Eropa sedang meninjau portofolio obligasi mereka dalam konteks suku bunga negatif dan untuk mengelola volatilitas dengan lebih baik; ada penurunan dalam alokasi ekuitas, terutama di pasar yang lebih matang, diimbangi dengan peningkatan umum dalam alokasi instrumen alternatif. Ini adalah temuan umum Survei Alokasi Aset Eropa Mercer 2016, sekarang dalam edisi ke-14 dan yang menganalisis tren alokasi aset investor institusional besar, khususnya dana pensiun Eropa, untuk total aset lebih dari 930 miliar Euro.
Berkenaan dengan Italia, yang juga diselidiki Mercer - melalui serangkaian pertanyaan kualitatif - sikap prospektif sehubungan dengan konstruksi portofolio, investor tampaknya mengharapkan pertumbuhan ekonomi makro yang sangat lemah. Faktanya, hanya 36% dari sampel yang mengharapkan imbal hasil obligasi naik, dibandingkan dengan 29% pesimis tentang masalah tersebut dan 36% yang tidak memiliki pendapat yang tepat. Mengenai prospek inflasi, 79% dari sampel Italia memperkirakan bahwa inflasi Eropa dan AS tidak akan meningkat pada tahun 2016. Sebuah tujuan yang dikejar dengan tegas oleh Bank Sentral. Mengenai portofolio investasi, 64% sampel tidak berpikir untuk berinvestasi atau meningkatkan alokasinya di pasar swasta, dan hanya 43% berpikir untuk mengintegrasikan investasi dalam strategi obligasi pengembalian absolut ke dalam alokasi aset mereka. Ini adalah komponen yang, menurut Mercer, malah membuat portofolio terdiversifikasi dan lebih kuat.
Pasar Italia, dalam hal alokasi aset strategis, masih dicirikan oleh kehadiran penting investasi di pasar real estat, secara historis dibenarkan, dan komposisi obligasi yang masih berorientasi pada obligasi pemerintah domestik. Perbandingan dengan pasar yang lebih berkembang, pada dasarnya Eropa utara, menegaskan bahwa bobot investasi di pasar saham oleh investor institusional Italia secara signifikan lebih rendah.
«Survei Mercer, berdasarkan partisipasi investor institusi besar Eropa dan volume portofolio yang dianalisis, menurut pendapat saya - jelas Marco Valerio Morelli, CEO Mercer Italia - dapat dianggap sebagai salah satu sumber informasi yang paling otoritatif tentang pilihan mata pelajaran ini, untuk nilai perbandingan dan dimensi pan-Eropa».
Berdasarkan kompleksitas skenario ekonomi, volatilitas pasar keuangan dan tingkat suku bunga yang sekarang berada di posisi terendah dalam sejarah bagi investor institusional, tantangan besar muncul di bidang konstruksi portofolio dan menghasilkan keuntungan yang menarik. Untuk mencapai tujuan mereka, investor ditantang untuk beralih ke kelas dan strategi aset yang kurang familiar dan lebih fleksibel. Bukti penting dari penelitian ini adalah bahwa perubahan ini, yang sudah berlangsung di Eropa, masih menghadapi perlawanan di Italia.
Luca De Biasi, kepala area Investasi & Pensiun Mercer Italia menyoroti: «Menurut pendapat kami, kami mendekati periode volatilitas besar lainnya di pasar keuangan dan oleh karena itu kegagalan untuk mempertimbangkan dengan benar semua kemungkinan kelas investasi atau, lebih buruk lagi, tetap terikat pada skema konstruksi portofolio tradisional secara implisit memaparkan aset pada risiko kerugian yang signifikan».
Pendekatan konservatif malah muncul dari niat dan perkiraan yang diungkapkan oleh sampel Italia. Seperti yang telah disebutkan, hanya 36% dari sampel yang mengharapkan imbal hasil obligasi naik, dibandingkan 29% yang tidak percaya bahwa tren ini mungkin terjadi dan 36% yang tidak memiliki pendapat pasti tentang masalah tersebut. «Mungkin tampak paradoks bahwa persentase yang rendah seperti itu percaya bahwa kenaikan suku bunga yang sudah negatif mungkin terjadi. Besar kemungkinan investor menilai prospek pertumbuhan ekonomi makro sangat lemah» simpul De Biasi.
«Mengenai prospek inflasi, secara implisit - komentar De Biasi - jawaban dari sampel Italia tampak bertentangan sehubungan dengan kepercayaan buta "pasar" pada kemampuan Bank Sentral untuk menjaga sistem tetap terkendali».
Obligasi – Survei, di tingkat Eropa, mengkonfirmasi pencarian diversifikasi yang lebih luas pada portofolio obligasi. Dalam kategori ini, strategi pengembalian absolut memiliki alokasi rata-rata yang lebih tinggi; strategi semacam itu menawarkan diversifikasi dalam lingkungan suku bunga yang berpotensi naik.
Secara umum, dalam konteks portofolio obligasi Eropa, telah ada kecenderungan menjauh dari obligasi pemerintah dan beralih ke obligasi korporasi, sehubungan dengan pencarian imbal hasil yang terus dilakukan oleh investor institusional.
Pasar negara berkembang – Sementara aliran modal dari investor ritel ke dan dari pasar negara berkembang tetap bergejolak, alokasi dari investor institusional Eropa tetap, secara agregat, stabil secara luas. Terlepas dari kinerja mengecewakan yang dicatat dalam beberapa tahun terakhir, pasar negara berkembang terus mewakili 6% dari total aset (tidak berubah dari tahun sebelumnya), di mana saham ekuitas dan obligasi merupakan komponen umum dari portofolio institusional Eropa. “Sangat menggembirakan melihat investor institusi memiliki perspektif jangka panjang di pasar negara berkembang, sangat kontras dengan perilaku investor ritel. Kami terus mendukung eksposur ke pasar negara berkembang sebagai bagian dari portofolio berorientasi pertumbuhan yang terdiversifikasi dengan baik» komentar De Biasi.
Segmen "Alternatif". – «Banyak pasar menderita krisis likuiditas yang berkurang dan volatilitas yang diakibatkannya; investor institusi mungkin ingin memanfaatkan peluang yang diciptakan oleh volatilitas pasar. Peran diversifikasi yang jelas dan profil pengembalian yang menarik terus mencirikan minat dan aktualitas kelas aset ini. Dalam konteks ini, investor institusional Eropa menunjukkan pendekatan kemauan juga terhadap instrumen likuid, untuk mendapatkan keuntungan dari hasil yang lebih tinggi» komentar De Biasi.
Temuan penelitian menunjukkan bahwa investor Eropa berfokus pada manajemen aktif di segmen 'alternatif', mengingat kelangkaan peluang 'beta' (paparan pasar pasif) di lingkungan pasar saat ini. “Mercer menyarankan untuk mencari kontribusi alfa yang lebih besar terhadap pengembalian portofolio sebagai cara untuk menghadapi tantangan dunia dengan hasil rendah. Dengan kata lain, mengandalkan keterampilan manajer. Namun – lanjut De Biasi – kami menemukan variabilitas yang cukup besar dalam perilaku program pensiun berdasarkan ukuran dan tata kelolanya. Investor institusional yang lebih besar, justru berdasarkan ukurannya dan akibatnya strukturisasi yang lebih baik dalam bidang investasi dan Tata Kelola, lebih sering menggunakan manajemen portofolio yang aktif dan fleksibel».
"Bahkan untuk pasar dana pensiun Italia, kami berharap adopsi praktik penataan dan tata kelola yang terus meningkat sejalan dengan praktik terbaik Eropa, serta kesadaran yang terus meningkat akan peran investor institusional untuk ekonomi negara yang matang. ," tambah Morelli. "Investasi dalam aset riil seringkali menjadi bahan diskusi, bahkan mengenai sistem, baik untuk profil risiko/pengembalian yang menarik maupun untuk peran yang dapat dimainkan oleh investor institusional dalam mendukung pertumbuhan," jelas De Biasi.
ESG (Lingkungan, Sosial, Tata Kelola) – Terakhir, survei mengungkapkan perhatian yang terus meningkat terhadap faktor lingkungan, sosial, dan tata kelola (ESG) dalam proses investasi dari dana yang berpartisipasi. 79% responden di Eropa melaporkan bahwa mereka mempertimbangkan isu-isu ini, naik dari hampir setengah (55%) pada tahun 2015. Faktor utama yang disebutkan untuk memotivasi perhatian terhadap isu-isu LST adalah potensi dampak keuangan serta pengelolaan risiko reputasi. «Pemangku kepentingan mempertimbangkan masalah investasi yang bertanggung jawab secara sosial dan berkelanjutan pada tingkat yang berbeda, tetapi terutama dalam pemilihan manajer dan proses pemantauan dan semakin mengandalkan saran untuk memahami sejauh mana manajer mereka, aktif atau pasif, memasukkan masalah ini sebagai bagian dari proses investasi mereka. Saya ingin menggarisbawahi salah satu keyakinan kami: cara paling efektif untuk mengakses peluang investasi berkelanjutan adalah melalui investasi di pasar swasta, yang memungkinkan akses ke perusahaan dan proyek yang tidak terdaftar yang mampu membawa manfaat nyata ke arah ekonomi yang berkelanjutan dan dengan emisi rendah » jelas De Biasi.
Sayangnya, isu ESG masih belum cukup dipertimbangkan oleh investor Italia, yang dalam 64% kasus tidak mempertimbangkan dampak perubahan iklim dan penilaian faktor keberlanjutan dalam prinsip yang mendasari proses investasi mereka.
Berpikir jangka panjang – "Seperti Mercer, saat berbicara dengan Investor Institusional, yang cakrawala kewajibannya menurut definisi jangka panjang, kami mengundang Anda untuk berpikir dengan perspektif jangka panjang juga dalam investasi" Morelli menyimpulkan. «Secara khusus, investor jangka panjang Italia harus dapat memperoleh pengembalian yang relatif menarik di pasar swasta, sebagian karena premi tidak likuid, dan harus dapat mengadopsi kebijakan investasi yang seringkali tidak terkait dengan konsensus untuk mendapatkan keuntungan penuh dari peluang tertentu» menjelaskan De Biasi.
«Pendekatan sistemik dan jangka panjang untuk investasi, yang sebagaimana disebutkan juga memungkinkan perspektif anti-siklus sehubungan dengan pasar, juga merupakan tantangan yang diminta oleh Investor Institusional di Italia pada momen bersejarah ini, di mana mereka diberikan kesempatan untuk mempertanyakan diri mereka sendiri tentang peran mereka dalam perekonomian negara» Morelli menyimpulkan, yang mengenang: «justru karena alasan inilah kami telah mengaktifkan Observatorium tentang investasi Investor Institusional dengan Casmef-LUISS dengan penunjukan tahunan».
