Satu-satunya solusi, berat tapi cepat, untuk masalah zona euro, melewati default dan keluar dari euro Yunani. Alternatifnya, yaitu memanfaatkan dana bailout saat ini atau yang tidak diperkuat ke tingkat eksponensial, daripada transisi ke serikat fiskal yang lebih besar di Zona Euro tampaknya tidak dapat meyakinkan, baik karena waktu yang diperlukan atau karena kompleksitas prosesnya. pasar pada pemulihan Eropa. Ini adalah cuplikan dari krisis yang diulangi oleh John Greenwood, kepala ekonom Invesco, pada hari Kamis 20 Oktober di Kota Milan di depan audiens terpilih dari klien perusahaan yang luar biasa, salah satu realitas independen besar dari industri manajemen aset. , sebelum kesepakatan dicapai di Brussel tentang utang Yunani dan dana bailout.
"Kami tidak percaya bahwa KTT G20 akan membawa perubahan signifikan pada panorama ini: bahan baku fundamental akan terus hilang: kepercayaan pasar" tambah Sergio Trezzi, 40, yang telah bersama Invesco selama 11 tahun, yang menjadi tanggung jawabnya untuk Italia dan Yunani, tetapi juga Jerman, Austria. negara-negara Benelux dan Nordik. Alternatifnya adalah "bazoka besar" dengan akses ke triliunan euro ekonomi Yunani secara paralel dengan penguatan negara-negara zona euro lainnya”.
Kemungkinan skenario lain untuk menghindari jebakan utang ala Jepang tampaknya tidak mampu menghindari risiko perlambatan pertumbuhan. “Saya memperkirakan – demikian analisis Grenwood – pertumbuhan di zona euro melambat menjadi 1,6% pada tahun 2011, yang menutupi perbedaan besar dalam kinerja antara area pusat yang mengalami perlambatan dan area pinggiran, stagnan atau mengalami kontraksi". Namun, meskipun tingkat pertumbuhan kredit dan jumlah uang beredar rendah, tren regresif upah dan konsumsi dan kapasitas produksi tertentu yang tidak terpakai di wilayah tersebut, "harga bahan baku, yang meningkat pada paruh pertama tahun ini, akan mempertahankan inflasi primer sekitar rata-rata 2,4% lebih tinggi dari target ECB. Ini akan memakan waktu beberapa bulan sebelum Mario Draghi dapat memotong tingkat refinancing utama ECB dari 1,5% saat ini.
Sejauh ini analisis makro dari salah satu ahli yang membanggakan salah satu "rekam jejak" terbaik industri dunia di tahun-tahun krisis ini, di Italia menjelaskan, antara lain, filosofi generasi terbaru dari dana berimbang yang diciptakan, setelah pengujian yang panjang, dari Invesco, salah satu bengkel tabungan terbaik dunia: bukan lagi pembagian persentase sederhana dari investasi antara saham dan obligasi, yang dalam beberapa tahun terakhir terbukti tidak mampu mengelola risiko di pasar yang bergejolak, tetapi "paritas risiko ”: setiap kelas aset (saham, obligasi, komoditas) diberi bobot sehingga masing-masing dapat memberikan kontribusi persentase risiko yang identik ke portofolio, mengoptimalkan komposisi aset dalam berbagai fase siklus. Salah satu cara untuk menghindari kejutan buruk ketika aset tradisional yang "tenang", seperti obligasi pemerintah, berisiko berubah menjadi taruhan yang mendebarkan.
“Operasi tersebut berhasil di pasar AS” jelas Trezzi. “Selama dua tahun – tambahnya. Kami sedang menguji produk di pasar Eropa”. Saat ini, waktu analisis dan pengujian produk keuangan sangat mirip dengan produk industri yang paling signifikan, seperti mobil. Memang, pengenalan realitas virtual dalam desain kendaraan telah mengurangi (dengan banyak kekurangan, dilihat dari peningkatan komponen yang akan ditarik dari pasar) waktu untuk memperkenalkan kendaraan. Tapi bukan ETF atau formula pengelolaan dana yang mampu melewati badai. Ini juga beroperasi dengan kekuatan finansial yang memadai. Sebuah proses masih dalam tahap awal, di Italia. “Begitulah adanya – Trezzi menegaskan – bahkan jika beberapa klise perlu dibantah”.
Jenis apa?
“Pertama-tama, sama sekali tidak benar bahwa manajemen aset adalah industri yang menurun atau berpenghasilan rendah. Beberapa pesaing internasional, di Italia, memperoleh hasil yang sangat baik setara dengan beberapa pesaing Italia. Kenyataannya adalah ada ruang untuk struktur independen yang didedikasikan untuk bisnis ini”.
Klise lainnya.
"Italia tidak memiliki, seperti yang diyakini, publik penabung yang lebih tidak dewasa daripada negara lain. Sebaliknya, pengalaman negatif yang terakumulasi di masa lalu memiliki efek yang menguntungkan: saat ini semakin banyak pelanggan menempatkan pengembalian yang diharapkan dalam kaitannya dengan durasi dan dengan risiko maksimum yang ingin Anda tanggung. Pada akhirnya"
Pada akhirnya?
“Sama sekali tidak benar bahwa sistem konsultasi Italia lebih terbelakang. Sebaliknya, orang Inggris yang sangat terkenal sedang mencoba membangun platform umum untuk analitik dan manajemen produk. Di Italia ini sudah menjadi realitas jaringan utama 4-5”.
Masalah kemerdekaan tetap ada.
“Persyaratan dasar untuk layanan pelanggan yang tepat. Di Italia evolusi sistem tertinggal dibandingkan dengan negara lain di dunia, tapi saya pikir waktunya sudah matang”.
Mengapa begitu banyak optimisme?
“Musim M&A sejauh ini telah tertunda oleh nilai-nilai yang terlalu terbebani dari perusahaan yang dikelola. Namun, berkat Basel 3 dan Ucits IV, bank harus meninjau kembali strategi mereka: seseorang tidak boleh memperhatikan harga buku, tetapi harus menjual untuk merealisasikannya. Saya yakin bahwa ini adalah jalur wajib dari sistem”.
Apakah bank benar-benar menghadapi musim yang begitu rumit?
“Banyak yang akan bergantung pada dukungan yang mereka terima. Namun satu hal yang pasti: semua institusi kini bergulat dengan investasi yang dirancang pada tahun-tahun booming untuk melayani pasar yang berkembang. Hari ini, sebaliknya, perlu menyesuaikan penawaran dengan permintaan yang lebih rendah. Dan penting untuk berkonsentrasi pada area, yaitu bank komersial, yang menawarkan margin terbesar dan risiko paling kecil. Siapa yang melakukannya terlebih dahulu akan menjadi pemenangnya."
