Sumbu perang mata uang dinyalakan oleh Shinzo Abe, perdana menteri Jepang yang baru. “Tapi pertandingan sekarang ada di tangan Eropa” komentar Profesor Mario Noera, dosen hukum dan ekonomi pasar keuangan Bocconi. Tesisnya adalah apa yang disebut "Abenomics", sebuah ekspresi ekstrim dari Keynesianisme, ditakdirkan untuk memiliki efek mendalam pada pedoman kebijakan ekonomi global, yang sekarang berada di tahun keenam krisis besar.
Namun sejauh ini, risiko dari belokan ekspansif ini telah digarisbawahi. Bahayanya adalah bahwa hubungan antar mata uang akan menjadi tidak stabil dan perang perdagangan akan terjadi. Itu sudah terjadi di tahun tiga puluhan…
Saya setuju bahwa kita melintasi terra incognita, di mana tidak ada kekurangan tanda tanya. Aspek yang paling mengganggu menyangkut jumlah utang publik Tokyo: kebijakan ekspansif berdasarkan keuangan publik yang rapuh dapat menyebabkan devaluasi kompetitif.
Dengan risiko mengaktifkan reaksi proteksionis. Atau tidak?
Itu tidak pasti. Nyatanya, menurut saya ini bukan reaksi yang paling mungkin, seperti yang ditunjukkan oleh dumping komersial China yang telah berlangsung selama sekitar sepuluh tahun. Risikonya, bagaimanapun, ada di sana. Tapi menurut pendapat saya efek positif dari perputaran Jepang menang.
Efek positif apa?
Pertama-tama, keluarkan ibu dari semua masalah: ketidakstabilan mata uang laten antara berbagai bidang ekonomi yang belum ada jawaban yang diberikan selama sepuluh tahun sekarang. Sampai tahun 2007 ada diskusi, tanpa solusi konkrit, tentang surplus perdagangan China, dan tentang rendahnya nilai yuan yang menjadi sumbernya. Kemudian, setelah pecahnya krisis subprime, salah satu konsekuensi dari berlanjutnya suku bunga rendah terkait dengan ketidakseimbangan mata uang, masalah tersebut menghilang ke latar belakang. Sebuah kesalahan, karena rate adalah termometer sebenarnya yang harus diperhitungkan untuk menghadapi krisis dengan sikap baru”.
Artinya?
Dengan kata lain, langkah Jepang menjungkirbalikkan meja konsensus tentang teori ekonomi makro yang telah mendominasi perdebatan selama tiga puluh tahun terakhir. Kenyataan yang muncul adalah bahwa bangunan yang hanya berdasarkan liberalisasi, globalisasi tanpa kendala, dibukanya perbatasan WTO dengan China tanpa terlebih dahulu menuntut penyeimbangan kembali dalam hal-hal penting untuk persaingan, telah mencapai titik ekstrim.
Dalam arti apa nilai tukar termometer krisis ini?
Dalam kerangka sekarang ini, kebijakan ekonomi lama yang berdasarkan resep nasional sudah tidak efektif lagi. Hanya ada dua cara untuk menyeimbangkan kembali akun: 1) kebijakan ekspansif yang pasti mempengaruhi nilai tukar; 2) atau, jika Anda melepaskan tuas persneling, Anda hanya perlu mengandalkan senjata deflasi internal.
Ini adalah persimpangan yang terkenal bagi kami orang Italia.
Tapi itu tidak hanya berlaku untuk kita. Tarik-menarik di AS atas anggaran federal mencerminkan konfrontasi serupa yang bukan pada akun akuntansi tetapi antara visi dunia yang berbeda. Dalam konteks ini, saya menemukan berita yang datang dari Jepang, negara yang telah hidup dengan paradigma stagnasi selama tiga puluh tahun, positif. Semua tabu terhapus dalam satu gerakan: hutang publik yang berlebihan, batasan nilai tukar, target inflasi. Agenda teratas adalah kebutuhan untuk kembali ke pertumbuhan.
Dan apakah dia akan berhasil?
"Saya tidak percaya. Juga karena selama ini fokusnya pada efek pengumuman yang kuat, tetapi intervensi nyata tidak akan dimulai sebelum 2014. Namun yang ingin saya tekankan adalah, akhirnya kita kembali berbicara tentang bagaimana mengaktifkan kembali mesin pertumbuhan. Ini bukan tugas hanya satu negara, tetapi membutuhkan inisiatif internasional yang kuat: ada negara yang perlu mengembalikan permintaan domestik, yang lain perlu menempatkan diri pada posisi untuk mengekspor. Dan perubahan itu harus mencerminkan keseimbangan baru.
Sesuatu yang di Eropa tidak dapat terjadi di bawah rezim mata uang tunggal. Atau tidak?
Di Eropa, mekanisme konfrontasi global yang sama direproduksi; begitu senjata pertukaran telah ditinggalkan sebagai instrumen untuk menyeimbangkan kembali surplus perdagangan, perlu untuk mengaktifkan instrumen koordinasi lainnya, yang sulit, dengan terlalu banyak usaha, untuk dibawa keluar di Brussel.
Sementara itu, yang tersisa hanyalah senjata deflasi internal...
Dari mana kita menderita sedikit semua efek berbahaya. Saya yakin sulit, di sepanjang jalan ini, bagi Italia untuk dapat memulihkan 30% daya saing yang hilang dalam hubungannya dengan Jerman. Sementara itu, biaya sosial menjadi semakin tidak terkendali. Dan hasilnya semakin sederhana mengingat bahwa utang, meskipun penghematan, tumbuh dalam kaitannya dengan PDB. Belum lagi biaya yang terkait dengan pengurangan kapasitas produksi yang sangat besar.
Singkatnya, suntikan ekonomi sushi di Eropa mungkin tidak ada salahnya…
Saya pikir jika Anda ingin menyelamatkan Persatuan, beberapa refleksi tentang masalah ini harus dilakukan. Janganlah kita lupa bahwa, sampai beberapa minggu yang lalu, Eropa berbicara tentang risiko jatuh ke dalam sindrom Jepang. Aspek positifnya adalah, setelah apa yang dikatakan kepala ekonom Dana Moneter, Olivier Blanchard, yang sudah menjadi ahli teori penghematan yang hebat, sangat positif bahwa kita beralih dari perbandingan akademis ke medan yang lebih konkret. Juga karena di penghujung tahun 2013, setelah pemilu Jerman, titik baliknya bisa jadi sudah matang. Atau, mungkin, hal itu dapat dipaksakan oleh evolusi para pemain besar lainnya dalam ekonomi dunia.
