L 'inflasi itu bukan kejahatan mutlak: sebaliknya, bagi mereka yang berhutang itu bahkan kabar baik, karena kenaikan harga mengikis nilai hutang. Hal yang sama berlaku untuk negara Italia, salah satu yang paling berutang di dunia: inflasi menurunkan nilai riil obligasi pemerintah kita yang tidak terindeks dan oleh karena itu meringankan beban utang publik.
Inflasi dan keuangan publik: dari waktu ke waktu, pengeluaran bunga juga meningkat
Mekanisme ini, bagaimanapun, tidak membawa manfaat abadi bagi Perbendaharaan. Seiring waktu, sementara nilai riil obligasi turun, mereka hasil nyata meningkat untuk mencerminkan kemajuan harga. Dengan kata lain, investor menuntut imbal hasil nominal yang lebih tinggi berdasarkan ekspektasi inflasi baru, sehingga pemerintah terpaksa melakukan roll over obligasi yang jatuh tempo atau menerbitkan utang baru dengan tingkat bunga yang lebih tinggi.
Namun dalam jangka pendek rasio utang/PDB berkurang
Ini tidak berarti bahwa, dalam jangka pendek, terburu-buru harga memberi Negara sedikit keringanan di sisi utang, karena "peningkatan pengeluaran bunga sedikit - terbaca artikel dari Observatorium pada akun publik Italia, dipimpin oleh Carlo Cottarelli – dan tidak mengkompensasi pengikisan nilai riil obligasi pemerintah, yaitu pajak inflasi: efek bersihnya mengurangi rasio utang/PDB”.
Akun sekuritas terkait indeks hanya 10,9% dari utang
Kita juga harus mempertimbangkan bahwa Negara tidak memperoleh keuntungan apa pun atas apa yang disebut BTP€i, obligasi pemerintah yang menyediakan revaluasi pokok dan kupon yang diindeks inflasi. Namun, pada akhir tahun 2021, surat utang negara yang diindeks hanya bernilai 10,9% dari utang publik Italia.
Pada tahun 2022 diharapkan efek bersih positif sebesar 35 miliar
Dibandingkan dengan prakiraan yang dimuat dalam Catatan Pembaruan Dokumen Ekonomi dan Keuangan yang diterbitkan September lalu, "hari ini tingkat inflasi yang diharapkan (perubahan deflator PDB) telah meningkat sebesar 1,8 poin persentase dan suku bunga sebesar 2,5 poin persentase ”, lanjut artikel tersebut . Oleh karena itu, berdasarkan data baru ini, Observatorium CPI memperkirakan "pajak inflasi yang lebih tinggi sebesar 43 miliar", 2,3% dari PDB, "terhadap peningkatan pengeluaran bunga sekitar 8 miliar", 0,4% dari PDB, "lebih dari dua belas bulan". Akibatnya, analis memperkirakan efek positif bersih sekitar 35 miliar (1,9% dari PDB) pada rasio utang terhadap PDB tahun ini.
Anugerah yang, bagaimanapun, seperti disebutkan, tidak ditakdirkan untuk bertahan: "Seiring waktu dan dengan pembaruan progresif obligasi dengan tingkat bunga yang sepenuhnya (atau bahkan lebih) mencerminkan kenaikan inflasi - Observatorium menyimpulkan - efek bersih dari pajak inflasi atas rasio utang/PDB cenderung memudar”.
