I harga konsumen mempercepat, tetapi inflasi tetap rendah. Bagaimana misteri ini bisa dijelaskan?
Mari kita mulai dengan menyatakan bahwa percepatan tidak terjadi di mana-mana dan tidak memiliki intensitas yang sama di mana-mana. Yang terakhir ini maksimal di Amerika Serikat, dimana secara tahunan Indeks Harga Konsumen (salah satu dari banyak indikator, dan bahkan bukan yang disukai oleh FED) mencapai 5,4% pada bulan Juni dan secara triwulanan tahunan bahkan 9,6% (10,5% bersih makanan dan energi, 4,5% tahunan). Hal-hal dari peringatan merah, yang dulunya akan memicu kenaikan suku bunga proaktif.
Nell 'kawasan euro kami berada di 1,9% yang lebih sederhana, dan turun dari 2,0% di bulan Mei. Dinamika inti bahkan pada 0,9% remeh, dan stabil pada bulan Mei tetapi turun tajam dari 1,4% pada bulan Januari. Di dalam Cina inflasi juga turun, berkat pengetatan otoritas China baik dalam kebijakan ekonomi ekspansif maupun dalam kontak sosial (untuk mencegah bahaya penyebaran varian virus Delta) dan dalam kontrol administratif untuk menghentikan serbuan bahan baku yang gila-gilaan. .
Namun, tidak cukup hanya dengan harga eceran yang naik untuk memilikinya inflasi, seperti yang dijelaskan berkali-kali di masa lalu Lancet. Sebaliknya, pendakian ini perlu dipicu proses emulatif dan imitatif, melepaskan pengejaran upah, "terwujud" dalam ekspektasi dan perilaku. Tidak ada jejak dari semua ini di Amerika Serikat, apalagi di sisi Atlantik ini.
Le harapan, dinilai pada indikator pasar keuangan dan dalam survei kepercayaan rumah tangga, tetap berlabuh dengan baik, seperti yang biasa dikatakan oleh para gubernur bank sentral. ITU upah, bahkan ketika diukur dengan benar untuk memperhitungkan perubahan dalam pekerjaan (saat ini campuran tersebut kembali ke normalitas pra-pandemi, dengan peningkatan bobot pekerjaan bergaji rendah di bidang jasa), mereka naik pada tingkat yang sama seperti pada akhir 2019, bahkan mungkin lebih rendah.
Bahkan pada tingkat bahan baku ada pengurangan ketegangan. Mungkin ini hanya istirahat. Namun, kita harus ingat bahwa peningkatan kuotasi membutuhkan pasokan yang lebih besar, yang menyebabkan penurunan kenaikan harga, atau bahkan membalikkan tanda variasi harga. Ini juga akan terjadi untuk bahan baku yang sangat canggih i microchip: haruskah kita bertaruh bahwa dalam setahun kita akan kelebihan?
Dengan demikian, keaktifan daftar harga, termasuk yang ke produksi, yang mencatat kenaikan terkuat di mana-mana, karena barang setengah jadi sangat membebani mereka, yang lebih terpengaruh oleh serbuan komoditas, ditakdirkan untuk menghilang.
Di sisi lain, ada alasan siklus dan struktural untuk meyakini bahwa tekanan deflasi. Yang siklis pada dasarnya dalam jumlah tinggi orang mencari pekerjaan atau masih putus asa untuk mencarinya (mengingat masih meluasnya ketakutan akan infeksi) yang disebabkan oleh pandemi dan masih perlu beberapa kuartal lagi, setidaknya, untuk diserap kembali.
Alasan struktural harus diketahui sekarang, tetapi tampaknya tidak dalam membaca komentar khawatir dari banyak analis dan ekonom. Oleh karena itu mudah untuk mengulanginya: peningkatan dari persaingan dari globalisasi dan teknologi baru; efisiensi yang dihasilkan dari difusi inovasi, dimulai dengan Mesin belajar yang mengurangi konsumsi modal untuk melanjutkane-commerce menyebar ke bidang yang selalu baru.
Keingintahuan statistik. ECB telah memutuskan untuk mengubah indeks referensi: bukan lagi indeks yang diselaraskan yang dikembangkan hari ini oleh EUROSTAT, tetapi versi yang diperkaya dari sewa yang dibebankan kepada pemilik dari rumah yang mereka tempati. Sewa ini sudah termasuk dalam semua indeks harga AS, menghasilkan perbedaan sistematis antara inflasi AS dan Eropa. Oleh karena itu tampaknya tepat untuk melakukannya juga untuk kita.
Namun, dalam memutuskan mendukung inklusi ini tampaknya tidak asing masalah gambar. Bahkan, jika seseorang ingin mengukur tren harga konsumen yang mencakup sewa yang diperhitungkan, cukup menggunakan deflator konsumsi rumah tangga, yang sudah memuatnya. Sekarang, mengubah indikator yang menilai pencapaian suatu tujuan sangat mengingatkan pada menarik target sekitar tempat anak panah yang dilempar bersarang. Setelah bertahun-tahun berturut-turut di mana kenaikan harga lebih rendah, seringkali jauh, dari 2% yang terkenal, dengan menambahkan komponen yang pada dasarnya meningkat lebih dari rata-rata, target menjadi lebih mudah dijangkau. Menurut satu perkiraan awal penambahan ini bernilai 0,4 poin persentase, sehingga tren di bulan Juni menjadi 2,3%, dengan itu inti sebesar 1,3%. Untuk kepentingan kredibilitas.
