Tidak semuanya berjalan mulus, tapi mari kita puas: yang terburuk dihindari. Namun, waktunya telah tiba untuk mengubah musik. Ini adalah pesan yang datang dari paduan suara bank sentral, seluruhnya 18, yang dilakukan sepanjang minggu di semua garis lintang. Termasuk pengecualian aneh dari Türkiye Erdogan yang, seperti yang dinyatakan oleh Financial Times Profesor Refaat Gutkaynak dari Universitas Ankara, "jika bukan karena penderitaan yang dia timbulkan pada 84 juta orang Turki, harus dipuji atas eksperimen ekonomi yang menakjubkan dan gila yang sedang berlangsung". Pertanyaannya sekarang, apakah ekonom itu akan masuk penjara dulu atau Sultan yang mengaku melawan inflasi dengan menurunkan suku bunga akan didepak.
Untuk gubernur lain, obat hanya bisa pergi daripeningkatan biaya uang, didahului dengan pemotongan bantuan yang digunakan selama dua tahun terakhir untuk meredam dampak pandemi. Kita akan mulai dengan negara yang paling terkait dengan energi (lihat Norwegia) atau lebih sensitif terhadap kenaikan dolar (lihat Meksiko). Dan dari Inggris yang, dalam hal apa pun, akan dibatasi hingga +0,1%, baik secara psikologis, lebih dari efektif dalam menangani krisis kredibilitas eksekutif. Kemudian, di musim semi, kapal perang Amerika akan bergerak, menyeret sebagian besar satelit bersamanya. Akhirnya, giliran ECB yang untuk tahun 2022 akan membatasi diri untuk mengurangi bantuan secara progresif, dengan harapan bahwa pemulihan ekonomi saja akan memungkinkan untuk menahan efek dari melonjaknya utang publik.
Sebuah terapi yang dengan enggan diadopsi setelah berdebat selama berbulan-bulan bahwa inflasi tidak lebih dari fenomena "transisi" yang ditakdirkan untuk kembali setelah fase luar biasa terkait dengan kerusakan yang disebabkan oleh pandemi. Tapi, sayang, realita belum menuruti keinginan politik. Berkat varian virus dan berbagai kemacetan yang memperlambat pertumbuhan, harga sudah mulai naik dan ramalan itu ternyata salah silih berganti: Covid belum juga diberantas; pertumbuhan semakin melambat baik di Cina maupun di AS, serta di lokomotif Jerman. Harga perjalanan dua kali lipat, jika tidak lebih, dari yang sudah diperkirakan. Sementara itu, dengan memanfaatkan suku bunga yang rendah, harga saham terus membengkak dan memungkinkan indeks, dibantu juga oleh keuntungan perusahaan yang luar biasa, jauh melampaui prakiraan yang dibuat pada awal tahun.
Oleh karena itu perlunya Fed untuk menguraikan strategi alternatif, melambaikan senjata tiga kenaikan suku bunga per tahun untuk periode tiga tahun 2022/24 tetapi dengan peringatan yang dikirimkan ke pasar: kami siap untuk kembali jika terapi terbukti terlalu kuat. Perekonomian, menurut para bankir, masih terlalu rapuh untuk berjalan sendiri tanpa berbagai macam penopang. Secara lebih umum, dunia bergulat dengan pandemi, bergulat dengan ketegangan geopolitik (gas Ukraina memimpin) yang mengancam akan meledak di berbagai garis lintang, dunia tidak dapat membiarkan dirinya menikmati kemewahan pertempuran terakhir melawan inflasi. Rasanya, pada tanda pertama kesulitan dalam pertumbuhan, program kenaikan akan terhenti berapa pun tingkat inflasi saat itu. Di AS di mana The Fed (dibanjiri sejak Februari oleh bankir baru yang bahkan lebih dovish) tidak akan ragu untuk menunda kenaikan jika diperlukan, seperti yang diinginkan Demokrat, untuk saat ini mengkhawatirkan harga bensin tetapi siap untuk mengubah arah jika diperlukan. dari buatan USA. Apalagi di Eropa. Tentu saja, Frankfurt juga telah meningkatkan perkiraan inflasinya (untuk kelima kalinya) pada tahun 2022 tetapi pada saat yang sama menegaskan kembali bahwa suku bunga akan tetap dipatok ke nol: prioritasnya tetap pertumbuhan, bukan inflasi.
Pasar dengan cepat menyesuaikan dengan ini sentimen sedikit bimbang atas nama "Saya ingin tapi saya tidak tahu selama saya bisa". Segera hukuman saham teknologi, selama bertahun-tahun terbiasa dengan suntikan uang yang melimpah dengan biaya yang pengecut: Apple kehilangan hits, terlebih lagi Tesla Elon Musk, orang yang mengaum tahun lalu. Rivian, mahasiswa baru kelistrikan tahun ini dengan harga 93 miliar pada debutnya, menyisakan 9% di lapangan setelah mengumumkan belum mencapai produksi 1.250 unit pertama.
Sama fasih munculnya sektor perbankan, mendapat manfaat dari pemulihan suku bunga. Jatuhnya Nasdaq (Kamis malam -2,50%) dicocokkan dengan rebound bank-bank AS (Kamis malam +1,1%) dalam konfirmasi penuh dari skenario baru yang digambarkan oleh intervensi terbaru oleh bank sentral. Eropa mengikuti: Bank Eropa menjadi sektor terbaik pada hari Kamis dengan keuntungan sebesar 30,50% terhadap +27% dari Techs, sektor terbaik kedua.
Ini akan menjadi ini naskah 2022? Para ahli telah secara drastis menurunkan ekspektasi penghasilan mereka untuk tahun yang akan datang: sebagian besar memprediksi osilasi antara -5-10% dan keseimbangan yang sulit. Namun, dalam kerangka tersebut, peluang bagus tidak boleh kurang dalam daftar harga, terutama jika penurunan yang terlalu mencolok akan memicu jaring pengaman yang dapat diaktifkan kembali oleh bank sentral hampir secara real time (seperti yang digarisbawahi oleh Powell dan Christine Lagarde). Tapi, dalam perspektif, masa-masa sulit ada di depan. Pada awal tahun 2023, pasar dapat mulai mengkhawatirkan kombinasi beracun dari inflasi yang tetap tinggi, pertumbuhan yang melambat, dan tingkat yang lebih tinggi. Ini bisa menjadi pendaratan yang lembut tetapi hal yang tidak diketahui tidak kurang. Namun, tidak ada gunanya membungkus kepala Anda sekarang: mari nikmati rapat umum Santa, kecepatan uskup Noto yang membantah keberadaannya.
