Dari Fonsai hingga Mps, untuk menyebutkan hanya contoh terbaru. Berkali-kali, penabung kecil terjebak dalam peningkatan modal yang sangat dilutif yang telah menghapus nilai kepemilikan mereka. Sebuah "fenomena" yang telah diikuti Consob selama beberapa waktu dan kini telah meluncurkan konsultasi pasar baru untuk mencari solusi yang akan ditutup pada 30 September. Sudah pada bulan April 2010, Consob telah melakukan konsultasi publik pertama, diikuti oleh dua konsultasi, yang bersifat lebih teknis dan karenanya diperuntukkan bagi industri, yang diadakan pada bulan April 2011 dan pada bulan April 2014. Dalam konsultasi saat ini, Otoritas mengusulkan solusi yang dia menganggap "satu-satunya" yang berpotensi mampu sepenuhnya menyelesaikan anomali harga.
Mencoba untuk menyederhanakan, peningkatan hiperdilutif adalah kapitalisasi yang ditandai dengan penerbitan jumlah saham yang jauh lebih tinggi daripada yang sudah ada dengan harga yang sangat diskon. Ini menghasilkan, dalam kata-kata Consob, "anomali dalam tren harga pasar saham" setelah pelepasan hak opsi yang, terutama dalam beberapa hari pertama, dinilai terlalu tinggi.
Dengan jenis rekapitalisasi ini, Consob menjelaskan, ada peningkatan jumlah saham yang diperdagangkan di pasar karena saham, yang dicabut hak opsinya, nilainya jauh lebih rendah daripada sebelum kenaikan dan oleh karena itu "untuk jumlah uang yang sama yang diinvestasikan ” jumlah saham yang dibeli “meningkat pesat”.
Consob mengidentifikasi beberapa faktor yang mendasari anomali ini: 1) efek optik yang menipu penabung kecil, 2) nilai kesatuan saham yang lebih rendah; 3) spekulasi dengan investor yang dapat bertaruh pada tren naik; 4) efek derivatif (penutupan call option dan penutupan short position); 5) kebutuhan ETF untuk mereplikasi kinerja indeks.
Sekali lagi karena kondisi pengenceran kenaikan yang ekstrim, kekurangan sekuritas dihasilkan selama kenaikan yang mencegah dinamika pasar menyeimbangkan kembali harga saham.
Solusi yang diusulkan oleh Otoritas Pasar dengan demikian adalah pengenalan "jendela pengiriman tambahan untuk saham baru pada setiap hari dalam periode penawaran", tanpa menunggu penutupan kenaikan seperti yang terjadi sekarang, "untuk memperbaiki kekurangan sekuritas dan memungkinkan penataan kembali harga ke nilai yang benar" (dalam jargon teknis "bergulir"). Solusi yang diusulkan pada tahun 2010 tetapi kemudian dikesampingkan karena "biaya dan waktu implementasi yang signifikan" yang sangat membebani perantara penyimpanan tetapi yang hari ini, sebagaimana disebutkan, Consob mendefinisikan sebagai "satu-satunya" di antara mereka yang kemudian dianalisis yang berpotensi mampu menyelesaikan sepenuhnya anomali harga.
Di sisi lain, peningkatan hiperdilutif bukan lagi masalah sederhana bagi Piazza Affari. Tapi hampir menjadi "wabah". Dari 2009 hingga Juli 2014, terjadi 23 peningkatan hiperdilutif, setara dengan seperempat dari total rekapitalisasi, yang menghasilkan 11,4 miliar euro. “Anomali paling signifikan – kata Consob – terjadi sehubungan dengan sejumlah kecil kasus, yang terakhir adalah peningkatan yang dipromosikan oleh Banca Monte dei Paschi di Siena”.
Consob menghitung bahwa rekor anomali harga ditetapkan oleh Tiscali pada tahun 2009 (+579%) sementara kenaikan penting seperti Fonsai pada tahun 2012 dan Mps pada tahun 2014 mencatat puncak masing-masing sebesar 334% dan 67%. "Anomali" menyangkut nilai 656 juta, nilai yang diberikan oleh volume yang diperdagangkan dikalikan dengan bagian harga yang dianggap anomali. Semacam nilai "hantu" yang membuat seseorang terbakar dan orang lain mendapatkan keuntungan.
