Pertemuan Forex hari ini berlangsung pada waktu yang ditandai dengan ketidakpastian tetapi juga oleh beberapa sinyal positif. Dua tahun lalu, Italia memasuki badai krisis kedaulatan Eropa. Eskalasi yang disebabkan oleh pecahnya krisis (kecil) Yunani, antara akhir 2009 dan awal 2010, dalam crescendo Wagnerian yang menjangkiti Portugal, Irlandia, Spanyol dan, akhirnya, Italia telah membangun kondisi yang sangat mengkhawatirkan. Hanya tekad ECB yang telah menyelamatkan kita dari konsekuensi yang jauh lebih berbahaya, tetapi bagaimanapun juga, kerusakan yang disebabkan oleh krisis yang telah diukir oleh zona euro untuk dirinya sendiri telah menghasilkan luka yang dalam. Luka ekonomi memprihatinkan tetapi bahkan lebih menimbulkan ketakutan akan impuls dalam berbagai cara yang bersifat irasional yang, jika tidak terkendali, dapat membahayakan satu-satunya jalan keluar: yaitu menyelesaikan penyatuan ekonomi dengan persatuan politik.
Dari sudut pandang ekonomi, saat ini situasi telah membaik di AS, yang tidak hanya memulihkan pertumbuhan – sebesar 3% – tetapi juga, meskipun terlambat, kemampuan untuk menciptakan lapangan kerja. Namun, terlepas dari bonus shale gas, masalah ketidakseimbangan eksternal tetap ada: meskipun menurun dibandingkan masa lalu, akan sulit bagi defisit neraca berjalan Amerika untuk turun di bawah 2,5% dari PDB. Penyesuaian ketidakseimbangan eksternal yang besar yang dihasilkan dalam beberapa dekade terakhir akan membutuhkan surplus atau, setidaknya, penghapusan defisit ini secara virtual, yang tidak dapat diramalkan saat ini. Di sisi Atlantik ini, Eropa sedang menuju pemulihan yang lambat tetapi hanya sekitar 1% dan akan membutuhkan lebih banyak sebelum ini diubah menjadi pekerjaan.
Namun, berita kemarin dari Karlsruhe dapat meningkatkan nada dasar Eropa, juga meningkatkan prospek ekonominya. Seperti diketahui, Mahkamah Agung Jerman memutuskan bahwa ECB melampaui mandatnya dengan memperkenalkan OMT, Transaksi Moneter Langsung, pada bulan September 2012, yang secara teori dapat membeli sekuritas utang negara dalam jumlah tak terbatas yang diserang di pasar sekunder. Padahal, menurut Mahkamah, ketika OMT diaktifkan - harus diingat bahwa OMT belum diaktifkan sejauh ini, tetapi keberadaannya saja telah sangat meredam spekulasi dengan menurunkan spread sekitar 200 basis poin - akan menjadi pelanggaran terhadap undang-undang tersebut. larangan pembiayaan moneter utang publik, terukir dalam undang-undang ECB. Namun, Mahkamah Agung Jerman menyerahkan kasus tersebut ke Pengadilan Eropa. Nah, berita positifnya tidak terletak pada harapan bahwa Pengadilan Eropa akan mengeluarkan keputusan yang mungkin mendukung ECB, tetapi faktanya, untuk pertama kalinya, Pengadilan Jerman telah mengakui bahwa dalam masalah Eropa ada pengadilan yang lebih tinggi dari dia. Ini berpotensi mengganggu. Bahkan, perlu diingat bahwa semua langkah sulit yang menyebabkan Zona Euro memperoleh institusi yang cocok untuk mengelola krisis kedaulatan telah diperlambat oleh Karlsruhe yang sebelumnya tidak pernah mengakui keunggulan kepentingan Eropa atas kepentingan nasional Jerman belaka. Mungkin terlalu dini untuk mengatakannya, tetapi, jika dikonfirmasi, perubahan dalam pendekatan Mahkamah Agung Jerman ini dapat mempercepat proses penyatuan Eropa (termasuk politik). Oleh karena itu bukanlah suatu kebetulan bahwa pasar keuangan – yang seringkali tidak rasional tetapi tidak bodoh secara sistematis – bersulang dengan penurunan spread lebih lanjut.
Namun, kenaikan suku bunga AS dengan tapering, meskipun dilaksanakan secara bertahap, di satu sisi kontras dengan stabilitas suku bunga Eropa yang mendekati nol dan, di sisi lain, telah menggerakkan proses iming-iming modal yang terkenal. dari pinggiran ke pusat. Dengan demikian, ketegangan telah berkobar di negara-negara berkembang yang paling rapuh, mulai dari Argentina dan Turki. Pengurasan investasi jangka pendek ke AS dapat, seperti di waktu lain di masa lalu, menghasilkan dampak yang signifikan di negara-negara berkembang. Jika tidak ada yang lain, model pembangunan Selatan-Selatan yang baru akan diuji, yang telah memantapkan dirinya dengan pertumbuhan di negara-negara berkembang yang semakin tidak didorong oleh permintaan impor dari negara-negara kaya dan semakin didorong oleh permintaan domestik di negara-negara berkembang. negara dan oleh perdagangan internasional di antara mereka.
Menghadapi kemungkinan dampak pada ekonomi dunia ini, semakin penting bahwa Zona Euro tidak kehilangan jalan utama menuju penyatuan politik yang, dalam jangka panjang, menjanjikan untuk menjadi satu-satunya cara untuk secara permanen menyelesaikan ketidakseimbangan internal di kawasan euro. dan menemukan kembali jalan pertumbuhan yang berkelanjutan. Dalam skenario kebaikan seperti itu, Italia akan diberikan waktu ekstra untuk menebus waktu yang hilang, melakukan reformasi dan bangkit kembali, tetapi ini benar-benar bisa menjadi kesempatan terakhir, bahkan emas tanah air sudah dievaluasi kembali.
