PDB Estonia diperkirakan akan menurun secara signifikan tahun ini, namun diperkirakan akan pulih dan diperkirakan akan kembali ke level 2019 pada akhir tahun 2022. Sementara tingkat pengangguran meningkat di musim semi, di sisi lain kemudian stabil, deflasi pada tahun 2020 mencerminkan penurunan yang signifikan dalam harga terkait energi dan pariwisata. Langkah-langkah stimulus fiskal akan diperpanjang hingga 2021 menjaga defisit anggaran pada tingkat yang tinggi, bahkan ketika Komisi Eropa memperkirakan utang publik tetap yang terendah di UE (dari 8,4% PDB pada 2019 menjadi lebih dari 26% PDB pada 2022). Estonia mengalami salah satu deflasi paling signifikan di Zona Euro pada paruh pertama tahun ini, karena penurunan harga bahan bakar dan jasa, diperkuat dengan penurunan sementara bea cukai atas solar mulai 1 Mei 2020 selama dua tahun. Inflasi utama diperkirakan rata-rata -0,5% tahun ini untuk kemudian pulih menjadi sekitar +1,5% pada tahun 2021 dan kemudian lebih dari 2% tahun depan ketika cukai yang lebih tinggi diberlakukan kembali pada solar.
Pada kuartal kedua tahun 2020, PDB turun sekitar 7% dibandingkan tahun sebelumnya: konsumsi swasta dan investasi paling menderita, turun masing-masing sebesar 8% dan 15%. Namun, penurunan aktivitas dan impor diperlunak oleh intervensi belanja publik: impor terhenti karena penurunan investasi pada kendaraan bermotor dan mesin, tetapi juga karena penurunan konsumsi bahan bakar. Di musim panas, ketika pembatasan telah dicabut, ekonomi pulih dengan penjualan ritel dan ekspor pulih pada level 2019. Investasi, di sisi lain, dilanjutkan dengan lebih hati-hati. Dari segi sektor, pariwisata dan hiburan paling terpukul, dengan kerugian semakin meningkat karena pembatasan perjalanan diberlakukan kembali pada bulan September. Kegiatan ekonomi pulih terutama dalam produksi dan pertukaran layanan TI, memberikan kontribusi yang kuat terhadap ekspor. Dan meskipun kepercayaan rumah tangga dan bisnis telah meningkat, tetap jauh di bawah rata-rata jangka panjang.
Indikator jangka pendek aktivitas ekonomi menunjukkan sedikit rebound pada kuartal ketiga diikuti oleh perataan: secara keseluruhan, PDB diperkirakan akan turun sebesar 4,5% tahun ini, sedangkan pada tahun 2021 ekonomi Estonia diperkirakan akan pulih, dengan ekspansi sebesar 3,5 % terutama berkat pemulihan konsumsi dan investasi swasta. Pemulihan juga harus berlanjut pada tahun berikutnya pada tingkat 3,5%, berkorelasi dengan pemulihan kinerja UE dan normalisasi tingkat kepercayaan bisnis secara bertahap. Risiko penurunan akibat berlanjutnya pandemi itu dimitigasi oleh ketahanan ekonomi Estonia yang terkenal, seperti yang ditunjukkan pada musim panas tahun ini, tanpa melupakan prospek yang dibuka oleh program UE Generasi Selanjutnya.
Pasar tenaga kerja Estonia dengan cepat beradaptasi dengan turunnya permintaan, seperti yang terjadi pada resesi baru-baru ini. Pengangguran meningkat dari 4,7% pada kuartal pertama tahun ini menjadi 7% pada kuartal kedua: secara tahunan, diperkirakan akan mencapai 7,5% pada tahun 2020 dan hampir 8% pada tahun 2021, sebelum turun di bawah 7% pada tahun 2022. Mengingat penurunan populasi usia kerja dan kekurangan tenaga kerja tertentu, upah diharapkan tumbuh, meskipun agak tidak merata di berbagai sektor: upah diharapkan meningkat lebih banyak di sektor TIK, sementara hanya sedikit di administrasi publik. Turun untuk hotel, makanan, dan layanan.
Estonia menghadapi penurunan tajam dalam angkatan kerja, karena emigrasi yang berkelanjutan, penurunan tingkat kelahiran, dan penuaan progresif. Namun, Coface menekankan bahwa tingkat pengangguran dan pertumbuhan upah yang relatif rendah akan terus memastikan peningkatan daya beli rumah tangga. Dikombinasikan dengan inflasi yang lebih moderat, konsumsi rumah tangga memengaruhi 50% PDB, sementara investasi swasta, meski kurang dinamis setelah pertumbuhan yang sangat cepat pada 2019 (+25% pada kuartal kedua 2019 dibandingkan 2018), tetap menjadi kontribusi penting berkat kepercayaan bisnis yang tinggi dan kondisi pembiayaan yang menguntungkan berkat kebijakan moneter akomodatif ECB. Investasi swasta terkonsentrasi pada mesin dan peralatan modal lainnya, ICT dan kekayaan intelektual. Namun, dalam skenario saat ini Pertumbuhan PDB akan terhambat oleh permintaan eksternal yang lebih lemah, terutama di zona euro (50% perdagangan), yang akan mengurangi ekspor. Ini akan berdampak khusus pada industri (25% dari PDB), karena 70% darinya terkonsentrasi di sektor berorientasi ekspor seperti telepon, furnitur, dan mobil.
