Neraca dalam chiaroscuro untuk bursa saham negara-negara berkembang. Sejak awal tahun, mereka belum membendung kerugian: Turki -4,75%, Brasil -7,5%, Meksiko -6,2% dan Rusia -13% juga dipengaruhi oleh ketegangan di Ukraina. Hong Kong (-7,6%) dan Shenzhen -7,3% juga buruk. Sebaliknya, mereka berhasil menolak penjualan: India +2,98%, Afrika Selatan +1,42% Argentina +12,11%.
Pengurangan The Fed, tingkat pertumbuhan yang lebih lambat di China, kekhawatiran yang ditimbulkan oleh devaluasi tajam peso di Argentina dan ketidakstabilan politik di Turki merupakan "badai sempurna", yang menyebabkan investor meninggalkan pasar negara berkembang pada akhir Januari (semua sektor pasar ekuitas, obligasi dan mata uang mengalami penurunan). Dalam konteks baru berkurangnya rangsangan moneter, ketidakseimbangan negara-negara berkembang telah kembali menjadi sorotan setelah bertahun-tahun di mana likuiditas berlimpah mengalir dengan cara yang agak tidak terdiferensiasi ke semua negara berkembang untuk mencari imbal hasil. Tahun-tahun di mana banyak, bagaimanapun, tetap menganggur di depan reformasi struktural dan hari ini mereka dihadapkan pada penurunan neraca berjalan, peningkatan inflasi domestik dan penurunan hasil perusahaan.
Menghadapi arus keluar modal yang drastis dan devaluasi, negara-negara terlemah terpaksa menaikkan suku bunga untuk mengekang devaluasi mata uang mereka. Secara mengejutkan, Reserve Bank of India menaikkan suku bunga utamanya sebesar seperempat poin persentase menjadi 8%. Turki, yang juga bergulat dengan krisis politik, menggunakan kenaikan suku bunga yang mengejutkan yang melampaui ekspektasi dalam upaya untuk mengekang jatuhnya lira: semalam dibawa oleh bank sentral dari 7,75% menjadi 12% sementara repo mingguan, yang menjadi suku bunga acuan baru, bahkan naik dari 4,5% menjadi 10%. Setelah Ankara, Afrika Selatan juga menaikkan suku bunga melawan segala rintangan: untuk pertama kalinya sejak 2008 memperketat biaya uang, dari 5 menjadi 5,5%.
STRATEGI 2014: WAKTU UNTUK REPOSISI ATAU MELIHAT DI TEMPAT LAIN?
Analis hari ini terbagi: apakah sudah waktunya untuk kembali atau apakah kita mengambil risiko pertumpahan darah? Banyak yang percaya bahwa 2014 secara keseluruhan akan menjadi tahun yang sulit, mengingat bahwa keluar dari kebijakan stimulus moneter Fed tidak sederhana dan masih jauh dari selesai, bahkan jika sekarang telah dimulai dengan kecepatan yang moderat dan konstan. Oleh karena itu, arus keluar modal dari pasar negara berkembang merupakan skenario yang akan terus membebani pasar. Selain itu, ada yang menunjukkan bahwa prospek ekonomi semakin memburuk dan profitabilitas perusahaan mengalami tekanan. Bagi yang lain, goncangan dan penyerbuan justru merupakan peluang pembelian. Bahaya krisis besar seperti tahun 1997 (yang menyebabkan gagal bayar Rusia pada tahun 1988) tampaknya tidak terlalu menakutkan para ahli. Saat itu, dengan nilai tukar tetap dan dolar sebagai mata uang referensi domestik, penyesuaian struktural menjadi lebih rumit. Hari ini, mata uang juga dapat bergerak tajam, memfasilitasi penyesuaian dalam hal mengurangi defisit neraca pembayaran atau mengurangi tingkat inflasi.
Jika pelarian mengenai semua yang muncul dengan cara yang tidak dapat dibedakan, yang tampaknya pasti adalah bahwa mulai sekarang tema sentralnya adalah diferensiasi dalam hal fundamental (misalnya neraca pembayaran, kekuatan mata uang dan kontribusi ekspor terhadap PDB). Penutupan keran Fed, meskipun dengan kecepatan "moderat", akan menyoroti kelemahan struktural beberapa negara berkembang dalam satu tahun, 2014, pemilu untuk beberapa negara berkembang, cMembantu menciptakan kesenjangan antara negara-negara yang mampu mempertahankan akun mereka dan negara-negara yang belum. Dalam dokumen “Emerging Markets Equities 2014 Outlook: Titik balik pasar ekuitas EM?” perusahaan Natixis, misalnya, percaya bahwa prospek untukAsia lebih baik dari Eropa, Timur Tengah dan Afrika dan juga dibandingkan dengan Amerika Latin, karena negara-negara di kawasan Asia kurang bergantung pada pembiayaan eksternal karena perkiraan pertumbuhan PDB yang lebih tinggi untuk tahun 2014 dan surplus neraca berjalan sekitar +2%. “Selain itu – jelas Natixis – mata uang, dengan pengecualian India dan Indonesia, tampak kurang rentan dibandingkan mata uang negara berkembang lainnya. Dalam konteks ini, pasar negara berkembang di Asia tampak berada pada posisi yang baik, dan kami memulai tahun ini dengan lebih memilih Asia Timur Laut daripada Asia Tenggara”. Konsumen China, TI, layanan keuangan, dan utilitas energi bersih dapat memperoleh manfaat dari reformasi yang diumumkan oleh pemerintah. Reformasi ini, jika diterapkan secara efektif, dapat membawa Natixis ke prospek ekonomi yang positif bagi negara tersebut dan menyelesaikan masalah yang menyebabkan ekuitas Tiongkok terus menurun selama 3 tahun terakhir. Lalu ada Korea Selatan e Taiwan yang bisa mendapatkan keuntungan dari pemulihan permintaan dari pasar maju. Namun, Natixis memperingatkan, rintangan akibat penguatan yen Jepang bisa merugikan Korea Selatan karena memberi tekanan pada daya saing perusahaan Korea.
