Intervensi negara untuk mendukung keluarga dan bisnis hampir habis, Covid tampaknya masih jauh dari kekalahan dan investasi infrastruktur besar yang diumumkan baik di AS maupun di Eropa tampaknya masih jauh. Alhasil, pemulihan ekonomi yang dimulai di awal tahun mulai menunjukkan perlambatan yang mengkhawatirkan.
Hal ini dikonfirmasi oleh data terbaru dari China: Pertumbuhan PDB pada kuartal ketiga adalah tiga poin persentase lebih rendah dari yang sebelumnya, tren yang sama juga dapat dilihat untuk negara-negara lain, di Amerika Serikat perkiraan pertumbuhan PDB pada akhir tahun tahun diturunkan dari +6,7% menjadi +5,7%.
Serangkaian faktor siklus dan jangka panjang cenderung meragukan kekuatan dan kelangsungan pemulihan ekonomi yang telah diumumkan dengan optimisme tinggi.
Fase kompleks mungkin menanti kita di mana kita harus berurusan dengan masa lalu yang terlalu cepat dilupakan dan dengan masa depan yang tidak pasti.
Di latar belakang, ancaman stagnasi sekuler, yang tidak pernah ditanggapi dan didiskusikan secara serius, tampaknya muncul kembali.
VISI JANGKA PENDEK
Saat ini, sebagian besar komentator cenderung membenarkan perlambatan pertumbuhan dengan menafsirkannya sebagai siklus.
Varian delta yang tidak mempengaruhi semua negara dengan cara yang sama, tingkat vaksinasi yang tidak merata antara negara kaya dan miskin, rantai pasokan ukuran sempit, kelangkaan bahan mentah, diidentifikasi sebagai elemen kunci dari fase perlambatan ini.
Sementara itu, meskipun ketidaksesuaian antara penawaran dan permintaan tenaga kerja semakin terlihat, tingkat pekerjaan masih terlihat jauh dari pra-krisis Covid 19.
Hingga 22 juta pekerjaan telah hilang di AS dan masih ada 8,4 juta orang Amerika secara aktif mencari pekerjaan sementara 5 juta lainnya telah menyerah untuk mencari pekerjaan. Dalam'Zona euro ada lebih dari 14 juta pengangguran. Sebagian besar karyawan baru memiliki kontrak sementara dan gaji tidak naik. Jika orang tidak bekerja dan tidak memiliki uang di sakunya, akan sulit bagi mereka untuk membelanjakannya dan mereka cenderung menyimpan apa yang mereka miliki.
Selain itu, kenaikan tingkat inflasi yang sekarang dipatok oleh para gubernur bank sentral lebih lama dari yang diantisipasi sebelumnya mengikis daya beli bantuan dan upah negara.
TIDAK TERKAIT PREDIKSI
Il CBO (Kantor Anggaran Kongres), badan kongres AS bipartisan, merilis perkiraan baru untuk tahun-tahun mendatang Juli lalu.
Mereka mencakup rentang satu dekade: dari 2021 hingga 2031 dan karena alasan ini mereka tampak cukup menarik.
Menurut CBO di AS, setelah efek dari kebijakan dukungan yang diterapkan oleh Pemerintah telah dilemahkan (hanya yang sudah disahkan yang dimasukkan dalam perkiraan), kita akan melihat penurunan yang signifikan dalam pertumbuhan PDB riil: +1,5% pada tahun 2023 , + 1,1% pada tahun 2024, +1,3% pada tahun 2025, untuk kemudian bergerak antara +1,4 dan +1,6% dalam periode lima tahun 2026 - 2031 (tetapi kami sekarang jauh dan perkiraan kehilangan kekuatan).
Pada tahun 2019, tahun sebelum pandemi, PDB riil AS tumbuh sebesar +2,1% dan tahun sebelumnya (2018), hampir +3%. Untuk melihat angka pertumbuhan yang lebih rendah, seperti yang diproyeksikan mulai tahun 2024 dan seterusnya, kita harus kembali ke lingkungan krisis keuangan besar tahun 2007.
Di sini, setelah efek bantuan negara diperkirakan, ekonomi AS akan mendarat.
Apakah akan berbeda untuk negara lain?
Italia: sejak krisis keuangan besar hampir selalu mengalami stagnasi, kecuali beberapa rebound pada tahun 2010 dan 2017 (di mana mencatat +4.0% karena Industri 1,7). Pada 2018, pertumbuhan hanya +0,9%, turun menjadi +0,3% pada 2019.
Pemulihan pasca-Covid diperkirakan akan meningkatkan PDB pada tahun 2021 sebesar +5,9% dan pada tahun 2022 sebesar +4,1%. Namun, untuk saat ini adalah rebound seperti yang digarisbawahi oleh Perdana Menteri Mario Draghi. Selanjutnya, penurunan yang signifikan juga diperkirakan terjadi di negara kita. Prakiraan Dana Moneter Internasional menunjukkan pertumbuhan +3,8% pada tahun 2023, yang turun menjadi +1,6% pada tahun 2024 dan kemudian berhenti pada tahun-tahun berikutnya di +0.9% pada tahun 2025 dan +0,8% pada tahun 2026.
Jerman melakukan sedikit lebih baik. IMF memperkirakan +3,3% tahun ini dan +4,6% tahun depan (sumber lain memperkirakan tingkat pertumbuhan yang lebih rendah), kemudian penurunan dimulai lagi: +1,5% di tahun 2024, +1,2% di tahun 2025, +1,1% di tahun 2026.
Tren ini terlihat di semua negara besar.
KEMBALI MASA LALU
Reaksi cepat setelah krisis yang disebabkan oleh penguncian mungkin telah menumpulkan persepsi tentang kekuatan-kekuatan yang bekerja sejak akhir abad lalu yang cenderung mengarahkan ekonomi menuju stagnasi sekuler.
Mereka masih bekerja dan tidak mungkin menghindari berurusan dengan mereka.
Kami mengacu pada penuaan populasi yang mencirikan semua negara industri (termasuk Cina) dan mempengaruhi, dengan penurunan rasio pekerjaan/penduduk, baik dinamika produktivitas dan investasi, dan hubungan antara konsumsi dan tabungan.
Demikian pula, redistribusi pendapatan dan kekayaan tampaknya tidak akan berbalik arah. Covid secara brutal telah mencapai kategori pendapatan terendah. menyatakan Washington Post bahwa pemulihan telah meninggalkan pekerja kulit hitam dan kurang berpendidikan. Saat ini di AS, dibandingkan sebelum pandemi, terdapat hampir lima juta pengangguran berusia 25 tahun ke atas tanpa ijazah atau gelar.
Lebih jauh lagi, pengaruh teknologi saat ini tetap ada, yang telah menciptakan monopoli yang kekuatannya untuk mendominasi kinerja ekonomi riil dan keuangan sangat nyata.
Pemain digital besar segera menginjakkan kaki di piring kerja yang cerdas dan pandemi telah memungkinkan mereka untuk mengarahkan dan membentuk pedoman pertumbuhan di masa depan dengan lebih baik. Apakah strategi dan investasi terkait mereka berjalan ke arah yang sama dengan program pemulihan yang dilakukan oleh masing-masing negara?
Terakhir, suku bunga nol. Mereka sangat diperlukan hingga 2019 untuk menjaga ekonomi statis tetap hidup, hari ini mereka berfungsi untuk mendukung pemulihan, pasar keuangan telah terbiasa dengannya dan setiap kali ketakutan akan kenaikan mereka muncul, reaksi bursa saham tampak menghancurkan karena rasio risiko / kembali cenderung memburuk seperti halnya biaya leverage.
RESEP LAMA
Kebijakan fiskal, yang telah digunakan selama bertahun-tahun sebagai pelengkap yang diperlukan untuk kebijakan moneter, telah memasuki lapangan, atas prakarsa berbagai pemerintah nasional, sedemikian rupa sehingga menimbulkan kekhawatiran akan risiko pemulihan inflasi yang endemik. Namun, seperti yang telah kita lihat, prakiraan adalah perlambatan progresif dalam pembangunan, kecuali jika dukungan negara menjadi bagian integral dari skenario ekonomi masa depan. Dengan konsekuensi yang mengkhawatirkan untuk defisit publik.
Wajar jika pemerintah dari sebagian besar negara industri, yang menghadapi resesi, bergegas membersihkan kotak peralatan Keynesian, yang telah lama tersimpan di loteng.
Yang membuat kami bertanya-tanya apakah tools tersebut masih valid dan memadai.
Hari ini kita tidak dihadapkan, tidak seperti pada periode pascaperang, dengan kota, pabrik, jembatan dihancurkan dan dibangun kembali. Aset yang muncul dari lockdown masih utuh dan tidak memerlukan investasi besar-besaran (dan pekerjaan yang sangat besar) yang kemudian menjadi faktor penentu pemulihan ekonomi.
Setiap dolar (atau euro) investasi juga menghasilkan dampak yang lebih sedikit pada lapangan kerja dibandingkan di masa lalu, karena lebih sedikit tenaga kerja yang dibutuhkan untuk mengoperasikan pabrik otomatis.
Terakhir, di tingkat global, aliansi internasional yang solid yang mendukung dan memungkinkan perkembangan pada masa itu tidak ada lagi saat ini. Sebaliknya, kita menyaksikan mundurnya negara-negara dalam batas-batasnya sendiri dan fase kebangkitan konflik yang mengkhawatirkan yang dapat mengubur fenomena globalisasi yang dikenal selama ini.
Mungkin LH Summers benar ketika dia mengajak sesama ekonom untuk mengembangkannya ekonomi Keynesian lama yang baru?
Apa lagi artinya jika tidak menghadapi dengan tekad konteks ekonomi yang telah didramatisasi oleh pandemi, tetapi tentu saja tidak mengubah komponen dasarnya.
BUAT TEMPLATE BARU
Dengan kata lain, kita dihadapkan pada jalan sempit dan bergelombang yang mungkin kita hadapi tidak sepenuhnya memadai.
Program-program yang diluncurkan untuk mendukung pemulihan pasca-Covid, dalam keluasannya, berisiko menunjukkan kurangnya kejelasan tentang tren nyata dan konsekuensi yang dapat ditimbulkannya terhadap kesejahteraan di masa depan.
Dengan semangat yang berlebihan dan kepercayaan (yang secara bertahap memudar) untuk dapat mendorong utang publik secara maksimal, rencana intervensi telah digariskan seringkali ditujukan untuk mengatasi segala sesuatu yang di masa lalu telah ditunda.
Tanda-tanda ketidakpastian dalam pemulihan, terlepas dari langkah-langkah yang diambil, mungkin menunjukkan kepada kita bahwa kita harus lebih memikirkan masa depan daripada masa lalu.
Berfokus pada sejumlah tujuan yang terbatas tetapi diskriminatif, yang memungkinkan untuk memikirkan kembali proses ekonomi dengan memperbaiki fungsinya saat ini.
Langkah-langkah besar yang disengaja harus mengarah ke arah ini, daripada berisiko menjadi penopang abadi bagi ekonomi yang stagnan.
Beberapa titik awal untuk sebuah debat dapat menyangkut pertimbangan ulang yang hati-hati atas penurunan kelas menengah dan akibatnya juga merupakan restrukturisasi besar-besaran di dunia jasa. Secara keseluruhan, dari bentuk paling canggih hingga "token work" (gig economy). Terlalu sedikit perhatian yang diberikan pada layanan meskipun mereka mewakili tren yang muncul di milenium baru. Bersamaan dengan ini, adalah penting untuk mengejar sentralitas baru dari industri manufaktur di Barat, terlalu tergesa-gesa dipindahkan ke Timur Jauh (dengan konsekuensi yang merusak juga pada lingkungan). Selain itu, persaingan bebas di masing-masing pasar harus dijaga, untuk memungkinkan regenerasi struktur kewirausahaan, pertumbuhan operator yang efisien, kemungkinan jaminan keamanan dan visi jangka panjang untuk inisiatif dan investasi baru.
Akhirnya, seseorang harus menemukan keberanian dan tekad untuk memutus lingkaran setan yang diciptakan oleh finansialisasi ekonomi hingga merugikan ekonomi riil, yang mewujudkan sebagian besar bahan stagnasi sekuler: fokus pada keuntungan jangka pendek dan pembelian kembali daripada investasi. , marginalisasi pekerjaan dan meningkatnya ketidaksetaraan, penghancuran model ekonomi berkelanjutan yang tidak dapat dibenarkan yang dihargai oleh konsumen (pikirkan seluruh dunia ritel). Kekuatan besar yang saat ini sebagian besar di luar kendali, yang telah mengubah wajah ekonomi riil, juga mengubah konteks sosial dan referensi budayanya. Sangat mendesak hari ini untuk mengidentifikasi sumber daya yang mampu menjinakkan dan menyalurkan roh rakus ini. Dari sini aksi para ekonom dan politik harus dimulai kembali.
*** Penulis baru-baru ini menerbitkan buku “Stagnasi Sekuler. Membandingkan hipotesis” yang diterbitkan oleh goWare
