Bobot utang publik yang tinggi dan ekspektasi pertumbuhan di antara yang terendah di Eropa menempatkan Italia dalam kondisi pengawasan khusus dalam skenario Eropa saat ini. Meskipun ada tanda-tanda pemulihan dan prakiraan kami, sejalan dengan MEF dan OECD, mengantisipasi pembalikan tren rasio utang/PDB mulai tahun 2018, ketidakpastian yang menjadi ciri kerangka politik nasional dan internasional mengharuskan kami untuk tetap fokus pada utang . Levelnya yang tinggi, bersama dengan fakta bahwa saham yang signifikan dipegang oleh bank nasional dan operator keuangan lainnya, menghambat kemajuan di tingkat Eropa untuk menyelesaikan serikat perbankan dan meningkatkan tingkat pembagian risiko antar negara.
Data terbaru yang diterbitkan oleh Bank of Italy melaporkan puncak utang sebesar 2017 triliun pada Juli 2300, namun beberapa tahun terakhir menunjukkan elemen diskontinuitas yang menggembirakan dalam pengelolaannya. Dinamika pertumbuhan rasio utang/PDB mencatat penurunan tajam (pertumbuhan kumulatif dari 2013 ke 2016 hanya 3 poin persentase, dari 129% menjadi 132%) dan kondisi pembiayaan yang menguntungkan yang berasal dari QE, dalam iklim kepercayaan yang pulih. , memungkinkan pemerintah untuk mengadopsi kebijakan emisi yang ditujukan untuk mengendalikan risiko suku bunga dan risiko refinancing.
Bahkan, penerbitan surat berharga jangka pendek berkurang, sementara bobot simpanan pada segmen jangka menengah/panjang meningkat, sehingga memungkinkan rata-rata sisa umur utang meningkat menjadi 7.4 tahun (terhadap minimum 6.77 pada tahun musim panas 2014) dan komponen sekuritas sebesar 6.89 tahun dibandingkan dengan 6.2 yang dicapai selama krisis. Selain itu, data kuartalan MEF menunjukkan distribusi jatuh tempo yang lebih homogen, juga diperoleh melalui transaksi swap, dan peningkatan pangsa sekuritas pendapatan tetap.
Jalan yang ditempuh tentu baik, namun prosesnya lambat dan bertahap karena volume utang sedemikian rupa sehingga dampak penerbitan baru terhadap karakteristik seluruh saham sekuritas moderat. Selain itu, kekhawatiran bahwa pasokan yang lebih besar dari sekuritas jangka menengah/panjang dapat memicu pendalaman kurva suku bunga membuat pemerintah tidak memaksakan diri untuk memperpanjang agar tidak membahayakan kenyamanan operasi. Pengelolaan utang yang hati-hati ini, yang tentunya memungkinkan untuk memitigasi risiko-risiko utama yang terkait dengannya, bagaimanapun, tidak membebaskan kami dari mencermati risiko-risiko ini lagi.
Gambar 3, yang menunjukkan perkiraan kami tentang volume penerbitan tahunan untuk beberapa tahun ke depan, menunjukkan kepada kami bahwa pembiayaan obligasi yang jatuh tempo dan defisit anggaran akan membutuhkan penempatan rata-rata 400 miliar per tahun, jumlah yang cukup besar, terutama jika dibandingkan ke aktivitas pengumpulan yang kurang intens oleh negara-negara Eropa utama. Volume penempatan yang besar kemudian terbebani oleh faktor ketidakpastian lebih lanjut yang disebabkan oleh fase pengurangan oleh ECB.
Lampiran: CATATAN PROMETEIA
