Anda berpikir begitu Yunani, keluar dari Eropa e kegagalan apakah istilah-istilah itu sudah ketinggalan zaman sekarang? Sama sekali tidak.
Itu kembali untuk dibicarakan Yunani mengapa Januari 25 2015 akan ada Pemilu (maju). Dengan jajak pendapat yang mereka berikan Syriza, partai sayap kiri radikal yang dipimpin oleh Alexis Tsipras, masih memimpin, perdebatan tentang restrukturisasi utang publik, risiko penularan dan kemungkinan keluarnya negara dari euro kembali terjadi. Acara yang menimbulkan kekhawatiran yang dapat dimengerti untuk dompet penabung. Tapi tidak ada gunanya khawatir: mari kita menganalisis situasinya dengan bantuan data dan akal sehat.
Situasi ekonomi Yunani
Situasi Yunani dramatis: kondisinya jauh lebih buruk daripada Italia, dan itu sudah cukup.
Terlepas dari pengorbanan yang dilakukan oleh orang Yunani untuk mengurangi pengeluaran pemerintah, rasio utang/PDB publik masih sangat tinggi: hampir 175%. Untuk menguranginya, dengan tidak adanya prospek pertumbuhan ekonomi atau inflasi (ingat persamaan utang publik terkutuk?), renegosiasi utang menjulang di cakrawala. Atau default yang benar-benar kacau.
Dan kita tidak bisa tinggal diam tentang hutang swasta: sekitar 164 miliar pinjaman bermasalah.
Sekarang, program partai Syriza, yang memimpin jajak pendapat elektoral, secara eksplisit menyediakan negosiasi ulang utang dengan kreditor Yunani dan serangkaian tindakan yang menghasilkan belanja publik yang lebih tinggi: berbeda dengan penghematan dan Troika (Uni Eropa, IMF, ECB ).
ECB, hanya untuk meluruskan, telah menyatakan bahwa akses bank-bank Yunani ke dana bank sentral akan berlanjut hanya jika ada "kesimpulan positif dari program bailout saat ini dan kesepakatan selanjutnya" dengan Troika untuk memperpanjang dukungan keuangan.
Oleh karena itu, kekhawatiran luas bahwa diskusi antara para pihak akan merosot dan pasar keuangan akan bereaksi keras. Kegugupan telah tumbuh dalam beberapa minggu terakhir: kutipan CDS telah meningkat dan kemungkinan gagal bayar utang Yunani dalam 12 bulan ke depan, tersirat oleh mereka, sama dengan 24%.
Meskipun Komisi Eropa telah menegaskan kembali bahwa, menurut perjanjian UE, partisipasi suatu negara di kawasan euro "tidak dapat diubah",keluar dari euro kemungkinan yang hanya akan diabaikan oleh burung unta. Bahkan, itu juga dianggap sebagai opsi yang realistis oleh pengamat otoritatif, seperti anggota Economist Intelligence Unit, yang menulis: "Keluarnya Yunani dari zona euro akan menyebabkan gangguan jangka pendek yang cukup besar, tetapi ini bisa menjadi solusi untuk meluncurkan kembali daya saing negara dalam jangka panjang”.
Beberapa derit terdengar: mengingat semakin banyak penarikan tunai, bank Yunani Eurobank dan Alphabank mengajukan permintaan likuiditas dari ECB, karena khawatir situasinya dapat memburuk. Dari seri "Kamu tidak pernah tahu".
Mari kita coba menguraikan berbagai kemungkinan skenario politik, menetapkan probabilitasnya dan menilai dampaknya pada pasar keuangan dengan bijaksana.
Skenario politik di Yunani dan efek pada penabung
Mungkin ada tiga skenario utama untuk Yunani.
Skenario 1 – Syriza menang dengan mayoritas mutlak (lebih dari 35% suara)
Pemerintah baru Yunani akan segera menemukan, pada Maret 2015, sekitar 7 miliar euro untuk membayar antara pelunasan obligasi dan bunga. Karena tidak memiliki cukup likuiditas untuk memenuhi kebutuhan ini, Yunani akan terpaksa merundingkan perpanjangan program bantuan dengan Troika. Restrukturisasi hutang baru, mungkin tidak segera, sangat mungkin terjadi (antara 48% dan 27%, menurut “Bloomberg Economics”).
Kemungkinannya tidak samakeluar dari euro, setidaknya dalam jangka pendek: terutama karena Program Syriza tidak memungkinkan untuk itu dan kemudian karena sekitar 70% orang Yunani tetap mendukung euro, menurut survei PewResearch.
Jika ini adalah skenarionya, masuk akal untuk mengharapkan gejolak dan volatilitas di pasar (aset berisiko, terutama saham dan obligasi dari negara-negara PIIGS, akan membayar harganya), tetapi bukan masalah besar; penyebaran kepanikan yang menular dianggap tidak mungkin oleh banyak operator, termasuk Moody's. Faktanya, baik Troika maupun Yunani akan sangat berkepentingan untuk mengadakan diskusi yang masuk akal. Namun, harus dikatakan, risiko penularan bukanlah nol: seperti sistem kompleks mana pun, pasar keuangan dapat bergerak sangat cepat, tidak terduga, dan dengan cara yang ekstrem. Mamba hitam.
Skenario 2 – Syriza menang, tapi tanpa mayoritas mutlak
Pada kasus ini, Tsipras itu harus bersatu dengan beberapa partai lain: mungkin, dengan moderat To Potami ("Sungai"), pihak ketiga dalam jajak pendapat, bahkan jika kesepakatan dengan partai kecil lainnya tidak dapat dikesampingkan. Apa yang tampaknya tidak mungkin, mengingat perbedaan pandangan, adalah kesepakatan dengan Demokrasi Baru, sebuah partai kanan-tengah (kedua dalam jajak pendapat elektoral). Di hadapan koalisi, negosiasi ulang utang, tetapi tanpa jalan keluar dari euro, tetap menjadi hipotesis yang paling mungkin. Mengenai konsekuensi bagi penabung, apa yang dikatakan untuk skenario sebelumnya adalah valid.
Tapi jika pemerintah koalisi gagal muncul, maka Yunani bisa jatuh ke dalam kekacauan. Dan, mengingat arus kas keluar yang akan segera terjadi, gagal bayar yang sepenuhnya di luar kendali dapat terjadi: dalam hal ini, kemungkinan besar, akan ada kepanikan di pasar.
Skenario 3 – Demokrasi Baru Samaras menang
Ada 4 titik yang terpisah Demokrasi Baru oleh Syriza tetapi, mengingat tingginya persentase orang yang ragu-ragu (sekitar 11%) dan tekanan pada pemilih, ini bukanlah skenario dengan kemungkinan nol. Bagaimanapun, sejarah penuh dengan jajak pendapat yang membuat kita sangat dekat. Jika Samaras menang, dia mungkin bisa membentuk koalisi lain dengan Pasok, mungkin termasuk To Potami juga. Dalam hal ini diharapkan perpanjangan program bantuan Troika. Restrukturisasi utang bisa dilakukan nanti. Ini adalah skenario yang, dalam waktu dekat, cenderung menyebabkan volatilitas di pasar.
Untuk memahami kemungkinan terjadinya ketiga skenario tersebut, saya menggunakan data dari survei yang dikumpulkan dan diterbitkan oleh metapolls.net, diringkas untuk kenyamanan dalam tabel (klik pada gambar untuk memperbesar).
Dengan data ini saya melakukan simulasi pemilihan, menghasilkan 10 hasil yang mungkin, dengan asumsi bahwa preferensi dari sekitar 10 juta pemilih Yunani mencerminkan rata-rata jajak pendapat: hipotesis yang agak heroik, tetapi bagaimanapun, inilah yang disetujui oleh biara (untuk geek: Simulasi Monte Carlo, dengan ekstraksi acak dari distribusi multinomial).
Menurut data jajak pendapat, skenario yang paling mungkin terjadi (56%) adalah skenario di mana Syriza menang dengan mayoritas mutlak. Angka tersebut harus diambil dengan sebutir garam, mengingat tingginya persentase orang yang ragu-ragu (lebih dari 10%). Dalam skenario ini, penyebaran bencana penularan tidak mungkin terjadi.
Pikirkan tentang hal ini: tidak cocok untuk siapa pun, baik Yunani maupun zona euro lainnya, bahwa ia akan jatuh kembali ke dalam resesi. Yang terbaik bagi semua orang untuk bernegosiasi.
