Dibandingkan dengan kuartal kedua, skenario ekonomi global memburuk: perdagangan dunia melambat, data terus memburuk di Eropa dan negara-negara berkembang harus menghadapi penguatan dolar dan penurunan bahan baku.
Namun, investor tampaknya tidak terlalu khawatir. Koreksi Oktober tampak seperti kenangan yang jauh, tindakan dalam ekuitas menunjukkan investor yakin akan perbaikan bertahap dalam ekonomi global dan Barometer Risiko Global kami dalam keadaan normal sepenuhnya.
Indikasi investasi apa yang berasal dari laporan triwulanan perusahaan di Eropa, AS, Jepang, dan Negara Berkembang? Mari kita buat intinya.
Pada kuartal ketiga 2014:
– Perusahaan AS berjalan sejalan dengan ekonomi AS;
– masih banyak pekerjaan yang harus dilakukan di Eropa;
– di Jepang margin tetap lebih tinggi dari rata-rata historis;
– Negara-negara Berkembang menderita karena penurunan bahan baku dan krisis di Ukraina.
Mari kita lihat mengapa.
Perusahaan AS berjalan sejalan dengan ekonomi AS
Margin laba solid, ekspektasi eksekutif tetap cukup positif dan ada pertumbuhan pendapatan yang lumayan: 75% perusahaan konstituen S&P 500 melaporkan pertumbuhan pendapatan sejak 2013. Persentase yang naik menjadi 77% jika kami mempertimbangkan perusahaan yang membentuk indeks Russell 2000, yang juga mencakup saham-saham berkapitalisasi lebih kecil.
Untuk saat ini, apresiasi dolar tampaknya tidak mempengaruhi volume penjualan (walaupun masih terlalu dini untuk dikatakan), yang tumbuh sejalan dengan perbaikan bertahap kondisi di dalam negeri.
Di Eropa, masih banyak pekerjaan yang harus diselesaikan
Secara keseluruhan, hasilnya menggembirakan. Mengingat lingkungan pertumbuhan dan inflasi yang rendah, sedikit peningkatan pada basis pendapatan dibandingkan dengan kuartal sebelumnya harus disambut dengan optimisme yang moderat.
Hasil positif pada laba per saham (EPS), sangat terkonsentrasi. Faktanya, hanya 47% dari sampel yang dianalisis, yaitu 340 perusahaan yang membentuk indeks Europe Stoxx600, yang memiliki EPS tumbuh dibandingkan kuartal ketiga 2013. Perusahaan Eropa masih perlu bekerja pada margin.
Di Jepang, margin tetap di atas rata-rata historis
Secara keseluruhan, margin keuntungan terus berada di atas rata-rata historis. Namun, kenaikan PPN di bulan April dan penurunan permintaan asing mungkin membebani akun perusahaan: baik pendapatan maupun laba per saham tumbuh pada tingkat yang lebih lambat dibandingkan 4 kuartal terakhir. Perusahaan-perusahaan yang tergabung dalam sektor Consumer Discretionary adalah perusahaan yang mendapatkan hasil paling mengecewakan.
Penurunan yen terhadap USD akan terus menguntungkan sektor-sektor atau saham-saham yang paling terpapar perdagangan internasional.
Negara-negara Berkembang menderita karena penurunan bahan mentah dan krisis di Ukraina
Seperti yang bisa dibayangkan, perusahaan yang paling terkena sanksi adalah perusahaan yang terkait dengan bahan mentah dan energi: di Rusia khususnya Rosneft dan di Brazil Vale SA.
Data tersebut tampaknya memperkuat pandangan kami tentang valuasi pasar. Secara keseluruhan, negara yang paling kesulitan tampaknya adalah Brasil, di mana margin berada di bawah rata-rata historis dan perusahaan-perusahaan memiliki banyak hutang.
Di Rusia, perusahaan mengabaikan kondisi ekonomi yang sulit dan konflik dengan Ukraina, tetapi, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg, margin agregat tetap solid dan perusahaan tampaknya sedikit terpengaruh. Terakhir, baik di Cina maupun di India, marginnya masih normal dan hasilnya memuaskan.
Apa yang harus dilakukan dengan investasi Anda?
Iklim keuangan menguntungkan bagi saham dan hasil perusahaan secara keseluruhan memuaskan. Namun, sikap kami tetap berhati-hati dan kondisi kritis kawasan euro membuat tiga semboyan kami semakin relevan dalam fase pasar ini:
1) diversifikasi ekuitas yang kuat;
2) durasi obligasi yang rendah;
3) persentase uang tunai yang baik.
