Selama krisis, negara-negara pinggiran kawasan euro dengan cepat mengoreksi defisit neraca eksternal mereka, sementara negara-negara inti tidak melakukan apa pun untuk mengurangi surplus mereka. Saldo akun berjalan Italia bergerak dari -3,5% dari PDB pada tahun 2010 menjadi +1,5% pada tahun 2014 dan Spanyol bergerak dari -9,6% pada tahun 2007 menjadi +0,5%. Jerman, di sisi lain, mempertahankannya secara substansial tidak berubah pada tingkat (7,1%) yang berlebihan baik menurut prinsip ekonomi paling dasar maupun berdasarkan ambang batas kewaspadaan Eropa. Apa yang disebut six-pack sebenarnya menetapkan bahwa surplus tidak boleh melebihi 6% dari PDB (angka yang sudah tinggi). Benar bahwa surplus Jerman dengan kawasan euro lainnya telah terhapus (dari 2,9% PDB pada paruh pertama tahun 2007), tetapi melalui ekspor yang lebih rendah ke negara-negara euro lainnya daripada melalui peningkatan impor, yang malah menurun.
Untuk menyelesaikan perhitungan, negara-negara yang defisit harus memulihkan daya saing harga dan menurunkan standar hidup, menghasilkan deflasi dan pengurangan permintaan yang tidak dikompensasi, sebagaimana logis dan tepat, oleh kebijakan ekspansif di negara-negara surplus, terutama Jerman. Hasil: permintaan domestik kawasan euro yang lebih lemah, lapangan kerja yang lebih rendah, dan pendapatan yang lebih rendah. Singkatnya, kurang sejahtera bagi semua orang, termasuk orang Jerman. Dan deflasi di seluruh area: untuk melawannya, ECB harus mengambil langkah-langkah untuk memperbaikinya dengan langkah-langkah yang saja tidak akan cukup. Sebuah kerangka kerapuhan dan ketidakstabilan. Untuk keluar dari situ, diperlukan stimulus terhadap permintaan domestik melalui kebijakan anggaran. Stimulus yang tidak dijamin oleh rencana Juncker. Oleh karena itu, diperlukan dinamika harga, konsumsi, dan investasi yang lebih hidup di negara-negara surplus, khususnya di Jerman, untuk menyeimbangkan kembali bobot penyesuaian dan membatasi dampak negatifnya, yang kini mulai terasa dampaknya terhadap perekonomian Jerman. diri.
Lampiran: Catatan CSC n.3-2015.pdf
