Pengembalian telah jatuh jauh dari ekspektasi pertumbuhan, tetapi obligasi tetap menjadi kelas aset utama bagi setiap investor yang ingin membangun portofolio yang menguntungkan.
Seperti yang diilustrasikan pada bagan di bawah ini, arah dan perkiraan tingkat imbal hasil obligasi dari waktu ke waktu terkait dengan tingkat pertumbuhan ekonomi jangka panjang, yang merupakan penjelasan bagus mengapa imbal hasil obligasi tetap rendah saat ini.
Perbaikan dalam tren ekonomi makro selama sekitar satu tahun menunjukkan dimulainya kembali pertumbuhan PDB nominal dan, akibatnya, dalam imbal hasil obligasi. Namun, Chris Iggo, kepala investasi AXA Investment Management untuk pendapatan tetap global, mewaspadai ekspektasi kenaikan besar-besaran dalam imbal hasil ini.
“Menurut konsensus, imbal hasil obligasi 'terlalu' rendah dan seharusnya cenderung naik, tapi seberapa besar dan berkat faktor apa? Tentu saja, pertimbangan jangka pendek tentang sinkronisasi pertumbuhan global, potensi stimulus fiskal di AS, pengetatan Fed yang direncanakan, dan kenaikan inflasi utama menyatu untuk menunjukkan kenaikan imbal hasil. Namun, jika tren jangka panjang tidak mengarah pada tingkat pertumbuhan nominal yang lebih tinggi, besaran kenaikan imbal hasil kemungkinan akan terbatas”.
Investor sebaiknya memikirkan tentang apa yang dapat ditawarkan pasar obligasi hari ini, untuk mempersiapkan apa yang akan datang besok: “Dengan kata lain, seperti biasa, perlindungan modal, sumber pendapatan, peluang pengembalian total, dan diversifikasi, bukan janji ekuitas. -memimpin pertumbuhan. Obligasi bisa menjadi sahabat investor.
Inilah enam aturan emasnya untuk investasi obligasi:
1. MENDEFINISIKAN TINGKAT PENGHASILAN YANG REALISTIS
Strategi yang tepat untuk investor yang mencari pendapatan akan bergantung pada toleransi risikonya, yang akan menentukan pendapatan maksimum yang dapat dicapai secara realistis dan cakrawala waktu yang diinginkan.
Pertama, Anda perlu memiliki rencana dalam hal strategi investasi. Itu harus didasarkan pada tingkat pendapatan realistis yang ingin Anda peroleh dan batas waktu di mana Anda membutuhkan modal yang diinvestasikan. Cakrawala waktu penting untuk menentukan durasi investasi: apakah Anda puas dengan mempertahankan komitmen modal selama sepuluh tahun atau apakah Anda menginginkannya kembali dalam enam bulan? Hal ini akan mempengaruhi tingkat volatilitas harga jangka pendek yang menurut investor dapat diterima sehubungan dengan kebutuhan pendapatan mereka saat ini.
2. DIVERSIFIKAN SUMBER PENGEMBALIAN
Memiliki aliran pendapatan yang terdiversifikasi dapat berarti terekspos pada semua jenis instrumen, mulai dari obligasi pemerintah dan obligasi tingkat investasi, melalui alam semesta hasil tinggi hingga pasar negara berkembang di seluruh dunia. Area lain yang menjadi perhatian investor yang mencari pendapatan adalah utang infrastruktur dan dana real estat.
Diversifikasi juga harus dilakukan pada level kelas aset dan sub-kelas. Portofolio obligasi yang terdiversifikasi dengan baik, misalnya, dapat berisi 100 hingga 120 posisi berbeda dengan eksposur ke segmen pasar yang memiliki profil risiko/pengembalian terbaik. Saat ini, ini termasuk utang pasar negara berkembang, pasar dengan imbal hasil tinggi, dan obligasi korporasi keuangan.
“Kami telah melihat ekspansi ekonomi yang cukup berlarut-larut, jadi masuk akal untuk mengharapkan beberapa perlambatan selama lima tahun ke depan,” tambah Iggo. “Memiliki portofolio obligasi yang terdiversifikasi dengan baik dapat membantu membatasi kerugian saat risiko ini muncul.”
Inflasi menimbulkan risiko lain bagi investor; Oleh karena itu, obligasi terkait indeks merupakan kelas aset utama untuk mencegahnya menyebabkan erosi pendapatan. “Penting untuk menjadi sangat beragam dan tidak mempertaruhkan segalanya pada beberapa ide; jika ada yang salah dengan investasi, itu tidak akan berdampak negatif terlalu banyak pada keseluruhan portofolio. Anda perlu memegang banyak posisi untuk mendiversifikasi setiap keranjang.”
3. PERTIMBANGKAN DURASI SINGKAT
Di ruang pendapatan tetap, pendekatan durasi pendek berpotensi mengurangi sensitivitas terhadap kenaikan suku bunga sambil memaksimalkan hasil yang disesuaikan dengan risiko dan likuiditas relatif terhadap pasar sekuritas di semua jatuh tempo. “Jika volatilitas portofolio merupakan faktor, pendekatan durasi pendek sangat ideal dalam fase pasar ini, dalam pandangan kami,” komentar Iggo.
Portofolio obligasi jangka pendek AXA IM dirancang untuk memiliki 20% obligasi yang jatuh tempo setiap tahun. “Selain menciptakan profil likuiditas yang jelas menarik, hal ini memungkinkan kami untuk menginvestasikan kembali hasil obligasi yang jatuh tempo ke peluang terbaik saat ini. Jika pengembalian meningkat, kami menghasilkan uang, ”tambah Iggo.
4. TAHU PROFIL RISIKO/HADIAH ANDA
Pengembalian yang lebih tinggi mungkin menarik, tetapi pastikan Anda tidak mengambil terlalu banyak risiko untuk hadiah yang akan Anda dapatkan. Di pasar obligasi, ini berarti menghindari perpanjangan durasi di lingkungan kenaikan suku bunga.
"Meningkatkan investasi dalam aset berisiko mungkin tampak tepat pada saat ini, ketika lingkungan ekonomi makro cukup positif, namun bisa menjadi pilihan yang cukup berisiko jika situasinya berubah," kata Iggo.
Misalnya, imbal hasil yang ditawarkan oleh utang dengan imbal hasil tinggi, rata-rata 3% di Eropa dan 5,5% di AS, tidak akan cukup untuk memberi kompensasi kepada investor jika tunggakan berpindah dari level saat ini 2% menjadi 5% yang lebih normal. Sebaliknya, area pasar yang menyajikan profil risiko/imbalan yang baik, dengan emiten berperingkat tinggi menawarkan imbal hasil yang menarik, termasuk utang pasar negara berkembang, obligasi keuangan subordinasi, dan hibrida korporasi. Bertujuan untuk kualitas jangka panjang memungkinkan Anda mengambil risiko yang tepat, membantu membatasi dampak peristiwa ekonomi makro yang negatif.
5. HINDARI PENANGANAN BERLEBIHAN
Penting untuk memiliki fleksibilitas untuk menanggung dan melikuidasi investasi untuk meraih peluang terbaik. Namun, perdagangan membutuhkan uang dan dapat dengan cepat mengikis penghasilan Anda. Ini terjadi terutama di pasar obligasi, mengingat tingkat imbal hasil saat ini yang relatif rendah.
“Bid-ask spread rata-rata 30-40% dari hasil, jadi perdagangan yang berlebihan mengikis margin ini dan jelas mengurangi total pengembalian,” lanjut Iggo. “Bahkan memegang portofolio dengan durasi yang pendek secara struktural, memungkinkan obligasi jangka pendek untuk jatuh tempo hingga jatuh tempo alami, dapat meningkatkan pengembalian karena Anda akan secara efektif membayar bid-offer spread hanya sekali.”
6. WASPADALAH RISIKO MATA UANG
Investasi global memaparkan Anda pada risiko mata uang. Obligasi dengan imbal hasil tinggi dan dana pasar berkembang, misalnya, biasanya didenominasi dalam dolar AS, tetapi obligasi pokok yang mereka pegang dapat diterbitkan dalam mata uang apa pun. Manajer dana dapat memilih untuk memasukkan risiko mata uang dalam keseluruhan risiko portofolio karena nilai tukar berfluktuasi, atau mereka dapat memilih untuk menahan risiko ini melalui lindung nilai mata uang.
“Strategi tanpa lindung nilai dapat meningkatkan pengembalian jika terjadi pergerakan mata uang yang menguntungkan portofolio, namun pergerakan yang merugikan dapat dengan mudah menghapus pengembalian obligasi yang mendasarinya,” jelas Iggo. Menjaga modal investasi Anda sestabil mungkin juga akan memastikan stabilitas aliran pendapatan Anda, sehingga investor yang ingin meminimalkan risiko ini sebaiknya memilih dana lindung nilai mata uang.
