Pada hari Selasa mereka bertemu di "Parlamentino" dari Cnel (Dewan Ekonomi dan Perburuhan Nasional), pakar utang publik Italia terkemuka, untuk membahas peluang intervensi luar biasa yang ditujukan secara drastis mengurangi stok utang, yang sekarang berlayar menuju 124% dari PDB.
Para tokoh yang hadir memaparkan gambaran yang penuh dengan pertanyaan dan kendala yang bersifat teknis: le kesulitan operasi, dalam fase ketidakstabilan ekonomi dan keuangan yang tinggi, berisiko menghalangi operasi penebangan sejak awal.
Namun, hampir semua peserta sepakat dalam analisis dasar: tingkat perpajakan yang membebani ekonomi tidak sesuai dengan pertumbuhan, dalam jangka pendek dan jangka panjang. Oleh karena itu, untuk mensterilkan kenaikan pajak yang diperkenalkan untuk menghormati kendala Komunitas pada defisit, pemotongan utang publik yang cepat dan jelas akan memungkinkan untuk membebaskan sumber daya untuk pertumbuhan, mengurangi biaya bunga dan membawa akumulasi utang di bawahnya. bagian psikologis 100% dari PDB.
Namun, dalam perincian perangkap tersembunyi, tidak termasuk pembukaan Eropa - seperti yang dikabarkan akhir-akhir ini - pada pengelolaan utang negara: Italia membanggakan tingkat kekayaan publik yang dapat diprivatisasi dengan sedikit saingan dalam konteks dunia, tapi rumor baru-baru ini disebut "Dana Penebusan Eropa" - Catatan Antonio Guglielmi dari Mediobanca Securities -, menunjukkan bahwa aset publik dapat berfungsi sebagai jaminan untuk dana Eropa di mana porsi utang yang melebihi parameter Maastricht akan mengalir: karena itu aset bergerak dan real estat tidak dapat dijual untuk mengurangi stok utang.
Pembentukan ERF tampaknya akan disambut baik oleh Kanselir Angela Merkel tetapi – sebagai balasannya Antonio Maria Rinaldi – akan memerlukan biaya yang sangat besar untuk Italia imobilisasi aset publik sekitar 1000 miliar euro. Jumlah yang mungkin tidak tersedia, tapi bukan itu saja: aset akan diblokir, dibuat tidak dapat digunakan oleh pemerintah, yang akan kehilangan otonomi dan kedaulatannya dalam pengelolaan aset untuk mengurangi utang.
Bagaimanapun, ini akan menjadi operasi yang sangat rumit: di masa lalu, sekuritisasi aset publik telah memberikan hasil yang jauh dari memuaskan. Selain itu, dalam kondisi likuiditas yang langka dan selera risiko yang kecil, penerbitan obligasi yang dijamin oleh kekayaan negara tidak dapat dianggap enteng: ini adalah posisi Guido Salerno e Joseph Pignataro (BNL). Yang pertama mengusulkan pendirian a Latar belakang, ke mana aset Negara akan mengalir, yang sahamnya ditempatkan pada lembaga jaminan sosial dan perusahaan pengelola aset, akan ditukar dengan sekuritas publik yang sudah beredar.
Pignataro malah mengusulkan “biaya penyeimbangan kembali” dari 300 miliar, untuk pembayaran yang dapat ditangguhkan dan dibayar kembali setelah aset negara dilenyapkan secara bertahap. Pajak terutama akan mempengaruhi bisnis dan pemegang aset keuangan.
Bagaimanapun, ada skeptisisme tertentu tentang pemotongan utang: kondisi pasar akan mencegah jalan lain untuk penjualan aset, membuat jalur Dana Penebusan Eropa, yang diusulkan oleh lima orang Jerman yang bijak, nyaman dan layak secara politik. Mantan Menteri Keuangan berpendapat demikian Vincenzo Visco, yang menggarisbawahi bagaimana kepatuhan terhadap Fiscal Compact dan pemulihan ekonomi dapat berdampingan.
Rinaldi memiliki pendapat yang sangat berbeda: dengan mendirikan perusahaan baru, yang akan memasukkan aset non-strategis sekitar 360 miliar di neraca, dimungkinkan untuk menerbitkan obligasi lengkap dengan "waran", yang akan memberi hak kepada pembeli. penolakan pertama dalam pembelian aset, ketika yang terakhir benar-benar akan dipasarkan. Pemegang utang publik - bank dalam primis - dapat membeli obligasi yang diterbitkan dengan imbalan BTP dan BOT, yang bagaimanapun akan ditukar dengan nilai penerbitan, berkontribusi pada pemulihan neraca lembaga kredit.
Selain itu, menggunakan opsi tersebut akan membuat seluruh operasi menjadi adil, memberi penghargaan kepada pemegang surat perintah, yang harus dibeli terlebih dahulu untuk mengakses pelelangan umum. Menurut Rinaldi e Paolo Savona (pembuat proyek) potensi untuk menarik investor berkaliber tinggi dan bahkan penabung kecil. Terutama pada saat "renasionalisasi" pasar keuangan mengurangi bagian utang publik yang dipegang oleh keuangan asing.
Waktu hampir habis, dan angka-angka ekonomi memperlihatkan gambaran yang jauh dari cerah: selama dua puluh tahun ke depan, Italia harus meluncurkan manuver pembayaran yang kuat untuk mencapai kuota utang 60% PDB. Dengan latar belakang resesi (dan pertumbuhan yang terhenti selama lebih dari satu dekade) diperkirakan bahwa – jika Fiscal Compact tidak dinegosiasi ulang – kemungkinan pemulihan Italia, secara riil, sebesar 1-1,5% per tahun, akan berfungsi sepenuhnya untuk membayar manuver yang dipertimbangkan oleh parameter Eropa.
Untuk alasan ini, pertemuan para ahli di Cnel mengharapkan "dukungan" yang cepat dan berani dari pihak Pemerintah, yang menghasilkan konvergensi niat tentang perlunya meluncurkan manuver luar biasa untuk mengurangi, setidaknya 20%, 1966 miliar euro utang membebani pertumbuhan negara.
Terutama setelah kemajuan eksekutif yang mengecewakan dalam tinjauan pengeluaran, yang tidak membayangkan pengurangan drastis dalam pengeluaran publik yang tidak efisien, pemotongan utang kembali terjadi.
Ulasan pengeluaran - dia mencatat Edward Reviglio (Cdp) - namun memiliki peran mendasar: bersama dengan yang terakhir proses divestasi dapat diselesaikan secara efektif: penggabungan administrasi dan badan lokal dalam perspektif jangka panjang dapat membebaskan properti dan membuatnya menarik untuk pasar. Namun, hal tersebut harus mampu menarik investor. Cukuplah untuk mengatakan bahwa pengembalian aset berbunga saat ini berjumlah 0,7% per tahun. Terlalu sedikit untuk menarik modal dan memulai usaha bisnis yang menguntungkan.
