Deflasi adalah penurunan harga secara umum. Ada dua jenis deflasi yang berbeda dan mereka mendefinisikan deflasi "baik" dan "buruk". Deflasi yang “baik” berasal dari guncangan penawaran positif, yang disebabkan oleh peningkatan produktivitas karena penggunaan teknologi baru, atau hanya karena panen pertanian yang baik, yang mengurangi biaya produksi dan meningkatkan kuantitas . Mengingat pasokan meningkat, jumlah yang dijual meningkat dan harga menurun. Penurunan harga biasanya bersifat sementara.
Deflasi pasokan dikaitkan dengan pertumbuhan PDB, laba yang lebih tinggi bagi perusahaan, kenaikan harga aset, dan kinerja sektor keuangan yang lebih baik. Contoh utama deflasi yang "baik" adalah "Roaring Twenties" (1921-1929), yang dicirikan oleh beberapa inovasi teknologi yang merevolusi cara hidup kita, seperti pengenalan mobil, telepon, dan radio, dan yang menandai periode pertumbuhan ekonomi yang pesat, disertai dengan sedikit deflasi di beberapa negara.
Sebaliknya, deflasi yang “buruk” ditandai dengan penurunan harga yang berlarut-larut, akibat kontraksi permintaan agregat. Permintaan barang dan jasa menurun dan akibatnya produsen menjual lebih sedikit dan dengan harga lebih murah, dan PDB berkontraksi. Skenario ini adalah Jepang, yang telah berjuang selama bertahun-tahun melawan penurunan harga yang dimulai pada akhir 90-an.
Oleh karena itu, deflasi itu sendiri tidak baik atau buruk, tetapi hanyalah gejala perubahan penawaran dan permintaan, yang dapat menyebabkan pertumbuhan PDB jika terjadi guncangan penawaran positif, sementara menyebabkan kontraksi PDB jika terjadi guncangan negatif. kejutan permintaan. Masalah dengan deflasi yang “buruk” adalah jika terus berlanjut dari waktu ke waktu, hal itu dapat semakin memperburuk kontraksi ekonomi dan menyebabkan resesi yang dalam, seperti yang terjadi di Amerika Serikat dan Eropa selama Depresi Hebat di tahun 30-an.
BIAYA DEFLASI “BURUK”.
Masalah utama deflasi adalah dampaknya terhadap pasar keuangan dan konsekuensinya terhadap perekonomian, dan terhadap efektivitas kebijakan moneter. Penurunan harga menaikkan tingkat bunga riil, atau biaya meminjam uang. Oleh karena itu, konsumen dan investor dibujuk untuk tidak menggunakan kredit, dan akibatnya mengurangi pengeluaran mereka, memperburuk penurunan PDB. Pengeluaran dapat berkontraksi lebih lanjut jika deflasi berlanjut, sehingga memengaruhi ekspektasi di mana konsumen dan investor lebih memilih untuk menunda pengeluaran, mengharapkan harga yang lebih rendah.
Faktor kedua yang semakin memperparah kondisi ekonomi adalah bahwa utang meningkat secara riil, karena nilai uang meningkat ketika harga turun. Ini membuatnya lebih sulit untuk melunasi hutang, dan meningkatkan kemungkinan kebangkrutan. Dalam iklim ketidakpastian dan meluasnya risiko gagal bayar, biaya kredit semakin meningkat dan kreditur dihalangi untuk memberikan pinjaman. Oleh karena itu, deflasi berdampak pada penurunan baik permintaan maupun penawaran kredit, yang sangat mengontraksi pasar keuangan.
Oleh karena itu, deflasi merupakan elemen yang memberatkan di negara-negara di mana pasar keuangan sudah sangat lemah atau di mana terdapat utang yang tinggi. Ini adalah kasus negara-negara pinggiran Eropa, terutama Yunani, Portugal dan Spanyol, dan sebagian juga Italia, yang dicirikan oleh utang publik yang tinggi dan pasar kredit yang praktis tidak bergerak.
Konsekuensi terburuk dari deflasi, serta inflasi, adalah bahwa ia memberi makan dirinya sendiri, menciptakan spiral penurunan harga dan ekspektasi. Sementara dalam kasus inflasi, kebijakan moneter dapat mengintervensi melalui peningkatan suku bunga yang mengurangi permintaan agregat dan mengurangi ketegangan inflasi, bank sentral tidak dapat berbuat banyak dengan kebijakan moneter konvensional untuk melawan deflasi. Ketidakefektifan kebijakan moneter disebabkan oleh "ikatan nol" suku bunga: begitu suku bunga nol tercapai, bank sentral tidak dapat lagi menggunakan suku bunga untuk mendorong ekonomi karena tidak dapat menjadi negatif. Jika negatif, akan lebih mudah untuk menyimpan uang Anda dalam bentuk tunai.
Beginilah cara berbagai bank sentral dalam beberapa tahun terakhir telah menggunakan kebijakan moneter "tidak konvensional" untuk meningkatkan pasokan kredit lebih atau kurang secara langsung (yaitu tanpa intermediasi suku bunga jangka pendek) dan menjamin stabilitas pasar keuangan. Di antara langkah-langkah yang paling banyak digunakan, kami menemukan pelonggaran kuantitatif, atau pembelian sekuritas oleh bank sentral, baik swasta maupun publik, untuk meningkatkan likuiditas di sektor swasta dan publik. Namun, kebijakan moneter ini memiliki hasil yang tidak pasti.
BISA KITA BERBICARA TENTANG DEFLASI ITALIA?
Di Italia, seperti di negara industri lainnya, penurunan tajam dalam pertumbuhan harga telah tercatat dalam beberapa bulan terakhir. Secara khusus, selama musim panas ini, inflasi yang diukur dengan CPI turun di bawah 1%. Bagaimanapun, perubahannya tetap positif dan karenanya tidak dapat diklasifikasikan sebagai deflasi. Namun, yang mengkhawatirkan bukanlah level saat ini, melainkan trennya. Perubahan IHK sekarang lebih rendah dibandingkan empat tahun terakhir dan berada pada titik terendah dalam sejarah ekonomi pascaperang.
Sebagian besar penurunan harga disebabkan oleh jatuhnya permintaan agregat, terutama terkait dengan penurunan pendapatan rumah tangga yang dapat dibelanjakan dan akibatnya jatuhnya konsumsi. Oleh karena itu, tampak bahwa penurunan harga mungkin memiliki karakteristik deflasi yang “buruk”. Di sisi lain, ketika memecah berbagai elemen inflasi, meyakinkan untuk melihat bahwa penurunan harga yang terjadi selama musim panas sebagian dijelaskan oleh faktor sisi penawaran. Harga bahan baku makanan turun, berkat kondisi iklim yang baik di Amerika Utara dan Eropa Timur, dan harga bahan baku energi turun, setelah bertahun-tahun naik, berkat meredanya ketegangan geopolitik di Tengah Timur, dan peningkatan pasokan minyak di Laut Utara dan khususnya di AS, karena teknologi ekstraksi baru (fracking).
Jika kekhawatiran fase deflasi yang berkepanjangan tampak berlebihan dalam fase ini, bagaimanapun juga harus diakui bahwa dinamika harga di Italia mengejutkan, mengingat kenaikan yang signifikan dalam harga yang diatur telah diamati dalam beberapa bulan terakhir, selain kenaikan PPN dari XNUMX Oktober lalu. Juga benar bahwa, mulai dari dinamika harga yang rendah, risiko deflasi telah meningkat di Italia, serta di negara-negara lain di pinggiran Eropa (di beberapa di antaranya pengurangan upah dan harga berguna untuk memulihkan daya saing). Kami memahami perhatian otoritas kebijakan ekonomi, dan khususnya ECB yang telah menunjukkan kesediaannya untuk melawan kemungkinan ini dengan keputusan untuk menurunkan suku bunga lebih lanjut yang diambil minggu lalu.
