Divergensi yang diharapkan antara kebijakan moneter Amerika Serikat, yang akan dinormalisasi, dan Eropa, yang malah bersiap untuk pelonggaran kuantitatif, menegaskan antisipasi nilai tukar euro/dolar yang cenderung turun. Tetapi dalam hal ini, seperti dalam kasus lainnya, seseorang harus tetap jernih. Inflasi yang lemah, jelas didukung oleh penurunan harga minyak, pertumbuhan upah yang rendah, dan dolar yang kuat membuat keputusan untuk menaikkan suku bunga utama Fed menjadi kurang mendesak bagi Janet Yellen. Mengenai "pelonggaran kuantitatif" Eropa yang terkenal dan telah lama ditunggu, memang benar sejak ECB telah gagal dalam misi penetapan harganya, memperluas neracanya – termasuk melalui pembelian obligasi negara – telah menjadi upaya terakhir, dengan harapan efek langsungnya dan untuk semakin melemahkan euro (setelah depresiasi 13% terhadap dolar) dan pada saat yang sama untuk mendukung tidak hanya prakiraan inflasi tetapi juga daya saing produsen Eropa.
Meskipun demikian, tidak ada yang dapat memperkirakan tingkat QE (haruskah janji "apa pun yang diperlukan" benar-benar ditafsirkan sebagai tidak adanya batasan?), atau bentuk yang akan diambil (jika, untuk menghilangkan ketakutan beberapa ECB anggota, mereka bank sentral nasional, melalui negara bagian, untuk membeli obligasi negara, bisakah kita masih berbicara tentang "pelonggaran kuantitatif"?). Selain itu, Jepang yang sudah menggunakan senjata ini dan baru saja mengisi ulang akan menjadi pesaing yang sangat tangguh dalam tugas ini.
Volatilitas pasar yang kami perkirakan untuk tahun 2015 kemungkinan besar akan terjadi terutama pada mata uang. Oleh karena itu, tahun 2015 mengharuskan Anda untuk tetap fleksibel dan sepenuhnya berperan sebagai Manajer Risiko. Filosofi manajemen ini bertujuan tidak hanya untuk melindungi simpanan nasabah dari bahaya koreksi pasar yang signifikan, tetapi juga untuk menangkap sumber kinerja yang dinilai terlalu rendah. Ini, pada tahun 2015, dapat ditemukan di negara berkembang, banyak difitnah selama lima tahun terakhir, dan khususnya di China, di mana pembukaan pasar dapat dengan cepat memunculkan peluang baru dan beragam.
Mereka juga dapat ditemukan di sektor teknologi baru, yang saat ini kami analisis, atau lagi di beberapa segmen bahan baku yang saat ini diabaikan, tetapi diramalkan kemungkinan penurunan pasokan yang kuat. Untuk investor Eropa, manajemen global yang diposisikan dengan baik juga dapat menawarkan sumber kinerja yang sangat baik jika terjadi depresiasi euro. Tahun 2015 menjanjikan akan menjadi tahun yang rumit, tetapi tim manajemen Carmignac sangat antusias. Mereka bergabung dengan saya untuk mendoakan tahun yang sejahtera dan menyenangkan bagi Anda.
STRATEGI INVESTASI
MATA UANG
Pada bulan Desember euro terdepresiasi lebih lanjut terhadap dolar AS, mendekati 1,20. Fenomena ini lebih disebabkan oleh penguatan dolar daripada melemahnya euro karena mata uang tunggal terapresiasi sedikit terhadap yen dan pound Inggris selama bulan tersebut. Pada tahun 2015, kinerja euro terhadap dolar AS akan menjadi faktor penting di kedua sisi Atlantik dalam menilai kinerja relatif global dari investasi keuangan. Dalam konteks ini, dalam alokasi mata uang kami telah mempertahankan prevalensi dolar AS: posisi ini sebenarnya mengimbangi bobot posisi aset Eropa, khususnya di tingkat obligasi.
OBLIGASI
Ketegangan tarif Yunani yang disebabkan oleh pengumuman pemilihan awal tidak mempengaruhi tarif Italia dan Spanyol. Yang terakhir terus menyatu dengan suku bunga Jerman, menegaskan minat pasar pada inisiatif yang diluncurkan dalam beberapa tahun terakhir untuk menstabilkan zona euro dan mengurangi risiko sistemik. Dengan demikian, tarif sepuluh tahun Italia turun di bawah ambang batas 2%, sementara tarif Spanyol mendekati 1,6%. Kami terus memperoleh keuntungan reguler dari posisi utang pemerintah negara-negara Eropa pinggiran. Tingkat suku bunga AS naik sedikit, namun kenaikannya lebih nyata pada jatuh tempo 5 tahun daripada pada jatuh tempo XNUMX tahun. Hal ini memungkinkan strategi perataan kurva imbal hasil AS untuk berkontribusi positif terhadap kinerja. Durasi dana yang dimodifikasi sedikit meningkat selama sebulan.
SAHAM
Selama bulan tersebut, volatilitas pasar ekuitas meningkat tajam. Pada bulan Desember, Eurotstoxx50 sekali lagi mencapai level tertinggi sepanjang masa untuk tahun tersebut setelah mencapai puncaknya pada bulan Oktober. Rezim baru ini membutuhkan pendekatan yang fleksibel, yang ditujukan untuk memitigasi puncak volatilitas melalui manajemen aktif komponen ekuitas. Ini juga membutuhkan pendekatan disiplin untuk pemilihan saham dengan mengidentifikasi titik masuk dan keluar yang paling menarik. Selama bulan tersebut, pasar ekuitas mencatat kinerja beragam, dengan S&P500 AS pada level tertinggi sepanjang masa, melawan tren dengan penurunan di pasar Eropa dan negara berkembang. Rusia adalah lampu belakang dengan penurunan lebih dari 15% di bulan Desember saja. Terhadap latar belakang ini, kami tetap sangat selektif, memilih saham dengan profil pertumbuhan struktural. Selama sebulan eksposur ekuitas tetap stabil dan memungkinkan kami untuk memulai tahun 2015 dengan alokasi yang seimbang.
BAHAN BAKU
Pada bulan Desember, kinerja Komoditas Portofolio Carmignac positif dan memungkinkan Dana untuk mengakhiri tahun dengan kinerja yang solid, jauh di atas indeks referensi. Di sektor perminyakan kami tetap fokus pada perusahaan-perusahaan berkualitas, yang harganya tidak mencerminkan fundamental, guna memperkuat diri secara progresif dan disiplin selama tahun 2015.
DANA DANA
Funds of Funds mencatatkan kinerja positif selama sebulan. Kami mengakhiri tahun dengan tingkat paparan mendekati tingkat maksimum yang diizinkan. Di tahun 2015, kami akan tetap waspada dengan siap menurunkannya tepat waktu.
