Semua orang tergila-gila dengan Pir, rencana tabungan individu yang diperkenalkan oleh Undang-Undang Anggaran terbaru yang tiba di pasar keuangan Italia akhir-akhir ini. Jika Anda berinvestasi dalam dana yang pada gilirannya mengalokasikan modal yang terkumpul ke perusahaan (terutama Italia dan sebagian besar di perusahaan kecil dan menengah), Anda tidak membayar pajak atas keuntungan selama investasi berlangsung minimal 5 tahun. Anda dapat berinvestasi hingga 30 euro setahun dengan total 150 euro selama 5 tahun. Jika permainan berhasil, keluarga dan penabung menang "juga dari perspektif pensiun", usaha kecil dan menengah menang, yang akhirnya menerima likuiditas yang mereka butuhkan untuk tumbuh, dan perantara keuangan menang, di depan pasar baru yang, menurut perkiraan awal, mungkin melebihi 18 miliar. Di atas segalanya, pertumbuhan ekonomi Italia akhirnya akan diuntungkan darinya. Atas berita Pir, FIRSTonline mewawancarai Michele Calzolari, presiden lama Assosim, asosiasi yang menyatukan perantara keuangan.
FIRSTonline – Presiden, kedatangan Rencana Tabungan Perorangan (PIR) di pasar Italia yang diperkenalkan oleh Undang-Undang Anggaran terbaru, menampilkan dirinya sebagai hal baru keuangan utama di awal tahun 2017: apa sebenarnya tujuan PIR dan apa yang dibutuhkan jangan disia-siakan?
“Saya pikir perlu untuk memulai dengan mengatakan bahwa kami sangat puas dengan apa yang telah dicapai Pemerintah. Faktanya, Assosim sepenuhnya berbagi tujuan PIR: untuk menyalurkan tabungan ke ekonomi riil dan, khususnya, ke UKM yang, seperti kita ketahui, paling menderita akibat krisis kredit saat ini. Likuiditas yang rendah dari instrumen keuangan yang dikeluarkan oleh mereka merupakan kendala utama yang harus dihadapi UKM untuk mendapatkan modal di pasar. Insentif pajak yang terkait dengan periode lock-up 5 tahun akan berkontribusi untuk membuat instrumen keuangan yang diterbitkan oleh mereka lebih menarik, sehingga meningkatkan likuiditas mereka. Untuk memanfaatkan peluang ini sebaik-baiknya, ketentuan tentang PIR sekarang dapat disertai dengan insentif lain, yang juga ditujukan untuk meningkatkan likuiditas instrumen ini, seperti, misalnya, insentif untuk riset keuangan dan dana dana yang juga didedikasikan untuk UKM. Namun, saya mencatat dengan senang hati bahwa banyak manajer kolektif utama telah mulai menawarkan produk atau bersiap untuk melakukannya".
FIRSTonline – Siapa yang paling diuntungkan dari PIR? Penabung, terutama usaha kecil dan menengah, atau pengelola tabungan?
“Jika benar keuntungan pajak yang diperkenalkan oleh Pemerintah terutama ditujukan untuk rumah tangga, saya yakin UKM yang paling diuntungkan, karena mereka akan menanggung biaya pendanaan yang lebih rendah. Dengan cara ini, kemampuan mereka untuk bersaing di pasar meningkat, dengan konsekuensi peningkatan omzet mereka dan tingkat pekerjaan yang mereka jamin, sehingga menguntungkan pertumbuhan negara secara keseluruhan. Karena itu, ini juga merupakan peluang besar bagi para manajer. Jika, pada kenyataannya, setidaknya pada periode awal, tabungan yang saat ini digunakan dalam produk mereka yang lain dapat disalurkan ke Pir, juga benar bahwa keseluruhan aset yang dikelola oleh mereka secara alami akan meningkat dalam jangka menengah berkat ekonomi. pertumbuhan yang menjadi pemicu ketentuan tersebut dan akibatnya meningkatkan kemampuan rumah tangga untuk menghasilkan tabungan”.
FIRSTonline – Sebuah perkiraan beredar di komunitas keuangan yang menurutnya PIR dapat menghasilkan dana sebesar 18 miliar dalam 5 tahun: Apakah ini tampaknya perkiraan yang realistis?
“Banyak yang jelas akan bergantung pada kemampuan Italia untuk menyamai tingkat pertumbuhan yang sudah terkonsolidasi di negara lain. Selain itu, di mana PIR, seperti yang diharapkan, akan secara efektif berkontribusi untuk meluncurkan kembali produktivitas bisnis kami, ada kemungkinan bahwa pengumpulan yang dihasilkan oleh mereka bahkan terbukti lebih tinggi dari perkiraan ini. Daya tarik instrumen tersebut ternyata berkorelasi langsung dengan tingkat keuntungan yang akan dikurangkan dari pajak. Semakin tinggi dividen bebas pajak dan capital gain, semakin besar insentif bagi rumah tangga untuk mengalokasikan tabungan pada bentuk investasi ini”.
FIRSTonline – Akankah penabung individu atau investor institusional lebih tertarik pada PIR di kalangan investor?
“Tidak diragukan lagi penting juga insentif pajak yang diperkenalkan untuk mendukung lembaga jaminan sosial wajib dan bentuk jaminan sosial tambahan yang berinvestasi dalam instrumen keuangan Italia dan/atau unit dana yang berinvestasi dalam instrumen keuangan Italia. Tetapi terlepas dari ini, saya percaya bahwa, mengingat besarnya sumber daya keuangan yang dikelola oleh mereka, investasi yang bahkan jauh lebih rendah dari batas maksimum 5% yang diizinkan bagi mereka untuk memanfaatkan subsidi akan berkontribusi pada peluncuran kembali ekonomi Italia secara signifikan. cara, dengan demikian menjamin kebangkitan lapangan kerja di negara yang sangat penting untuk keberlanjutan sistem jaminan sosial kita. Oleh karena itu, akan terlihat picik bagi orang-orang ini untuk tidak memanfaatkan kesempatan seperti itu."
FIRSTonline – Bagi seorang penabung yang berinvestasi memikirkan masa depan, apakah lebih nyaman berinvestasi di PIR atau dana pensiun?
“Saya percaya bahwa PIR juga harus dipertimbangkan oleh penabung dari perspektif pensiun. Periode lock-up terkait dengan keuntungan pajak membuat instrumen secara alami berfungsi untuk investasi jangka menengah-panjang. Selanjutnya, sejauh PIR benar-benar berkontribusi untuk meluncurkan kembali pertumbuhan perusahaan di mana mereka dimaksudkan untuk berinvestasi, keuntungan modal untuk penabung juga akan relevan, dikurangi, seperti yang telah berulang kali disebutkan, dari pajak relatif, maupun dari pajak warisan”.
FIRSTonline – Bisakah identitas pir saver sudah terlacak? Di luar cakrawala waktu yang mengikat selama lima tahun dan konsekuensi ketidakpastian pasar pada saat ketidakstabilan dan volatilitas yang tinggi, apa saja risiko yang harus diperhatikan oleh seorang penabung sebelum berinvestasi di PIR?
“Perlu untuk menyatakan bahwa PIR akan dapat mengambil bentuk simpanan yang dikelola dan manajemen aset yang hanya, seperti yang kita ketahui, tindakan pencegahan terkait dengan kewajiban pembuatan profil yang relevan. Namun, ada baiknya bahkan investor yang beroperasi melalui akun yang dikelola dengan hati-hati mempertimbangkan karakteristik instrumen dan yang merupakan prasyarat logis untuk melacak identitas penabung kita dengan tepat. Seperti diketahui, instrumen dicirikan oleh komponen tinggi – yang kita tahu adalah 21% dari total jumlah yang diinvestasikan (yaitu 30% dari 70% komponen yang diwakili oleh sekuritas Italia) – diinvestasikan dalam sekuritas dengan likuiditas terbatas dan, karenanya, sangat fluktuatif. Justru dengan mempertimbangkan keanehan ini, bagaimanapun, legislator telah membuat manfaat pajak tunduk pada periode lock-up 5 tahun. Oleh karena itu dapat dimengerti bahwa karakteristik utama yang harus ditanggapi oleh investor kami diwakili oleh periode penahanan yang tidak lebih pendek dari jangka waktu ini.
Berdasarkan analisis kinerja sebelumnya dari sekuritas yang mungkin termasuk dalam rencana investasi, kita dapat mengatakan bahwa mereka harus menjadi penabung yang mengharapkan keuntungan besar dari investasi mereka. Pertimbangkan, sebagai contoh murni, bahwa dalam 5 tahun terakhir (periode waktu yang sesuai dengan lock-up yang ditetapkan oleh Pemerintah) sektor MID CAP (diwakili oleh indeks FTSE ITALIA MID CAP) telah tumbuh, sebagai keseluruhan, sebesar 81% (dari 17.708 pada awal 2012 menjadi 32.099 pada akhir 2016), terhadap pertumbuhan rata-rata lebih dari 27% pada sekuritas yang termasuk dalam indeks FTSE MIB (pada periode yang sama, FTSE ITALIA STAR bahkan indeks tumbuh hampir 190%”.
FIRSTonline - Tidakkah Anda berpikir bahwa tujuan PIR ke perusahaan-perusahaan yang sebagian besar Italia dapat menunjukkan batas yang kuat untuk diversifikasi investasi dan juga profitabilitas perusahaan kecil lebih rendah dan lebih tidak pasti?
“Dan di sinilah kita, tepatnya, pada karakteristik kedua dari instrumen tersebut, yang Anda identifikasi dengan benar dalam konotasi nasional yang kuat dari investasi yang mendasarinya. Karakteristik ini harus sesuai dengan asumsi, oleh penabung, tentang risiko negara yang, jika tidak sesuai dengan profil yang terakhir dilacak oleh perantara, hanya dapat diterima dari sudut pandang portofolio secara keseluruhan”.
FIRSTonline- Banyak perusahaan manajemen tabungan akan meluncurkan dana untuk PIR: apakah pada awalnya mereka akan menjadi produk yang homogen dan sebagian besar seimbang antara ekuitas dan obligasi?
“Meskipun saya secara pribadi percaya bahwa periode lock-up berfungsi terutama untuk mendorong dimasukkannya produk ekuitas dalam rencana investasi, jelas bahwa setiap manajer akan memodulasi komposisi internal dana mereka sesuai dengan karakteristik dari pelanggan kepada siapa ia akan menempatkan produk. Terlepas dari ini, saya percaya bahwa setelah beroperasi penuh, juga perlu untuk melihat bagaimana pasar dan, khususnya, UKM akan bereaksi di sisi penawaran atau, lebih baik lagi, pada kemampuan perusahaan penerbit untuk mengembangkan strategi pertumbuhan yang berfungsi untuk penerbitan. ekuitas atau - sebagai alternatif atau bersama-sama - untuk kepentingan apa pun yang mungkin mereka miliki dalam mengubah pinjaman bank menjadi obligasi".
FIRSTonline – Ada yang mengatakan bahwa pembebasan pajak atas keuntungan penabung dapat membuat manajer tergoda untuk menaikkan biaya Pir: apa saja tanda-tanda pertama?
“Saat ini belum ada data untuk bisa melakukan penilaian seperti itu. Namun, mengingat persaingan yang ketat di pasar dana, saya yakin tidak realistis bagi para manajer untuk mengubah insentif pajak yang diharapkan untuk kepentingan penabung menjadi komisi yang lebih tinggi. Saya juga percaya bahwa setiap evaluasi komparatif harus mempertimbangkan secara memadai kompleksitas yang lebih besar dan, oleh karena itu, biaya yang lebih besar yang terkait dengan layanan manajemen pada sekuritas yang tidak likuid (pikirkan, di antara semuanya, kelangkaan penelitian keuangan pada sekuritas yang tidak termasuk dalam indeks). utama). Profesionalisme yang akan diminta oleh para manajer untuk memilih sekuritas terbaik harus dibayar secara memadai. Bahkan, harus diingat bahwa dalam pengembalian rata-rata sektor MID CAP yang saya sebutkan, ada sekuritas (khususnya 5, semuanya terdaftar di segmen STAR) yang telah mengembangkan hasil melebihi 500% (dengan puncak 837%). , dan paling sedikit 4 (di antara yang belum delisting) yang mengalami kerugian lebih dari 30%, dengan puncak sekitar 70%".
