Konfirmasi terbaru datang dari Philip Lane, kepala ekonom ECB yang kini menjadi penafsir garis kebijakan moneter bank sentral yang paling andal. Setelah keadaan darurat pandemi berlalu, katanya, tarif Eropa akan tetap rendah untuk waktu yang cukup lama. Kata-kata ini, dimuat dalam wawancara dengan Wall Street Journal pada hari Kamis, memberi dorongan lebih lanjut untuk pembelian obligasi pemerintah Eropa dan Italia khususnya, favorit pasar di musim semi utang yang tiba-tiba ini. Pada Senin pagi, imbal hasil BTP sepuluh tahun turun di bawah 0,70% untuk pertama kalinya dalam sejarah, sedangkan obligasi tiga puluh tahun turun menjadi 1,60%, sekali lagi ini adalah rekor terendah baru. Apalagi, trennya telah berlangsung selama berminggu-minggu sekarang: Btp 10 ditutup pada hari Jumat minggu positif kelima berturut-turut dengan kemajuan kumulatif 0,55%.
Singkatnya, terlepas dari fakta bahwa utang publik Italia mendekati 160% dari PDB, pasar mengaitkan nilai kertas Italia dengan nilai yang ditolak di masa lalu. Pada November 2011, misalnya, ketika penyebaran mencapai 530, membuat pemerintahan Berlusconi kewalahan, atau pada debut mayoritas kuning-hijau ketika kesenjangan mencapai 320. Atau, gelombang terakhir, pada 17 Maret ketika penguncian mendukung lompatan ke 276. Lain kali. Hari ini berbagai faktor membenarkan persetujuan pasar terhadap utang Italia: harapan pada Dana Pemulihan, stabilitas pemerintah yang lebih baik (setelah hasil pemilihan kepala daerah) dan manajemen darurat Covid yang benar (juga diapresiasi oleh media seperti Financial Times, yang sering mengkritik Italia) telah mengesankan swaktu pada kredibilitas sistem negara kita dengan hasil mendukung comeback juga melawan Jerman, mesin dari kebijakan ekonomi ekspansif yang diperbarui di Euroland. Kebijakan fiskal dan kebijakan moneter, untuk kali ini, tampaknya sejalan kita tidak boleh meremehkan perlawanan dari "elang", satu-satunya faktor menurut Fitch yang dapat mengganggu bulan madu.
Tapi risikonya, untuk saat ini, tampaknya jauh. Untuk berbagai alasan.
- Pasar mengharapkan putaran baru stimulus dari Bank Sentral Eropa mengingat jumlah pandemi terbaru yang mengkhawatirkan yang berisiko membatasi pemulihan sulit yang dimulai musim semi lalu.
- Tetapi biaya utang Italia masih jauh lebih tinggi daripada Spanyol dan Portugal, padahal lebih rendah dari mereka beberapa tahun yang lalu. Ini adalah tema yang harus diangkat, karena artinya masih ada ruang untuk turun lebih jauh, mengingat konflik antara Madrid dan Catalonia serta ledakan penularan di Spanyol.
- Dari sudut pandang grafis, menurut para ahli, terobosan ke bawah dari sejarah rendah sebelumnya sejak 2019 di sekitar 0,80% telah membuka jalan untuk kemajuan lebih lanjut. Mengingat skenario saat ini, kami dapat memperkirakan penyebaran yang nol terhadap Spanyol (hari ini 55) dan penurunan di bawah 100 dari penyebaran Italia/Jerman (hari ini 124).
Prakiraan ini membantu menjawab pertanyaan yang paling logis: apakah tetap bersikeras pada ikatan rumah tangga kita? Atau haruskah mereka yang berinvestasi dan tidak mengundurkan diri untuk pengembalian kode area telepon mengarahkan tabungan mereka ke pantai lain?
- Secara umum, situasinya mendukung selera yang lebih besar untuk risiko. Bank Sentral akan mempertahankan sikap akomodatif mereka untuk waktu yang lama, di mana-mana. Di Amerika Serikat, target "inflasi rata-rata" baru yang digariskan oleh Federal Reserve (Fed) sebenarnya menunjukkan gambaran yang sangat langka: faktanya, selama 50 tahun terakhir, indeks pengeluaran konsumsi pribadi telah mencapai atau melampaui 2%. hanya dalam 22 bulan. Bank sentral lainnya, seperti Reserve Bank of Australia, telah mengisyaratkan bahwa mereka akan segera melakukan penurunan suku bunga lebih lanjut, sementara Bank of England terus mempertimbangkan suku bunga negatif. Apapun alat pelonggaran yang Anda pilih, jelas bahwa kebijakan moneter akan terus membatasi pengembalian. Perkembangan terkini terkait pandemi juga menunjukkan bahwa peningkatan yang signifikan dalam imbal hasil obligasi pemerintah tidak mungkin terjadi dalam waktu dekat.
- "Obligasi pemerintah pasar berkembang mungkin tidak menawarkan cakupan yang sama seperti dulu, tetapi mereka masih berhasil menghasilkan pengembalian positif dalam sebulan ketika pasar ekuitas jatuh," membaca laporan JP Morgan. Pendeknya, obligasi pemerintah lebih menguntungkan daripada yang Anda pikirkan. Secara khusus: pada bulan September, sementara fase positif untuk ekuitas mengalami pembalikan dengan pengembalian bulanan sebesar -3,8% untuk S&P 500, obligasi pemerintah dari Pasar Negara Maju mencatat pengembalian total sebesar 0,7%”. Secara khusus, German Bunds, yang telah memulai bulan dengan imbal hasil -0,4% pada akhir kurva 1,0 tahun, kemudian menghasilkan imbal hasil sebesar XNUMX%, menunjukkan bahwa bahkan obligasi dengan imbal hasil negatif dapat menjadi elemen penstabil untuk sebuah portofolio. Orang-orang Bot yang tidak hanya melihat pengembalian tetapi tahu bagaimana bergerak dari perspektif keuntungan modal tidak perlu mengeluh. Tidak mudah bagi non-profesional. Tapi untuk itulah dana itu.
