Pada periode krisis keuangan global yang paling intens, pasar negara berkembang tampaknya memiliki ketahanan terbesar, sedemikian rupa sehingga apa yang disebut blok "Bric" dianggap sebagai mesin pertumbuhan dunia. Namun hari ini, investor tampaknya mempertanyakan kekuatan pasar negara berkembang dalam waktu dekat. Memang, pasar saham, obligasi, dan mata uang negara berkembang mengalami aksi jual yang signifikan pada kuartal kedua dan ketiga tahun 2013, sebagai tanggapan atas petunjuk dari Federal Reserve AS untuk mengurangi atau mengakhiri stimulus dalam waktu dekat. pembelian 85 miliar dolar per bulan dalam bentuk obligasi.
Sementara aktivitas pasar mendatar pada awal kuartal keempat setelah penangguhan pengurangan, satu pertanyaan tersisa: "Apa yang akan terjadi setelah pemerintah mulai menyusun strategi keluar dari program stimulus mereka?" Pakar pasar negara berkembang di Natixis Global Asset Management berbagi pandangan mereka tentang kemungkinan penyebab dan efek aksi jual musim panas, kemungkinan peluang yang dapat ditemukan dalam konteks ini, dan masa depan berinvestasi di pasar negara berkembang.
“Para ahli kami menyoroti bagaimana, hari ini lebih dari sebelumnya, penting untuk mengevaluasi dan memilih masing-masing penerbit di pasar negara berkembang – menggarisbawahi Antonio Bottillo, direktur pelaksana untuk Italia dari Natixis Global Asset Management -. Baik dalam pendapatan tetap, perusahaan atau pemerintah, atau dalam ekuitas yang baru muncul, penelitian dan pemilihan yang lebih hati-hati atas masalah dan sekuritas kini berperan. Peluang menarik sebenarnya dapat ditemukan di sektor utang korporasi di pasar negara berkembang atau di ekuitas kapitalisasi kecil India. Namun, diversifikasi yang luas baik secara sektoral maupun geografis tetap penting untuk meraih peluang global yang beragam. Dari perspektif konstruksi portofolio, pasar negara berkembang memungkinkan untuk berpartisipasi dalam pertumbuhan ekonomi yang akan mencirikan kawasan ini”.
Brigitte Le Bris, Kepala Pendapatan Tetap dan Mata Uang Global
Divisi Investasi Berkembang Global, Manajemen Aset Natixis
Pengumuman The Fed tentang kemungkinan "tapering" Juni lalu, dikombinasikan dengan kekhawatiran perlambatan aktivitas ekonomi yang lebih tajam dari perkiraan di pasar negara berkembang seperti China, Brasil, dan India, menyebabkan seruan penebusan yang kuat untuk dana pasar ekuitas dan obligasi yang baru muncul, terutama dari investor ritel, kata Le Bris.
“Negara-negara dengan defisit neraca berjalan yang besar sangat terpukul. Mata uang negara-negara tersebut, termasuk Indonesia dan India, telah kehilangan hingga 20%," kata Le Bris. Selanjutnya, spread ULN melebar dari 270 bps pada Mei menjadi 375 bps pada pertengahan Juni.
Le Bris percaya investor telah bereaksi terhadap berita pengurangan seolah-olah kinerja pasar obligasi pasar negara berkembang selama tiga tahun terakhir telah menjadi hasil dari kebijakan moneter AS yang sangat akomodatif dan langkah-langkah stimulus ekonomi saja melalui serangkaian suntikan likuiditas di pasar. “Investor tiba-tiba mulai mengabaikan perbaikan ekonomi yang dicapai oleh banyak negara berkembang. Misalnya, pertumbuhan ekonomi di negara-negara ini dua kali lebih tinggi dari pasar maju, rasio utang terhadap PDB dua kali lebih rendah dari negara maju, inflasi terkendali, dan sebagian besar negara memiliki cadangan devisa yang signifikan. kemampuan yang lebih besar untuk merespons arus keluar modal dengan cepat,” kata Le Bris.
Peluang muncul setelah reaksi investor, menurut Le Bris, di AS. Bahkan beberapa pasar perbatasan, seperti Afrika Sub-Sahara, menjadi menarik menurut kami” lanjutnya. Negara-negara seperti Meksiko yang menerapkan reformasi juga menarik. “Kami memiliki pandangan positif terhadap mata uang dan suku bunga lokal di Meksiko.”
Le Bris dan rekan-rekannya di Natixis Asset Management yakin proses pelonggaran kebijakan stimulus akan memakan waktu lama dan sebagian besar dampak pada suku bunga pemerintah AS kini telah dikurangi. Tantangan utama hari ini adalah masalah pagu utang pemerintah AS, yang tampaknya telah diselesaikan untuk saat ini, namun dapat menimbulkan perdebatan baru mulai Februari 2014. “Hal ini dapat menekan obligasi pemerintah AS. Paradoksnya, ini bisa menjadi positif untuk pasar obligasi negara berkembang, yang jauh lebih sedikit pengaruhnya daripada negara maju,” kata Le Bris.
Dalam konteks yang ditandai oleh pasar dalam transisi ini, Le Bris percaya bahwa selektivitas dalam pemilihan saham sangat penting. “Tidak mungkin lagi melihat segmen pasar obligasi yang sedang berkembang sebagai kelas aset tunggal. Penting untuk membedakan emiten yang menarik dari yang mahal”, ia menyimpulkan, “bukankah ini mungkin karakteristik dari pasar yang benar-benar matang?”.
