Pada tanggal 23 Juni, para pemilih Inggris akan diminta untuk memutuskan apakah Inggris Raya akan terus menjadi anggota Uni Eropa, kemitraan ekonomi dan politik yang unik antara 28 negara Eropa. Sebagai pembayar pajak utama Uni Eropa, dan mengingat bahwa Eropa adalah ekonomi terbesar ketiga di dunia, suara Inggris mendukung meninggalkan blok Eropa (yang disebut Brexit) tentu memiliki implikasi penting bagi Eropa, untuk pasar keuangan dan untuk investor di seluruh dunia.
Analis utang negara, pakar investasi real estat di Eropa, dan ahli ekonomi makro dari Natixis Global Asset Management berbagi pandangan tentang masalah ini. “Seperti yang ditunjukkan oleh spesialis investasi kami, pemungutan suara Inggris dan kemungkinan Brexit akan menciptakan momen volatilitas di pasar” – menggarisbawahi Antonio Bottillo, Kepala Negara dan Direktur Pelaksana Eksekutif untuk Italia dari Natixis Global Asset Management. “Tidak ada yang bisa memprediksi hasil konsultasi dengan pasti. Inilah mengapa menurut pendapat saya, investor jangka panjang harus mencoba melihat melampaui peristiwa itu sendiri dan naik turunnya pasar, menghindari kewalahan oleh emosi dalam pilihan investasi mereka. Menentukan rencana keuangan yang jelas berdasarkan kebutuhan dan kebutuhan nyata Anda, mendapatkan bantuan dari penasihat keuangan dan tetap konsisten dengan tujuan investasi Anda tentu dapat membantu membangun portofolio yang lebih kuat yang mampu menghadapi kondisi pasar yang berbeda”.
Laura Sarlo, CFA®, Analis Berdaulat Senior, Loomis, Sayles & Company
Referendum Inggris yang akan datang untuk tetap tinggal di Eropa tampaknya merupakan kompetisi yang ketat. Sementara pasar keuangan telah merasakan dampaknya sampai batas tertentu, keputusan untuk meninggalkan Eropa akan menyebabkan gejolak lebih lanjut di pasar global musim panas ini. Pasar akan menghadapi setidaknya dua masalah sehubungan dengan kemungkinan Brexit. Pertama, pasar keuangan tidak terlalu bagus dalam menilai risiko politik. Pelatihan dan pengalaman banyak pelaku pasar lebih diarahkan pada penetapan harga risiko keuangan "umum", seperti risiko kredit, jatuh tempo, atau inflasi, daripada risiko politik.
Kedua, kegunaan jajak pendapat Inggris diragukan. Jajak pendapat yang dilakukan menjelang pemilihan umum Mei menunjukkan gambaran yang ternyata sangat jauh dari gambaran sebenarnya. Menurut jajak pendapat pra-pemilu terbaru, Partai Konservatif dan Buruh pada dasarnya imbang, dan tampaknya tidak ada partai yang akan memenangkan cukup kursi untuk masuk ke pemerintahan tanpa perlu membentuk koalisi. Kenyataannya, Konservatif memenangkan pemilihan dengan keunggulan enam poin persentase, mayoritas yang cukup besar untuk memerintah secara mandiri.
Sehubungan dengan masalah tersebut, berikut adalah beberapa pengamatan saya:
• Jika suara keluar menang, kami mengharapkan pergerakan tajam di pasar keuangan global.
• Lembaga pemeringkat kredit juga cenderung menghukum Inggris jika terjadi pemungutan suara
Brexit.
• Pada tahun 2016, kita telah melihat beberapa tekanan ke bawah untuk pound Inggris sejauh ini. Kemungkinan itu
ini terkait, sebagian, dengan risiko “Brexit” dan, sebagian, dengan melemahnya dukungan suku bunga
terhadap pound karena ekspektasi pasar untuk kenaikan suku bunga menurun
dari Bank Inggris.
• Kami juga melihat saham bank Inggris berperforma lebih buruk dari rekan-rekan mereka,
karena banyak yang memperkirakan sektor keuangan akan terkena dampak negatif dari pemungutan suara potensial
mendukung keluar.
• Dalam hal ini, sektor jasa keuangan Inggris kemungkinan akan menghadapi biaya sebesar
tingkat transaksi di seluruh Eropa dibandingkan dengan situasi saat ini di Pasar Tunggal
Eropa.
Kami setuju dengan ekspektasi pasar bahwa pembicaraan pasca-Brexit akan berantakan dan berlarut-larut (setidaknya 1-2 tahun), yang akan menciptakan lahan subur untuk gejolak di pasar keuangan.
Pada akhirnya, kami mengharapkan pembicaraan untuk menjalin hubungan baru antara Inggris dan Eropa (beberapa analis telah melihat hubungan antara UE dan Norwegia atau Swiss sebagai model yang memungkinkan dalam hal ini). Kami mengharapkan hubungan komersial dan keuangan yang berkelanjutan, meskipun dengan kemungkinan biaya transaksi yang agak lebih tinggi. Selanjutnya, kami berharap Inggris tetap menjadi negara kredit berdaulat yang solid, dengan kerangka pembuatan kebijakan yang baik yang mampu mendukung ekonomi kompetitif yang dinamis di arena global.
Sam Martin, Kepala Riset AEW Eropa
Dalam periode pra-referendum ini, investor menghadapi banyak ketidakpastian dalam keputusan sehari-hari mereka. Jika referendum mengarah pada keluar dari Uni Eropa, saya pikir sebagian besar ketidakpastian itu akan berlanjut dalam jangka menengah, sampai menjadi jelas seperti apa bentuk dunia pasca-Brexit. Jika terjadi pemungutan suara yang mendukung keluarnya, pemerintah Inggris harus meminta keluar dari Uni Eropa sesuai dengan Pasal 50 Perjanjian tentang Uni Eropa. Inggris dan UE akan memiliki waktu dua tahun sejak tanggal permintaan ini untuk merundingkan kesepakatan keluar. Bagi investor, aspek penting dari negosiasi ini adalah seberapa banyak akses ke pasar UE yang akan diberikan kepada Inggris dan perjanjian dan perjanjian perdagangan apa yang dapat dinegosiasikan dengan negara-negara non-UE.
Politik di balik Brexit
Perdana Menteri Inggris David Cameron dan pemerintah Konservatif berkampanye agar Inggris tetap berada di Persatuan. Buruh dan Demokrat Liberal, yaitu partai politik besar lainnya, juga berorientasi ke arah ini. Namun, Boris Johnson, walikota Konservatif London, dan sejumlah besar menteri Konservatif di parlemen berkampanye untuk meninggalkan blok Eropa. Gerakan pro-Brexit bukanlah sentimen baru. Bahkan, hal itu mulai terjadi pada pertengahan 90-an, dengan berdirinya Partai Kemerdekaan Inggris (UKIP). Hari ini, UKIP dan Partai Persatuan Demokratik Irlandia Utara adalah dua partai politik lainnya yang mendukung untuk meninggalkan UE.
Keuntungan dan kerugian
Angka birokrasi yang berlebihan di antara masalah terbesar yang dikaitkan dengan lobi pro-Brexit dengan keanggotaan Inggris di Uni Eropa, diikuti oleh perbatasan terbuka ke seluruh UE dan jumlah imigran yang tidak diinginkan, dan akhirnya dibayarkan secara wajib oleh Inggris ke Brussel. Terakhir, ada kekhawatiran terkait integrasi yang semakin besar dengan Eropa, hilangnya kedaulatan dan pembentukan "negara super" Eropa.
Menurut lobi yang mendukung tetap berada di Eropa, Britania Raya tidak boleh meninggalkan Eropa karena tidak lagi memiliki akses ke pasar tunggal Eropa dan kedudukan Kota dan London sebagai pusat keuangan dunia dapat terancam; untuk ini ditambahkan ketakutan yang kuat terkait dengan ketidakpastian dan ketidaktahuan.
Oleh karena itu ada keinginan untuk mempertahankan status quo. Sebelum mengumumkan referendum pada 21 Februari, David Cameron telah bekerja keras dengan para pemimpin Eropa lainnya untuk mengajukan proposal yang dapat mengurangi beberapa ketakutan yang diungkapkan oleh para pendukung Brexit.
Di antara aspek-aspek utama dari perjanjian ini, ada kemungkinan bagi Inggris Raya untuk menangguhkan tunjangan jaminan sosial bagi pekerja imigran baru dalam periode imigrasi luar biasa. Kedua, perjanjian tersebut menetapkan bahwa perjanjian Eropa akan ditulis ulang untuk secara tegas menyatakan bahwa konsep persatuan yang semakin dekat tidak akan berlaku lagi di Inggris Raya. Ketiga, ada yang disebut unilateral safeguard, yaitu kewajiban para pemimpin Eropa, dimana Inggris percaya bahwa aturan atau regulasi Eropa berbahaya, untuk berkumpul dan membahas masalah tersebut. Bagian dari perjanjian ini secara khusus dimaksudkan untuk melindungi sektor keuangan London. Namun, meskipun kesepakatan itu mencakup konsesi, menurut saya itu tidak akan dianggap revolusioner, dan mungkin tidak akan mengubah sentimen pemilih pada tanggal 23 Juni.
Referendum sebelumnya diadakan di Inggris
Ini bukan pertama kalinya Inggris diminta untuk memilih tetap di Uni Eropa. Pada tahun 1975, 67% populasi memilih untuk tetap tinggal di UE sementara 33% memilih untuk keluar. Pada tahun 2014, Skotlandia memilih kemerdekaannya. Dalam kasus ini, hasilnya jauh lebih tidak jelas: 45% memilih untuk meninggalkan Inggris dan 55% untuk tetap tinggal di negara tersebut. Pemilu di Skotlandia mencapai rekor jumlah pemilih 85%. Berdasarkan jajak pendapat baru-baru ini yang dilakukan di seluruh Inggris selama beberapa minggu terakhir, tampaknya pemungutan suara referendum di Eropa akan memiliki hasil yang beragam.
Implikasi untuk pasar
Pasar cenderung tidak menyukai ketidakpastian. Pound telah dan mungkin akan tetap menjadi penyangga risiko utama Brexit, baik sebelum referendum maupun jika ada suara ya untuk pergi. Sejak referendum diumumkan, dan tidak seperti pergerakan besar di sterling, imbal hasil Gilts (obligasi pemerintah Inggris) telah meningkat sangat sedikit pada jatuh tempo dua, lima dan sepuluh tahun. Bahkan dalam skenario Brexit, saya pikir Gilts tidak mungkin menjadi aset risiko kredit, karena tidak ada risiko kredit yang akan segera terjadi pada pemerintah Inggris terkait dengan keluarnya Eropa. Namun, exit pasti akan menciptakan ketidakpastian ekonomi serta potensi risiko pertumbuhan dan inflasi. Oleh karena itu, kemungkinan Gilts akan terus mencerminkan premi risiko tradisional ini.
pasar properti Inggris
Inggris tetap menjadi pasar terbesar untuk investasi properti di Eropa. Modal investasi daratan memainkan peran marjinal dalam aliran investasi secara keseluruhan. Hal ini terutama terjadi setelah krisis global. Namun, dalam skenario terburuk, banyak kemungkinan risiko dari potensi Brexit untuk pasar perumahan Inggris akan berdampak negatif pada pasar perkantoran West End dan City of London. Banyak kantor Eropa berlokasi di West End, dan banyak kantor di Kota disewakan kepada perusahaan jasa keuangan. Kedua lokasi dapat melihat penyewa pindah ke daratan Eropa. Sebaliknya, Paris dan Frankfurt khususnya bisa mendapatkan keuntungan dari situasi ini dan melihat masuknya permintaan baru untuk properti sewaan.
Philippe Waechter, Kepala Ekonom Manajemen Aset Natixis
Sehubungan dengan apa yang akan diadakan di Inggris Raya pada tanggal 23 Juni, harus didasarkan bahwa acara ini terutama mewakili masalah politik. Banyak yang mencoba menunjukkan keuntungan dan kerugian ekonomi yang dapat menunjukkan validitas satu posisi daripada yang lain. Tapi, pada akhirnya, ini pada dasarnya adalah pertanyaan politik.
Jadi bagaimana kita bisa memahami trade-off antara pandangan politik (mendukung Brexit) dan argumen ekonomi (mendukung tetap berada di UE)? Jika warga negara frustrasi dan takut akan masa depan yang lebih kacau karena arus imigran yang besar (lebih atau kurang nyata), akan sulit untuk meyakinkan mereka, dengan menggunakan argumen ekonomi, tentang hilangnya pendapatan hipotetis yang berasal dari pintu keluar. Untuk alasan ini, menurut saya hasil referendum tidak dapat diprediksi secara akurat. Kami telah melihat situasi serupa dalam referendum sebelumnya seperti Quebec dan Skotlandia. Pada akhirnya, semacam refleks konservatif sering muncul yang mencegah orang mengubah status quo.
hubungan Inggris dengan UE
Inggris Raya mendapat keuntungan dari pasar tunggal Eropa, ruang besar yang dicirikan oleh pergerakan bebas orang, barang, dan modal. Area yang mengedepankan persaingan dan telah meningkatkan produktivitas dan daya saing perusahaan di seluruh Uni Eropa. Dengan kata lain, perusahaan di Inggris Raya telah berhubungan langsung dengan pasar lebih dari 400 juta orang.
Sejumlah laporan baru-baru ini diterbitkan tentang dampak Uni Eropa terhadap pertumbuhan ekonomi Inggris. Banyak yang berpendapat bahwa produk domestik bruto (PDB) per kapita tumbuh lebih cepat berkat keanggotaan negara tersebut di UE, sebanyak 10%. Pertumbuhan ini mencerminkan efek penularan dan interaksi positif dari produktivitas dan perdagangan dengan seluruh Uni Eropa. Ini juga mencerminkan dampak dari orang-orang yang tiba di negara tersebut yang membawa keterampilan dan budaya yang berbeda. Dampak terhadap situasi upah juga tampak positif.
Implikasi ekonomi dari kemungkinan jalan keluar
Pertanyaan tentang dampak Brexit jauh dari kata sepele. Pertama, Inggris akan memiliki waktu dua tahun untuk membahas hubungan barunya dengan mitra Eropanya. Ini adalah periode yang sangat panjang yang dapat menyebabkan ketidakpastian yang cukup besar dan membahayakan pertumbuhan lapangan kerja, investasi dan produktivitas dalam jangka pendek hingga menengah.
Kedua, masalah hambatan perdagangan. Kita dapat melihat berbagai jenis skenario, termasuk dua skenario yang saat ini sedang diperdebatkan secara luas di London: Dalam skenario pertama, Inggris diharapkan mempertahankan akses ke pasar tunggal di dalam Wilayah Ekonomi Eropa (EEA). Jika demikian, Inggris harus membayar kontribusi kepada UE (Norwegia memiliki status yang sama dan membayar 83% per kapita dari apa yang Inggris bayar saat ini) dan dapat dikenakan non-tarif (persyaratan aturan asal). dan bea masuk antidumping).
Skenario kedua melibatkan kesepakatan dengan Uni Eropa dan penerapan tarif dengan mitra dagang Inggris, yang karenanya akan mendekati standar Organisasi Perdagangan Dunia (WTO). Dengan mempertimbangkan semua hal, kemungkinan bagi Britania Raya untuk memiliki akses ke pasar tunggal tampaknya merupakan opsi yang paling tidak memberatkan. Namun, ini juga memiliki kelemahan: orang akan bebas bergerak. Jika imigrasi adalah alasan utama pemungutan suara Brexit, maka solusi seperti itu tidak akan menyelesaikan masalah.
Tapi, dan ini poin ketiga, ada peluang potensial bagi Inggris Raya di luar Uni Eropa. Regulasi yang lebih sedikit terkait dengan Eropa dapat membuka berbagai kemungkinan untuk meningkatkan daya saingnya di negara lain. Akan ada lebih sedikit peraturan tentang masalah sosial, iklim atau sistem kesehatan. Beberapa orang berpendapat bahwa ini dapat berdampak positif pada pertumbuhan negara sekitar 0,3% dari PDB. Pada kenyataannya, situasinya mungkin lebih kompleks, karena Uni Eropa memiliki sekitar 100 perjanjian perdagangan dengan negara-negara non-UE. Kesepakatan semacam itu rumit dan akan menimbulkan penundaan dan ketidakpastian – yang dapat menjadi penyebab potensial dari periode pertumbuhan yang rendah.
Restrukturisasi ekonomi Inggris
Secara keseluruhan, Brexit akan mempengaruhi struktur ekonomi negara. Kemungkinan banyak produk keuangan yang diperdagangkan di London melalui Paspor Eropa tidak akan tersedia lagi. Mekanisme kliring di pasar Euro terutama dilakukan di Kota. Jika terjadi Brexit, situasi ini tidak lagi dapat diterima oleh anggota zona euro. Pasar ini akan kembali ke Benua. Ini akan memiliki efek marjinal yang besar pada PDB Inggris.
Ada juga sejumlah isu terkait situasi pekerja Eropa di Inggris. Anggaran dasar akan mengalami perubahan, terutama yang berkaitan dengan pensiun. Ada juga pertanyaan tentang biaya perawatan kesehatan untuk warga negara Inggris yang pensiun di Spanyol selatan: apakah masih akan ada kesepakatan antara Layanan Kesehatan Nasional (NHS) yang disubsidi pembayar pajak Inggris dan rekan Spanyolnya? Ada juga ketidakpastian yang cukup besar dalam hal ini.
