Bahkan yang paling terganggu pun ingat bahwa pada bulan Februari Trump mengumumkan tarif bea cukai 25 persen untuk aluminium dan baja. Ini adalah awal dari akhir globalisasi, katanya, era baru penutupan pikiran Barat yang suram dimulai. Belum lagi dampak ekonomi, yang banyak ditekankan oleh produsen kaleng minuman berkarbonasi dan oleh produsen mobil, pengguna tradisional semua jenis logam. Inflasi akan naik, kata para ekonom, dan risiko resesi global. Anehnya, ketika para ekonom menghitung dampak terhadap inflasi dan pertumbuhan dan analis ekuitas menurunkan perkiraan pendapatan untuk kaleng dan mobil, para pemangku kepentingan, yaitu aluminium dan bijih besi (digunakan untuk membuat baja), pada umumnya ketidakpedulian melawan arus sendiri dan pergi. bawah, bukan atas. Bijih besi, dengan harga $77 per ton sebelum pengumuman Trump, sekarang menjadi $69.
Adapun aluminium, turun 10 persen di bulan setelah pengumuman. Namun, penurunan itu tiba-tiba terhenti pada 5 April, ketika Trump mengumumkan sanksi baru terhadap Rusia dan khususnya mempengaruhi Rusal, raksasa aluminium Rusia, membuatnya secara teknis sangat sulit, antara lain, untuk membayar kupon obligasinya. Sejak hari itu, dalam dua minggu, aluminium naik 30 persen dan kenaikan tersebut, menurut banyak pakar industri, masih dapat berlanjut. Perhatikan bahwa kali ini tidak ada yang mengkritik Trump dan tidak ada pembuat kaleng yang mengatakan apapun. Dalam perang agama di zaman kita, globalisasi itu baik dan Rusia itu jahat. Jika melawan Rusia berarti mendeglobalisasi, sudahlah, dalam hal ini ada dispensasi khusus dan itu bisa dilakukan. Kisah ini memberi kita banyak pelajaran dan konfirmasi.
Yang terpenting, perang dingin kedua berbeda dari yang pertama. Yang pertama lambat dan diritualkan serta menggunakan kode dan saluran komunikasi yang telah dibentuk selama Perang Dunia II ketika Amerika Serikat dan Uni Soviet bertempur di pihak yang sama. Ada, bahkan di saat-saat paling menegangkan, saling menghormati bentuk dan substansi. Kehebatan musuh diakui. Perang di perbatasan kedua kerajaan telah diramalkan dan juga sering terjadi, tetapi telah diketahui sebelumnya bahwa mereka akan tetap lokal dan diperangi secara konvensional, senjata, tank, pesawat, dan tidak ada yang lain. Propagandanya simetris, Radio Moskow di satu sisi, Voice of America di sisi lain. Bahkan aktivitas spionase yang sangat intens diatur hingga milimeter. Banyak Cia di Moskow, sama seperti Kgb di Washington. Di tingkat ekonomi, hubungannya jelas dan benar.
[smile_video id="35779″]
[/video_tersenyum]
Uni Soviet dapat mengekspor minyaknya tanpa masalah dan menggunakan sistem pembayaran Barat. Itu bisa menerbitkan obligasi dalam dolar dan membayar kuponnya tepat waktu. Perusahaan-perusahaan Barat dilarang mengekspor teknologi canggih, tetapi ketika Fiat meminta otorisasi Departemen Luar Negeri untuk membuka pabrik besar di Togliatti, ini dikabulkan dengan cerdas. Idenya adalah dengan membuat orang Rusia menjadi pemilik kecil, meskipun hanya sebuah mobil kecil, ideologi komunis akan terkorosi dari dalam.. Perang dingin kedua membuat yang pertama terlihat seperti perselisihan seorang pria. Ini tidak teratur, non-ritualisasi dan gerakan. Perlengkapan lengkapnya mencakup peperangan dan spionase komputer dan, jika memungkinkan, kecerdasan buatan. Ini adalah instrumen buram, tidak mungkin untuk menimbang skala (dan karenanya berpotensi asimetris) dan di mana opini publik dapat dimanipulasi sesuai keinginan.
Retorika, untuk bagiannya, sekali lagi memasukkan penggunaan tenaga nuklir sementara hubungan ekonomi semakin tidak dapat diprediksi dan Rusia tidak lagi memiliki jaminan untuk dapat menggunakan sistem pembayaran Barat di masa depan. Amerika sedang belajar menggunakan sanksi dengan cara yang terarah dan dinamis dan menikmatinya. Ini menggunakan langkah-langkah komersial yang jauh lebih tradisional dan bertindak atas individu di satu sisi dan pada sistem keuangan di sisi lain. Jika Anda mengontrol sistem hidrolik dunia melalui penyelesaian transaksi dan bank kustodian (semua orang Amerika atau dengan kehadiran penting di Amerika), cukup mematikan satu keran untuk memotong air ke siapa pun yang ingin Anda pukul. Mereka yang beroperasi di pasar negara berkembang terbiasa membuat keputusan berdasarkan fundamental ekonomi debitur negara atau korporasi. Jika diperingatkan sebelumnya, itu menambahkan lapisan kedua dari analisis geopolitik.
Sebuah negara debitur mungkin memiliki defisit neraca berjalan yang mengerikan dan mungkin telah menghabiskan cadangan devisanya, tetapi jika memiliki orang suci di surga (pejabat Departemen Luar Negeri yang menelepon IMF) uang untuk membayar kupon atau membayar obligasi, mereka akan selalu menemukan satu sama lain dan, buruknya, akan ada restrukturisasi hutang yang ringan dan menguntungkan. Ini, misalnya, terjadi di Turki selama beberapa dekade, demikian pula dengan Ukraina di zaman kita. Hari ini kita perlu memperkenalkan analisis tingkat ketiga, yaitu sistem pembayaran. Debitur mungkin memiliki neraca yang sehat dan kemauan untuk membayar hutangnya dengan rajin, dapat mengirim dolar kupon kustodian bahkan lebih cepat dari jadwal, tetapi jika kustodian dilarang membagikan uang kepada pemegang obligasi, mereka akan tetap tidak dibayar. Tentu saja, pada hari sanksi dicabut, kupon akan dirilis, tetapi bisa memakan waktu bertahun-tahun.
Pada kupon berikutnya, debitur yang bersedia akan mengusulkan kepada kreditur pertukaran obligasi dalam mata uang lokal, mungkin dengan pokok dan kupon yang diindeks ke dolar, tetapi hal-hal masih akan menjadi rumit. Anda perlu membuka rekening di bank lokal dan memiliki jumlah yang dikreditkan di sana, lalu memulangkannya. Pada saat itu penerbit, betapapun sehatnya, harus membiayai kembali dirinya sendiri dengan harga tinggi melalui saluran lain. Akan selalu ada, di beberapa ruang bawah tanah di London, sebuah butik khusus yang akan memperantarai judul-judul ini, namun untuk masyarakat umum, institusi dan individu, akses akan tetap ditutup. Untuk ini dapat ditambahkan masalah operasional dari berbagai jenis. Jika Anda mencari saham Iran di Bloomberg, Anda akan diberi tahu bahwa semua informasi ditangguhkan karena sanksi. Hal serupa juga telah diusulkan untuk Rusia dalam beberapa hari terakhir. Sanksi terhadap arus keuangan begitu kuat sehingga di Amerika telah diusulkan, terutama di sisi demokrasi, apakah akan membuatnya lebih radikal, mengecualikan Venezuela dan Rusia dari seluruh sistem pembayaran dalam dolar.
Untuk saat ini, telah diputuskan untuk berjalan perlahan, agar tidak mendorong China dan Rusia untuk mengembangkan sistem regulasi alternatif mereka sendiri secara berlebihan. China mencoba menyelesaikan semua yang dia bisa dalam renminbi dan mempromosikan penggunaannya, tetapi kerangka waktu untuk membuat mata uang cadangan membutuhkan waktu puluhan tahun, bukan bertahun-tahun. Rusia hari ini menawarkan harga yang sangat menarik untuk rubel, obligasi, dan saham. Menariknya, Amerika Serikat, yang pada saat pendudukan Rusia di Krimea dan bersamaan dengan jatuhnya minyak mentah (2014) mereka berharap runtuhnya rubel sepenuhnya untuk membuat Rusia melawan pemerintah, Saya tweet hari ini dengan Trump bahwa Rusia dan China seharusnya tidak berpikir untuk mendevaluasi. Namun, investor harus mempertimbangkan kemungkinan sanksi yang lebih berat, bahkan jika saat ini kemungkinan bahwa hal tersebut akan mempengaruhi utang negara tampak kecil. Masalah yang telah kita bicarakan saat ini hanya menyangkut Iran, Rusia dan Venezuela. Negara-negara berkembang lainnya terus menikmati tekanan keuangan yang sangat baik dan sebenarnya masih memiliki valuasi yang menarik.
Bahkan dalam kasus mereka, 2018 akan lebih baik dari 2019-2020, ketika tarif AS lebih tinggi dan ekonomi global melambat. Sehubungan dengan kekhawatiran ini, yang sekarang dipicu oleh berakhirnya penutupan short Treasury dan dimulainya kembali penurunan harga, pilihan Clarida sebagai nomor dua Fed dapat menenangkan. Clarida adalah sosok intelektual terkenal dan bagi Powell sama seperti Fisher bagi Yellen, di mana dia adalah penasihat hebat. Dia berteori tingkat riil netral pada nol dari 2014 (setidaknya untuk tiga sampai lima tahun lagi, tulisnya pada saat itu) dan menyarankan Fed yang akan membatasi diri untuk menyertai inflasi, tanpa memperkenalkan tingkat riil positif, setidaknya, untuk jangka waktu tertentu. beberapa kuartal lagi. Singkatnya, kita melihat penurunan volatilitas (volatilitas menjadi fluktuatif, mari biasakan diri dengan dunia baru ini). Pasar saham didorong oleh pendapatan, terutama di Amerika, tetapi tertahan oleh percepatan kembali ekspektasi inflasi, yang pada gilirannya disebabkan oleh minyak dalam beberapa hari terakhir. Yang, untuk kembali ke topik hari ini, juga harus mendukung rubel.
