Setelah euforia besar tahun 2021 dan keruntuhan yang tercatat di paruh pertama tahun 2022, selama beberapa hari pasar keuangan tampaknya telah meyakinkan diri mereka sendiri akan hal itu, setidaknya untuk sekarang, koreksi yang telah terjadi sejauh ini sudah cukup. Dia menulisnya Alessandro Fugnoli, ahli strategi Kairos, dalam intervensi terakhir kolom bulanannya “si Merah dan si Hitam”, menekankan bahwa, pada tahap ini, investor dapat berhenti dan melihat-lihat. Waktu untuk emosi yang kuat tampaknya telah berlalu: "Waktu untuk bernalar telah tiba". Dan berkat kejernihan yang baru ditemukan ini, menurut Fugnoli, "kami menemukan bahwa dunia ini lebih rumit daripada para pendukung cat serba merah muda atau serba hitam".
Pada tahun 2022 ada risiko resesi, tetapi bukan yang struktural
Secara khusus, memang benar tahun ini kami balapan risiko resesi, tapi ini itu tidak akan bersifat struktural: itu lebih suka dikaitkan "dengan volatilitas ekstrim saham, pertama dikurangi menjadi tulang di bulan-bulan kelam pandemi dan kemudian dibentuk kembali secara paksa mulai dari pertengahan 2021". Masalahnya adalah pertumbuhan persediaan yang terjadi pada tahun lalu berlebihan, terutama dalam menghadapi rendahnya keinginan untuk berbelanja yang ditunjukkan oleh konsumen yang pendapatannya tergerus oleh inflasi. Sini karena"produksi industri dapat terhenti selama seperempat atau dua".
Saat ini, jelas Fugnoli, kita masih merasakan dampak positif dari dorongan fiskal dan moneter dua tahun terakhir. Selanjutnya, pada tahun 2023-2024, efek ini akan cenderung menghilang, sedangkan kenaikan tarif dan penurunan laba perusahaan akan terasa. Pada saat itu, bahaya resesi struktural itu akan menjadi konkret.
Bantuan hari ini dan pedang Damocles besok
Sekarang skenarionya lebih jelas, pasar saham dan pasar obligasi mulai stabil, juga merekam beberapa terbatas percobaan rebound. “Sekarang menjadi mungkin untuk mengatakan, bahkan jika dalam bisikan, itu yang terburuk untuk tahun ini sudah berakhir dan bahwa, jika diizinkan secara eksogen, tahun dapat ditutup di atas level saat ini – tulis ahli strategi Kairos – Namun, pada saat yang sama, kita harus mengakui bahwa pedang Damocles dari resesi komprehensif, meskipun belum tentu mendalam, itu akan tetap di kepala kita selama beberapa tahun ke depan, membatasi potensi pemulihan di tahun 2022 ini”.
Apa yang akan terjadi pada fase sejarah selanjutnya?
Menurut Fugnoli, bagaimanapun, ketidakpastian utama menyangkut cara dunia akan memulai kembali "setelah dibersihkan dari ekses beberapa tahun terakhir", mengingat bahwa "tidak ada elaborasi teoretis baru yang dapat dilihat di cakrawala yang memiliki kedalaman.” Di antara sedikit yang mengungkapkan pendapat, kami menyoroti “Musim panas, yang berhipotesis kembali ke stagnasi sekuler, dan Blanchard, yang berbicara tentang a kembali ke tarif rendah (walaupun kurang rendah dibandingkan dekade terakhir) setelah akhir inflasi”.
