Tapi apa yang salah? Suku bunga rendah, inflasi terkendali, permintaan pemulihan yang kuat hampir di mana-mana setelah kerasnya pandemi. Sulit menemukan alasan untuk pesimistis di sekitar pasar menjelang tahun 2021, tahun lembu, hewan yang suka bekerja keras tanpa pernah lelah. Hampir merupakan simbol keinginan untuk pulih setelah kesengsaraan tahun kabisat. Namun keinginan tersebut harus dilandasi oleh fakta yang kokoh: percaya pada satu atau lebih vaksin yang mampu mengatasi dan menjinakkan pandemi. “Ini adalah kondisi yang diperlukan – dia menjelaskan Antonio Cesarano, ahli strategi Intermonte - untuk berbicara tentang pemulihan. Rumah investasi besar bekerja dari perspektif bahwa, berkat vaksin, mulai kuartal kedua, kita bisa mulai memenangkan perang melawan pandemi. Tapi, seperti yang telah kita lihat dengan varian penyakit Inggris, kemungkinan langkah mundur tidak dapat dikesampingkan sebelum kita mengatasi pandemi yang jauh dari dapat dikalahkan".
BULL MAJU JIKA VAKSIN BERHASIL. BOOM DARI MUSIM PANAS
Singkatnya, setidaknya sepanjang tahun 2021, operator keuangan harus berkonsultasi dengan buletin kesehatan bahkan sebelum catatan situasi ekonomi. Dia juga yakin akan hal itu Massimo Trabattoni, kepala Ekuitas Italia di Kairos. “Dengan berita tentang keefektifan lebih dari 90% vaksin dan dimulainya distribusinya, memikirkan tentang tahun 2021 berarti di atas segalanya mencoba memprediksi kecepatan distribusi vaksin yang diperlukan untuk memungkinkan pemerintah nasional membuka kembali ekonomi sepenuhnya dan akhir langkah-langkah jarak sosial”. Oleh karena itu perkiraan waktu pemulihan: "Oleh karena itu, kami dapat membayangkan - lanjut Trabattoni - satu tahun dengan dua kecepatan, kuartal pertama dan mungkin bagian dari yang kedua (tergantung pada seberapa cepat vaksin dapat memperlambat penularan dengan cara yang menentukan dan tetap terkendali ) masih dikondisikan oleh penguncian, dan bagian kedua tahun ini dalam pemulihan penuh di mana kita juga dapat berharap bahwa penghematan karena ketidakmungkinan melakukan pembelian tertentu selama beberapa bulan terakhir akan menjadi sebagian dikonsumsi, serta memiliki dasar perbandingan yang sangat menguntungkan ”.
POLITIK MENCURI RUANG DARI BANK SENTRAL
Tindakan pihak berwenang akan memungkinkan pemulihan pasar. Dengan hal baru yang tidak kalah pentingnya. Bank-bank sentral, dalam beberapa tahun terakhir sebagai pendukung utama pasar, jika bukan satu-satunya, menyerahkan inisiatif kepada otoritas politik. Kedua Davide Andaloro, ahli strategi pasar dan portofolio senior di Goldman Sachs Asset Management, pada tahun 2021 “pemulihan siklus akan berlanjut, dengan ekonomi global mendapat manfaat dari dukungan kebijakan fiskal yang kuat, dari dorongan yang berasal dari pemulihan kegiatan setelah penguncian yang disebabkan oleh gelombang pertama pandemi dan dari ruang yang melimpah untuk diisi kesenjangan produksi yang dihasilkan akibat Covid-19”. Ini adalah gerakan kompak di tingkat global. Jepang adalah yang pertama bergerak pada akhir musim panas (700 miliar dolar dalam bentuk insentif). Mengikuti Rencana Pemulihan Eropa. Sambil menunggu tindakan presiden AS baru Joe Biden yang telah mempercayakan Janet Yellen, Menteri Keuangan baru, dengan kehormatan meluncurkan kembali mesin investasi publik di bidang infrastruktur, masalah yang banyak dibicarakan Trump tanpa berbuat banyak (kecuali untuk beberapa bagian tembok anti imigrasi). Bertentangan dengan apa yang dijanjikan Biden, yang bermaksud mengalokasikan lebih dari dua triliun untuk energi dan lingkungan, mendukung perusahaan, tidak harus Amerika, tetapi beroperasi di tanah Amerika.
BANYAK CHINA, TAPI HANYA KELAS A
Akhirnya, Cina. Raksasa dari Timur, yang akan mencapai dan melampaui ukuran ekonomi Amerika pada awal 2028, akan melakukan upaya besar mengingat rencana lima tahun ke depan. Dan efeknya pasti akan terlihat pada awal Maret, setelah Tahun Baru Imlek. Dan pada poin ini semua manajer sepakat: “Tiongkok akan terus menjadi mesin ekonomi global – katanya Alessandro Tentori, manajer investasi Axa Italia – Berkat pertumbuhan PDB 8%, Beijing harus mendorong pemulihan seluruh Asia dan ekonomi maju melalui jaringan pertukaran perdagangannya yang padat”.
"China menampilkan dirinya kepada dunia - komentar Cesarano - tidak hanya sebagai eksportir utama tetapi juga sebagai pasar besar yang tidak dapat ditinggali, bahkan jika saya tidak mengecualikan ketegangan perdagangan bahkan di era Biden". Tapi apakah itu bisa dipercaya? Apakah Anda tidak mengambil risiko yang berlebihan? “Jaminannya terletak pada tingkat pertumbuhan, dua poin melimpah di atas angka global. Sarannya adalah fokus pada saham kelas A, terkait dengan pasar internal”.
Lanjutkan dengan hati-hati, oleh karena itu, menunggu kemenangan atas Covid-19. “Pencarian imbal hasil – menurut Tentori – harus mendorong imbal hasil tinggi dan obligasi yang sedang berkembang. Dan akan menarik untuk memahami sejauh mana valuasi stok pertumbuhan dapat didorong, khususnya seluruh sektor teknologi tinggi, aplikasi perangkat lunak, dan biotek”, setelah balapan tahun 2020 dan efek vaksin yang membawa saham biotek ke bintang-bintang.
KUDA PEMENANG? KEAMANAN CYBER
Tetapi setelah balapan tahun 2020, margin pertumbuhan apa yang dapat dimiliki oleh saham seperti Tesla, hingga 700%, atau raksasa lainnya, dari Apple hingga Amazon hingga Netflix yang membanggakan kinerja tiga digit? Apakah ada sektor teknologi yang tertinggal? “Pada tahun 2020 – catatan Cesarano – judul paling terkenal, dari Amazon atau Google, menarik perlombaan. Selain itu, sektor yang terkait dengan cloud menonjol. Sebuah teknologi yang sudah ada tetapi berkat penguncian, telah banyak berkembang serta kecerdasan buatan, didorong oleh kebutuhan untuk selalu menyediakan data kami. Ini adalah sektor-sektor yang berkinerja lebih baik daripada Nasdaq 100”. Dan sekarang? “Salah satu masalah yang tertinggal adalah keamanan. Namun dengan Next Generation, kejadian digital akan tumbuh bersamaan dengan keamanan siber. Itu bisa menjadi tema tahun ini: kita sudah membaca tentang serangan peretas Rusia. Perang dagang dapat meningkat menjadi tindakan pembajakan komputer.”
ITALIA SUPERSTAR, PENYEBARAN MENGATAKANNYA
Mari kita kembali ke Italia lama. “Selain berbagai faktor positif yang terkait dengan Next Generation Fund – Trabattoni menyimpulkan – Italia harus mendapatkan keuntungan dari penyebaran yang tetap pada level yang tidak pernah terlihat dalam 10 tahun terakhir, sebuah tanda bahwa pasar saat ini secara membabi buta percaya pada kemampuan Eropa untuk dapat menghindari krisis lain yang melibatkan utang negara negara-negara anggota. Ini juga berkat perubahan radikal yang diberikan oleh Dana Pemulihan, instrumen Eropa pertama yang dibiayai dengan penerbitan Hutang Komunitas, yang akan membantu menghidupkan kembali perekonomian Benua dan khususnya Italia, mengingat negara kita harus menerima 209 miliar di tahun-tahun mendatang. Tetapi penting untuk diingat bahwa 2021 tidak akan menjadi tahun pertumbuhan dalam arti absolut, melainkan tahun untuk menebus kehilangan".
INFLASI, NOMOR SATU YANG TIDAK DIKETAHUI
Detail yang tidak kalah pentingnya yang membawa kita kembali ke pertanyaan awal: apakah kita benar-benar yakin bahwa sesuatu tidak akan salah? Ini adalah pertanyaan bahwa Financial Times berbicara kepada banyak manajer yang, secara ringkas, membuat daftar kemungkinan kemalangan:
- pemulihan inflasi dengan kenaikan suku bunga yang tiba-tiba dan tak terelakkan;
- gejolak infeksi yang baru dan tak terduga;
- kepercayaan berlebihan pada ramalan yang, jika diamati lebih dekat, semuanya sama.
“Risiko terbesar – dia setuju Mario Seminerio di blognya phastidio – adalah agar permintaan yang tertahan selama hibernasi besar tahun 2020 akan dilepaskan dengan keras, menyebabkan tekanan inflasi. Apa yang akan terjadi di bawah tekanan inflasi yang moderat sekalipun jika semua investor obligasi mencoba menyingkirkan aset? Penerbangan yang tidak teratur menuju pintu keluar, yang akan membanjiri tatanan dan keseimbangan moneter dan keuangan global. Sederhananya, bank sentral akan terpaksa melakukan intervensi lagi untuk menghindari kebangkrutan berantai, swasta dan publik". Singkatnya, jalannya sempit. Tapi itu layak untuk dilalui.
