Pertama Silicon Valley Bank, maka Bank Tanda Tangan. Setelah 48 jam gejolak, badai di pasar tampaknya telah mereda, dengan investor kini mengalihkan perhatian mereka ke bank sentral berharap apa yang terjadi akan mengarahkan para elang ke arah nasihat yang lebih lembut. Tapi dari mana datangnya krisis yang dialami beberapa bank Amerika? "Ada kesalahan perbankan, yang telah berinvestasi dalam instrumen jangka panjang yang kehilangan nilainya dengan kenaikan suku bunga”. dan jelas kurangnya pengawasan oleh regulator. ", menjelaskan Alessandro Fugnoli dalam angsuran terbaru miliknya podcast "Di lantai 4".
Namun, menurut ahli strategi Kairos, kesalahan yang disebutkan sejauh ini bukanlah satu-satunya. Ke daftar harus ditambahkan "pelarian deposan dari imbal hasil hampir nol yang ditawarkan oleh bank menuju imbal hasil yang jauh lebih menarik yang ditawarkan oleh Treasuries jangka pendek". Sebuah emigrasi yang hingga saat ini tidak mengkhawatirkan bank, tetapi yang jika menjadi lebih besar dapat memaksa institusi terkait untuk melikuidasi sekuritas mereka dengan kerugian, mengikis modal mereka.
Sampai saat ini, Fugnoli menggarisbawahi, tanggapan dari Federal Reserve dan Departemen Keuangan AS ke krisis yang mengguncang pergelangan tangan banyak investor, menyebabkan hantu Lehman Brothers muncul kembali, sangat cepat: bank ditawari pinjaman dengan persyaratan yang sangat murah hati dan menyelamatkan deposan bank dalam krisis. “Tanggapan ini dimaksudkan untuk memulihkan kepercayaan dan memperlambat pelarian para deposan. Ini mungkin akan efektif. Namun, dua masalah akan tetap terbuka”, komentar sang ekonom.
Dua masalah krisis perbankan Amerika
Masalah pertama, menurut Fugnoli, menyangkut fakta itu hanya deposit sampai 250rb dolar sampai sekarang dijamin. Yang kedua adalah bahwa kesenjangan antara imbal hasil deposito dan obligasi pemerintah harus menyusut. Jika tidak, bank cepat atau lambat akan mengalami krisis likuiditas. Dari sini masalah lebih lanjut dapat muncul: "namun meningkatkan hasil simpanan akan mengurangi margin bank, yang sudah terpengaruh oleh kurva tingkat terbalik", dia memperingatkan.
Kesenjangan antara obligasi dan saham menyempit
Sampai saat ini, sayasiklus kenaikan suku bunga itu memukul obligasi jauh lebih banyak daripada ekuitas, menciptakan "penilaian ekuitas yang terlalu tinggi dibandingkan dengan obligasi", Fugnoli menunjukkan. Ini Namun, distorsi mulai berkurang, membuat obligasi pulih dan ekuitas tertekan. “Untuk portofolio yang seimbang, pergerakan ini saling mengimbangi, asalkan porsi obligasi diinvestasikan instrumen jangka menengah-panjang, saran ahli strategi, yang menambahkan: “dukungan penting untuk ekuitas dapat berasal dari kebijakan moneter jika federal Reserve itu akan mengganggu siklus kenaikan suku bunga lebih cepat dari yang diharapkan dan akan berhenti selama beberapa bulan untuk mengamati situasi”.
Semua mata sekarang tertuju pada pertemuan berikutnya yang dijadwalkan pada 22 Maret.
“Akan penting bagi The Fed dan pasar untuk mengawasi tren inflasi”. Kabar baik pertama datang pada 14 Maret: harga di bulan Februari tumbuh sebesar 0,4% dibandingkan dengan bulan Januari. Data "inti", yaitu yang tidak termasuk komponen harga pangan dan energi, meningkat sebesar 0,5%, dibandingkan dengan ekspektasi kenaikan sebesar 0,4%. Secara tahunan, angka umum mencatat +6%, terendah sejak September 2021, setelah +6,5% pada Januari. Angka "inti" tumbuh sebesar 5,5%, setelah +5,6% di bulan Januari, sejalan dengan ekspektasi; ini merupakan angka terendah sejak Desember 2021.
Menurut Fugnoli, jika penurunan inflasi terkonfirmasi, “maka banyak dari ketegangan dalam ekonomi dan pasar akan mereda. Sebaliknya, jika inflasi menetap pada tingkat yang terlalu jauh di atas 2 persen, Fed, mungkin menjelang akhir tahun, harus mempertimbangkan hipotesis menaikkan suku bunga lagi atau, kemungkinan besar, akan menunda dalam musim semi 2024 awal dari siklus penurunan tarif”.
Obligasi dan saham: bagaimana cara berinvestasi?
Apakah, berdasarkan bukti-bukti dan ramalan-ramalan ini, saran bagi investor? “Investor perlu merencanakan waktu pemulihan siklus yang sedikit lebih lama. Faktanya, perlambatan ekonomi masih dalam tahap awal dan akan meningkat pesat dalam beberapa bulan mendatang. Namun, 2024 tetap menjadi tahun pemulihan. Oleh karena itu, bulan-bulan mendatang akan dimanfaatkan untuk akumulasi risiko yang lambat dan bertahap. Pada fase ini, likuiditas dapat diparkir dengan baik dalam instrumen pendek dan aman”, ahli strategi menyimpulkan.
