Dari risiko inflasi hingga risiko deflasi
Proses pelambatan yang kuat dalam pertumbuhan harga, yang telah menimbulkan kekhawatiran luas tentang dampak kemungkinan deflasi terhadap ekonomi, telah berlangsung selama lebih dari dua tahun hingga sekarang. Meski umum terjadi di seluruh kawasan euro, fenomena ini lebih intens di Italia daripada di Jerman dan Prancis.
Di Italia, dari inflasi yang mendekati 4% pada awal tahun 2012, pertumbuhan harga menjadi negatif di bulan Agustus (-0,2%). Di Jerman, penurunan inflasi berhenti di 0,8%, dari 2,9% yang dicapai pada Oktober 2011, sedangkan di Prancis turun sedikit lebih rendah (dari 2,7% pada Desember 2011 menjadi 0,6% pada Juli, data terbaru tersedia). Dalam dua setengah tahun, inflasi Prancis dan Jerman turun 2,1 poin persentase, sedangkan Italia turun 4.
Selain tingkat penurunan yang lebih besar, konteks inflasi Italia telah dicirikan oleh volatilitas yang mendalam sejak pecahnya krisis. Hingga tahun 2006, stabilitas yang substansial menyebabkan inflasi melayang tepat di atas target Bank Sentral Eropa sebesar 2%. Sejak paruh kedua tahun 2007, fase fluktuasi yang kuat dimulai. Pada bulan-bulan pertama krisis terjadi percepatan yang cepat yang membawa inflasi dari nilai di bawah 2% menjadi lebih dari 4%, level tertinggi dalam delapan belas tahun terakhir. Setelah penurunan tajam, dengan inflasi yang diukur dengan indeks harmonisasi jatuh ke wilayah negatif untuk pertama kalinya pada pertengahan tahun 2009, pertumbuhan harga kembali meningkat, mendekati 4% pada paruh pertama tahun 2012, sebelum memulai fase perlambatan baru ini. Variabilitas ini menemukan sebagian penjelasan dalam ayunan cepat yang memengaruhi energi. Pertumbuhan harga komponen ini pertama-tama melebihi 15% secara tahunan pada paruh kedua tahun 2008, kemudian runtuh dengan penurunan mendekati 15% pada pertengahan tahun 2009, kemudian meningkat lagi dengan kenaikan yang masih melebihi 15% pada bagian pertama. tahun 2012 dan akhirnya memulai fase penurunan baru ini, dengan penurunan sekitar 3%.
Penurunan yang meluas di antara berbagai pos pengeluaran
Sudah pada tahun 2009 Italia mengalami penurunan tajam dalam pertumbuhan harga, dengan inflasi di wilayah negatif. Namun, fase saat ini menghadirkan beberapa kekhususan dibandingkan dengan apa yang terjadi pada bagian pertama krisis. Perlambatan pertumbuhan harga sekarang tampak lebih umum dan meluas, membuat penurunan inflasi layak mendapat perhatian lebih.
Pada bulan Agustus tahun ini, penurunan indeks umum disebabkan oleh penurunan harga barang, kontraksi 3,7% pada harga energi dan kenaikan 0,3% pada harga jasa. Efek dari komponen energi tampak kurang kuat dibandingkan dengan yang tercatat pada tahun 2009, ketika -0,1% indeks umum disertai dengan -14,6% energi. Pada Agustus 2014, penurunan pasokan energi memberikan kontribusi negatif terhadap pertumbuhan indeks umum yang hanya sebesar 0,3%, hampir seperempat dari komponen yang sama dikurangi pada Juli 2009. Bahkan penurunan yang saat ini mempengaruhi harga barang tampak lebih terkandung, dengan kontribusi negatif sama dengan kurang dari setengah lima tahun lalu. Namun, tidak seperti pada bagian pertama krisis, perlambatan inflasi juga mempengaruhi sektor jasa. Pada pertengahan 2009, pertumbuhan harga yang berkaitan dengan komponen ini tetap di atas 1,5%, sementara sekarang mendekati nol.
Pada Agustus 2014, empat dari sebelas pos pengeluaran yang membentuk indeks umum mencatat inflasi negatif. Harga makanan turun hampir 0,5% dibandingkan tahun lalu. Penurunan tajam pada produk segar membebani penurunan, dengan harga buah turun hampir 10% di bulan Juli, data terbaru tersedia untuk masing-masing jenis barang dan jasa. Inflasi juga negatif pada kelompok perumahan, air, listrik, dan bahan bakar serta pada kelompok sandang dan alas kaki. Dalam kasus pertama, penurunan harga adalah akibat dari penurunan harga gas yang besar dan sedikit kontraksi dalam sewa rumah, sedangkan harga pasokan air dan pengumpulan limbah. Satu-satunya bab yang mencatat kenaikan harga lebih dari 1% adalah layanan kesehatan dan pengeluaran kesehatan dan pendidikan.
Deflasi yang juga berasal dari luar negeri
Penurunan inflasi di Italia menemukan bagian penting dari penjelasan penurunan harga impor. Dampak pelemahan permintaan domestik, meski terbukti, untuk saat ini kurang signifikan.
Harga impor telah mengalami pertumbuhan negatif selama lebih dari setahun. Pada awal tahun 2011, inflasi mengacu pada produk yang dibeli dari luar negeri lebih dari 9%, didorong oleh komponen energi, yang dengan kenaikan harga hampir 30% menjelaskan lebih dari setengah kenaikan keseluruhan. Pada bulan-bulan berikutnya, inflasi impor melambat dan kemudian menjadi negatif. Penurunan, setelah mendekati 4%, adalah 72 September 2014 sama dengan lebih dari 2% pada Mei 2014, data terbaru tersedia. Beberapa faktor membantu menjelaskan perkembangan harga impor. Dalam dua tahun terakhir, evolusi nilai tukar menjadi sangat penting. Antara Juli 2012 dan Mei 2014 terjadi apresiasi euro terhadap dolar lebih dari 10%, yang membuat pembelian dari luar negeri menjadi lebih murah. Untuk barang dan jasa impor, inflasi negatif hari ini memengaruhi semua kelompok utama industri, kurang kuat untuk barang konsumsi (-0,7%) dan untuk energi (-1,5%), yang menjelaskan hanya sebagian kecil dari keseluruhan penurunan. Di sisi lain, penurunan harga barang modal dan barang setengah jadi mendekati 3%, yang terakhir saja menjelaskan hampir setengah dari penurunan indeks umum.Melihat sektor kegiatan ekonomi individual, pada bulan Mei hanya sektor tekstil dan pakaian mencatat pertumbuhan, meskipun moderat, pada harga yang dibayarkan untuk membeli produk dari luar negeri. Semua sektor lain yang membentuk manufaktur, di sisi lain, mengalami penurunan harga, dengan penurunan yang melebihi 4% pada alat transportasi dan logam. Di beberapa sektor, inflasi impor yang negatif kini telah menjadi fakta yang nyaris struktural. Sektor logam yang pada awal tahun 2011 mencatat pertumbuhan harga impor mendekati 20% telah mengalami deflasi selama lebih dari dua tahun. Periode harga negatif bahkan lebih lama untuk produk farmasi, dengan penurunan yang dimulai pada paruh pertama tahun 2011.
Inflasi negatif dan deflator PDB
Berbicara tentang deflasi, perlu juga dipikirkan tentang dampak perubahan harga terhadap kinerja nilai PDB. Untuk jumlah yang sama, penurunan harga disertai dengan penurunan nilai saat ini, membuat kepatuhan terhadap tujuan keuangan publik dalam hal rasio defisit/PDB dan utang/PDB menjadi lebih kompleks.
Namun, sebelum melihat angka-angkanya, diperlukan klarifikasi. Untuk menghitung PDB dengan harga berlaku, indeks harga konsumen tidak dipertimbangkan tetapi indikator lain, yang disebut deflator. Ini bukan sekadar perbedaan terminologis, tetapi mengasumsikan relevansi praktis. Untuk menghitung indeks harga konsumen, harga semua barang dan jasa yang membentuk keranjang dipertimbangkan, terlepas dari asalnya. Semua ini berarti bahwa penurunan harga suatu barang, apakah diproduksi secara internal atau dibeli dari luar negeri, menentukan dorongan ke arah perlambatan inflasi umum, yang intensitasnya akan bergantung pada bobot barang yang ada di dalam keranjang. Situasi perhitungan deflator berbeda. PDB suatu negara sama dengan jumlah konsumsi, pengeluaran publik, investasi, dan ekspor. Impor, yang tidak mewakili barang atau jasa yang diproduksi secara internal dan, oleh karena itu, tidak boleh dimasukkan dalam perhitungan PDB harus dikurangkan dari nilai ini. Jika harga impor turun, untuk jumlah yang sama yang dibeli dari luar negeri nilainya akan turun, dengan efek positif pada PDB. Oleh karena itu, asal barang tunggal tidak relevan untuk perhitungan deflator PDB. Kecenderungan harga impor tidak ditambahkan ke barang atau jasa lain seperti yang terjadi dengan inflasi, tetapi seolah-olah dikurangi. Oleh karena itu, inflasi impor negatif memiliki efek penahanan pada inflasi konsumen tetapi mendorong deflator ke atas, dengan efek positif pada PDB dalam nilai.
Untuk membayangkan efek deflasi pada nilai saat ini, tidak tepat menerjemahkan perubahan harga konsumen langsung ke PDB. Kita perlu pergi dan melihat apa yang menjadi pendorong utama inflasi yang lebih rendah. Fakta bahwa tren deflasi saat ini juga merupakan akibat dari penurunan harga impor, dan bukan satu-satunya akibat dari melemahnya permintaan domestik, dengan demikian memiliki implikasi yang sangat penting.
Melihat angka-angka membantu untuk memahami. Di Italia, perlambatan pertumbuhan harga tampak kurang nyata jika dilihat dari sisi deflator. Pada awal 2012, deflator PDB tumbuh hampir 2% setiap tahun. Pada kuartal kedua 2014, kenaikannya sebesar 0,7%. Penurunan lebih dari 1 poin persentase, dibandingkan dengan 4 poin yang hilang akibat inflasi.Tren ini dijelaskan oleh perbedaan pertumbuhan harga impor. Pada awal tahun 2012, harga konsumen meningkat sekitar 3,5%, dengan indeks harga impor tumbuh lebih dari 4,5%. Kenaikan nilai impor disertai dengan tertahannya pertumbuhan deflator PDB yang berhenti di bawah 2%, dengan selisih negatif lebih dari 1,5% dibandingkan inflasi konsumen. Dengan naiknya harga impor, dampak kenaikan harga terhadap PDB jauh lebih kecil daripada yang bisa dibayangkan dengan melihat inflasi saja. Pada kuartal pertama 2012, PDB dalam jumlah menurun sebesar 1,7% dan nilainya hanya tumbuh sebesar 0,1%, sedangkan inflasi konsumen sebesar 3,5% akan menyebabkan kenaikan mendekati 2% . Pertumbuhan harga impor kemudian berangsur-angsur menjadi negatif, sebesar -2,9% pada triwulan I tahun 2014 dan -1,6% pada triwulan kedua. Semua ini menyebabkan peningkatan deflator PDB lebih besar daripada indeks harga konsumen. Dalam 6 bulan pertama tahun ini secara keseluruhan, deflator PDB meningkat sebesar 0,9%, sementara inflasi harga konsumen berhenti di 0,4%. Selisih positif antara pertumbuhan deflator PDB dan inflasi harga konsumen sebesar 0,5 poin persentase merupakan unsur kepentingan tertentu jika dibandingkan dengan nilai rata-rata tujuh belas tahun terakhir sebesar -0,1%. Oleh karena itu, pengaruh perubahan harga terhadap PDB lebih besar daripada yang dapat dibayangkan dengan melihat inflasi saja. Pada paruh pertama tahun 2014, sementara PDB dalam jumlah menurun sebesar 0,3% dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya, PDB dalam nilai meningkat sebesar 0,6%. Inflasi konsumen sebesar 0,4% akan menyebabkan stagnasi substansial dari nilai saat ini.
Melihat ke masa lalu
Untuk melengkapi pembahasan, satu aspek terakhir perlu digarisbawahi. Seperti yang terlihat di atas, tren harga di Italia seringkali berbeda dengan Prancis dan Jerman. Keanehan ini mencirikan fase penurunan tajam harga saat ini, tetapi juga dapat ditelusuri pada periode sebelumnya, ketika bukan deflasi yang mengkhawatirkan tetapi risiko harga bisa naik terlalu cepat. Antara tahun 1996 dan 2012, Italia selalu mengalami kenaikan harga yang lebih tinggi daripada yang tercatat di dua ekonomi utama kawasan euro lainnya. Dalam lima belas tahun yang dipertimbangkan, inflasi tahunan di Italia rata-rata 2,3%, dibandingkan dengan 1,7% di Prancis dan 1,6% di Jerman. Perbedaan antara inflasi Italia dan dua negara lainnya adalah positif di semua tahun yang dipertimbangkan, kecuali tahun 2007 untuk Jerman dan 2004 dan 2010 untuk Prancis. Bahkan di tahun-tahun krisis, negara kita mengalami inflasi yang rata-rata lebih tinggi dibandingkan kedua negara lainnya, meskipun terjadi pelemahan permintaan domestik yang jauh lebih hebat dibandingkan Prancis dan Jerman. Secara keseluruhan, dari tahun 1996 hingga 2012, indeks harga konsumen meningkat sebesar 44% di Italia, 16 poin persentase lebih tinggi dari Jerman dan 12 poin persentase lebih tinggi dari Perancis. Pertumbuhan harga yang lebih cepat ini merupakan hasil dari dinamika yang berbeda pada tingkat masing-masing jenis barang dan jasa, dengan beberapa aspek kepentingan tertentu. Inflasi yang lebih tinggi tidak berasal dari biaya energi yang lebih tinggi, tetapi terutama dari pertumbuhan harga pangan, biaya perumahan dan biaya perawatan kesehatan yang lebih cepat.
Antara tahun 1996 dan 2012, harga energi meningkat hampir 90% secara keseluruhan di Italia, dibandingkan dengan 110% di Jerman, sementara harga pangan meningkat hampir 40%, hampir 15 poin persentase lebih banyak daripada yang terjadi di Jerman. Kontribusi positif terhadap kenaikan inflasi, misalnya, berasal dari susu, keju, dan telur, tetapi terutama dari produk nabati. Dalam enam belas tahun harga sayuran dan sayuran telah meningkat lebih dari 40 poin persentase lebih dari yang tercatat di Jerman. Di antara pengeluaran untuk perumahan, yang tumbuh lebih dari 70%, keluarga Italia harus menghadapi kenaikan tarif yang signifikan untuk pengumpulan sampah, yang tumbuh hampir 90%, lebih dari 50 poin lebih banyak dari Jerman, dan untuk pasokan air, yang terakhir lebih dari dua kali lipat. Dari berbagai bab yang menyusun keranjang untuk menghitung inflasi, pendidikan adalah satu-satunya di mana Italia mencatat tren harga yang lebih moderat dibandingkan Prancis dan Jerman.
Refleksi untuk menyimpulkan
Semua angka ini memberi tahu kita betapa rumitnya fenomena inflasi. Beberapa aspek layak untuk disorot.
Saat ini, terutama ada kekhawatiran tentang efek negatif yang mungkin ditimbulkan oleh deflasi terhadap pertumbuhan ekonomi. Namun, apa yang terjadi di Spanyol memberi tahu kita bahwa kenyataan juga bisa sangat berbeda dengan teori. Di Spanyol, harga turun, inflasi -0,5% pada Agustus, tetapi ekonomi tumbuh, didorong oleh konsumsi yang, menurut beberapa pengamat, didorong oleh pemulihan daya beli pendapatan yang justru diuntungkan dari jatuhnya harga. Ada juga kekhawatiran tentang dampak penurunan inflasi terhadap pemenuhan batasan anggaran publik. Namun, angka-angka untuk Italia memberi tahu kita bahwa untuk memahami apa yang sebenarnya terjadi, tidak cukup hanya menganalisis inflasi umum, tetapi perlu melihat ke dalam. Penurunan harga impor membuat dampak pada pertumbuhan PDB nominal tidak seserius yang terlihat pada pandangan pertama. Selain itu, membaca data inflasi berguna untuk menggarisbawahi beberapa masalah kritis yang menjadi ciri negara kita, serta untuk menggambarkan beberapa perubahan yang menarik bagi kita sebagai suatu negara. hasil dari tujuh tahun krisis Membandingkan masa kini dengan masa lalu, aspek yang menarik perhatian muncul: hari ini, yang berkaitan dengan deflasi, harga Italia jatuh lebih cepat daripada di Prancis dan Jerman; kemarin, ketika inflasi menjadi perhatian, harga kami tumbuh lebih cepat. Hal ini tentunya membuat kita berpikir bahwa mungkin di negara kita ada yang tidak berjalan dengan baik dalam proses pembentukan harga Apa yang terjadi pada indeks harga yang berkaitan dengan sektor sandang dan alas kaki nampaknya sangat menarik. Penurunan harga memengaruhi kain, garmen, aksesori, dan alas kaki. Satu-satunya harga yang meningkat adalah layanan binatu, perbaikan, dan persewaan pakaian. Dinamika ini melampaui bab pakaian dan alas kaki: harga untuk perbaikan peralatan rumah tangga tumbuh hampir 102% dan harga untuk perbaikan furnitur, perlengkapan dan sarana transportasi sekitar 2014%. Meskipun ini hanyalah awal dari sebuah proses, data ini dapat mewakili perubahan kebiasaan konsumen, dengan fokus yang lebih besar pada layanan perbaikan barang yang tersedia dengan mengorbankan pembelian produk baru. Oleh karena itu, harga yang pertama dapat terus tumbuh, sementara perusahaan yang menjual produk baru diminta untuk lebih berhati-hati dalam penetapan harga, untuk mencoba mengatasi kelemahan permintaan.
