Yobeleus. Giubilere, dalam bahasa Italia, memiliki arti ganda merayakan dan melepas. Anehnya, ambivalensi yang sama ada di Mesir kuno. Menurut beberapa sejarawan, firaun pertama, begitu mereka mencapai usia tertentu yang membuat mereka tidak mampu, secara fisik dilenyapkan. Selama upacara pemakaman, para pendeta berharap almarhum firaun menerima perayaan besar di akhirat. Namun, pada titik tertentu, firaun menjadi lebih kuat dan berhasil membawa kemeriahan ke akhirat. Jadi, pada akhir tahun ketiga puluh pemerintahan, pesta besar Sed, bentuk pertama dari Yobel, berlangsung Penggunaan Yobel dilanjutkan di Babilonia dan mengasumsikan, selain nilai religius, nilai ekonomi. karakter. Pada titik tertentu dalam masa pemerintahannya, raja mengumumkan penghapusan hutang, pengembalian tanah kepada pemilik sebelumnya yang diambil alih oleh kreditor dan pembebasan budak yang dijadikan budak untuk hutang.
Karakter ganda agama dan ekonomi dari Yobel terbukti dalam Imamat, yang menetapkan tahun suci kelahiran kembali, kelahiran kembali dan pengampunan hutang setiap tujuh tahun sabat, yaitu setiap 49 tahun. Ketika suara terompet mengumumkan peringatan di seluruh kerajaan, para budak dibebaskan kembali dan tanah yang diambil alih dikembalikan ke pemilik sebelumnya. Konsep yang sama tentang penghapusan hukuman atas dosa dan awal yang baru adalah dasar dari Yobel Kristen yang dilembagakan oleh Bonifasius VIII pada tahun 1300. Namun, seperti yang dikatakan Kant, dari kayu yang bengkok seperti yang dibuat manusia, tidak ada yang sepenuhnya benar dapat muncul. keluar, penerapan praktis dari Yobel sering meninggalkan sesuatu yang diinginkan. Maka orang Yahudi, segera setelah mereka tiba di Kanaan, berhasil menghitung tahun yobel agar tidak harus mengembalikan tanah yang baru direbut kembali kepada orang Kanaan. Seiring waktu, mereka juga mengubah kepemilikan tanah yang diambil alih dari debitur menjadi sesuatu yang sangat mirip dengan hak sewa menurut hukum adat. Dengan kata lain, nilai tanah dan budak menjadi semakin berkurang saat kita mendekati tahun Yobel dan rasionalitas ekonomi sekali lagi menang atas signifikansi agama.
Bagaimanapun, kepatuhan terhadap resep Imamat segera ditinggalkan secara definitif. Adapun perayaan Kristen, aspek duniawi yang menyedihkan dari penjualan indulgensi selama Tahun Suci 1500 membuat marah biarawan Luther dan membuat teori revolusioner tentang pembenaran oleh iman, salah satu landasan Reformasi, berkecambah di kepalanya. Saat ini, di Barat dalam krisis fiskal, gagasan semacam perayaan keuangan besar di mana hutang direstrukturisasi, diampuni atau ditolak menjadi semakin kuat. Aspek paradoksnya adalah bahwa gagasan ini memperoleh kekuatan pada saat suku bunga nol, bank sentral memonetisasi seluruh defisit publik tahunan (dan lebih banyak lagi) melalui Qe dan ketika pembaruan utang yang jatuh tempo dibuat sangat sederhana dengan melimpahnya likuiditas. Krugman mengingatkan kita setiap hari bahwa hidup bagi debitur (kita berbicara tentang yang besar, bukan yang kecil) tidak begitu sulit, yang berpendapat bahwa hutang itu indah dan kita perlu berbuat lebih banyak, karena tidak ada biaya.
Meskipun demikian, di pinggiran Eropa, masalah utang telah memasuki platform semua gerakan radikal dan memberikan pengaruh kuat pada opini publik. Ide dasarnya adalah bahwa setelah hutang dikurangi atau dihilangkan, ekonomi dan masyarakat akan dapat secara ajaib membalik halaman dan beregenerasi.Utang yang dibicarakan dalam debat politik selalu dan hanya stok hutang kotor. Tidak ada yang pernah membedakan antara kotor dan bersih (yang mengurangi utang pemerintah yang dipegang oleh lembaga publik, termasuk bank sentral), meskipun di Jepang, misalnya, kotor adalah 250 dan bersih adalah 150 persen dari PDB yang jauh lebih dapat diterima. Tidak ada yang membedakan antara nilai nominal dan nilai sekarang bersih, yaitu fakta bahwa 100 euro yang harus dibayarkan besok beratnya dan bernilai lebih dari 100 euro yang harus dibayar dalam waktu 50 tahun. Tidak ada yang peduli untuk menghitung dan memperbarui arus kas aktual, yang dapat meyakinkan atau mengkhawatirkan tergantung pada kasusnya. Tidak ada yang membedakan antara hutang kepada pasar dan hutang kepada entitas negara atau supranasional.
Tidak ada yang membandingkan stok utang dengan stok aset riil yang bisa menjamin itu.Tidak seorang pun, dalam hal apapun, menjelaskan bagaimana ekonomi dibebaskan dari utang bisa cepat restart jika tidak dengan kontrak utang baru. Dan dengan siapa Dalam iklim irasionalitas yang berkembang ini, seberapa besar kekhawatiran pemegang utang Eropa? Sangat sedikit selama ECB tetap aktif sebagai buyer of last resort, apalagi sebaliknya.
Kasus Yunani. Utang Yunani hampir seluruhnya disegel dalam sirkuit tertutup dengan lembaga-lembaga Eropa. Para kreditur tahu bahwa dalam situasi saat ini utang tersebut tidak dapat ditagih dan bahwa mereka harus melunasi utang itu sendiri, dengan meminjamkan uang kepada Yunani untuk kupon dan pembayaran kembali. Dalam konstruksi yang sepenuhnya artifisial bahwa utang Yunani adalah 100, 200 atau 300 persen dari PDB memiliki nilai simbolis dan politis (baik untuk debitur maupun kreditur) tetapi tidak memiliki nilai ekonomi. Jika utang dibatalkan dan Yunani tetap seimbang, manfaat praktis bagi debitur akan mendekati nol (beban bunga sangat rendah). Kasusnya akan berbeda jika Yunani berniat untuk kembali ke defisit anggaran. Namun, dalam kasus ini, siapa yang akan membiayainya? Tidak ada, kecuali mereka memulihkan kedaulatan moneter, kembali ke drachma dan dibiayai oleh mesin cetak Bank Yunani.
Dram. Mereka yang sesekali pergi ke supermarket lokal mungkin telah memperhatikan bahwa feta, tzatziki, dan yogurt yang disajikan dalam bahasa Yunani sebenarnya sangat sering diproduksi oleh industri susu yang sedang berkembang di Denmark, Prancis, dan Jerman. Yunani, dengan kata lain, berjuang untuk menjadi kompetitif bahkan pada produk tipikalnya. Dalam praktiknya, menyederhanakan, kita dapat mengatakan bahwa Yunani hanya mengekspor pariwisata, sementara itu mengimpor yang lainnya.Devaluasi 50 persen drachma hipotetis akan membuat pariwisata lebih kompetitif, tetapi akan menggandakan biaya dalam drachma dari semua impor. Namun, pariwisata ekstra akan menjadi pariwisata yang buruk yang setidaknya akan mendorong sebagian pariwisata yang kaya. Dapat dikatakan, oleh karena itu, devaluasi, jauh dari membuatnya lebih kompetitif, akan mengembalikan Yunani ke defisit transaksi berjalan. Orang Yunani mengetahui hal ini dengan sangat baik dan itulah mengapa mereka semua menentang pengambilan kembali kedaulatan moneter, yaitu drachma. Mereka akan membayar dua kali lipat untuk mobil mereka dengan imbalan beberapa dolar tambahan dari para pekemah.
Transfer gabungan. Perselingkuhan Yunani mungkin telah menunjukkan wajah terburuk Eropa, tetapi sebenarnya itu adalah langkah lebih lanjut menuju model zona euro yang sangat ditentang oleh Jerman, penyatuan transfer di mana negara kaya mentransfer sumber daya ke negara miskin. Di Amerika Serikat, transfer terjadi secara otomatis melalui mesin federal yang sangat besar dan sistem pensiun dan perawatan kesehatan yang terpusat. Di Eropa, sebaliknya, mereka harus dinegosiasikan dari waktu ke waktu, tetapi itu terjadi. Yunani, apalagi, telah menelan biaya sisa zona euro 400 miliar euro sejauh ini dan lebih banyak lagi akan menelan biaya di tahun-tahun mendatang.Jerman tahu betul bahwa ia harus membelanjakan lebih banyak lagi di Eropa sebagai ganti kekuatan veto yang semakin berkurang dan mencoba untuk menyesap konsesi. Namun, tunjangan pengangguran federal sudah ada di laci, mungkin dibiayai oleh pajak federal atas transaksi keuangan. Jerman, negara dengan lapangan kerja penuh, akan menjadi pembayar bersih. Serikat perbankan, dengan skema penjaminan simpanan federal yang terkait, juga akan menguntungkan pinggiran dengan mengorbankan pusat.
Praktis. Fase akut krisis Yunani jelas telah berakhir. Banyak aspek penting, tetapi tidak menentukan, masih harus didefinisikan. Sengketa restrukturisasi utang Yunani antara IMF yang dipimpin Prancis-Amerika dan Jerman tidak perlu terlalu banyak mendapat perhatian. Ini adalah perselisihan serba politik yang tidak bertujuan untuk membantu Yunani tetapi membuat Jerman kesulitan mendapatkan konsesi di bidang lain. Selain itu, IMF tidak pernah merestrukturisasi apa pun dan selalu membatasi diri untuk memprofil ulang utang Afrika yang berbahasa Prancis dari waktu ke waktu, debitur yang jauh lebih lemah daripada Yunani.Banyak portofolio yang meringankan selama krisis Yunani masih kurang berat dan dapat menyediakan bahan bakar untuk kelanjutan dari reli yang dapat diperdagangkan yang sedang berlangsung. China, yang terus dianggap sebagai bahaya langsung meskipun pasar sahamnya pulih, tentu saja memiliki pasar saham yang hampir mahal, tetapi itulah kondisi hampir setiap bursa saham utama di planet ini.
Ekuitas dan kredit mereka perlahan akan mengapung. Namun, ruang untuk naik dibatasi oleh keinginan Fed untuk mencegah gelembung, oleh kemungkinan (walaupun tidak pasti) kenaikan suku bunga AS dan oleh perlambatan pertumbuhan laba. Eropa, dihukum dalam beberapa minggu terakhir oleh Yunani, memiliki lebih banyak ruang untuk pemulihan.Potensi naik yang sederhana dapat membuat investor dimanjakan oleh pergerakan besar beberapa tahun terakhir. Ke depan, bagaimanapun, pasar sideways akan lebih menjadi aturan daripada pengecualian. Apakah mengeksploitasi ayunan dalam rentang lateral ini atau tidak akan membuat perbedaan (di samping kemampuan untuk memilih saham dengan baik) antara kinerja yang baik dan biasa-biasa saja.
