Perlombaan inflasi dan perlambatan produksi industri. Ini akan menjadi efek perang di Ukraina terhadap ekonomi Eropa. Skenarionya mirip dengan stress test yang ekstrim: «Dalam waktu dekat, kita akan dihadapkan pada inflasi dan kesulitan menjaga industri tetap beroperasi dan kompetitif, terjebak di antara kekurangan bahan mentah dan kenaikan harga. Namun, dalam jangka menengah, inflasi masih tinggi dan ada risiko terhentinya pertumbuhan ekonomi. Ketidakpastian di pasar akan berlangsung lama karena Putin tidak akan bisa mendapatkan semua yang dia inginkan dan, bagaimanapun, dia tidak akan bisa berhenti sampai dia menjamin kelangsungan politiknya". Dia mendukungnya Giovanni Barone Adesi, Profesor Teori Keuangan di Universitas Lugano, salah satu pakar instrumen derivatif terkemuka dunia dan salah satu penulis model yang paling banyak digunakan dalam penilaian opsi Amerika.
Jika terjadi perang berkepanjangan, apa risiko utama yang Anda lihat terhadap sistem keuangan Eropa?
«Kenaikan suku bunga tidak akan terhindarkan, bahkan jika hipotesis menunggu untuk campur tangan semakin kuat. Tetapi stabilitas moneter tidak dapat dipertahankan dengan harga yang terus meningkat. Bursa Efek Eropa ditakdirkan untuk menderita karena mereka tidak menampung raksasa industri besar yang memproduksi bahan mentah, kecuali sebagian dari London. Situasi di pasar keuangan AS berbeda, mengingat saat ini AS adalah produsen minyak terbesar dunia».
Hubungan antara euro dan dolar?
«Jelas euro ditakdirkan untuk terdepresiasi terhadap dolar: ekonomi Eropa jauh lebih rentan terhadap perang di Ukraina. Selain itu, Eropa – meskipun saat ini mengalami inflasi yang lebih rendah daripada AS – ditakdirkan untuk mencapai tingkat kenaikan harga yang sama».
Akankah rubel sekali lagi menjadi mata uang yang dapat diperdagangkan di sirkuit besar keuangan global?
“Rubel sudah mati pada saat ini. Tentu saja Putin tidak dapat melepaskan perang: jika dia menerima kekalahan di Ukraina, rezimnya akan runtuh. Tapi itu tidak akan memiliki sumber daya untuk melanjutkan perang yang intens seperti yang sedang berlangsung dalam beberapa hari terakhir. Di sisi lain, biaya perang merayap yang bisa berlangsung berbulan-bulan itu berkelanjutan».
Surat kabar Eropa memperkirakan bahwa, dengan cadangan 630 miliar dolar dan penerimaan harian sekitar 700 juta dari Barat, keuangan publik tidak menjadi perhatian Moskow untuk saat ini.
“Mungkin dua minggu lalu cadangan devisa tidak menjadi masalah bagi Rusia. Cadangan Euro adalah klaim yang tercatat di rekening ECB, yang saat ini dibekukan oleh ECB. Hal yang sama untuk cadangan dolar dan franc Swiss. Emas yang mereka kumpulkan, diperkirakan sekitar 20-30% dari cadangan, tidak dibekukan. Pidato berbeda untuk cadangan dalam mata uang Cina, tetapi harus diingat bahwa orang Cina enggan mengedarkan terlalu banyak mata uang di luar negara mereka".
Untuk memantau tahapan perang, instrumen keuangan apa yang harus dikendalikan?
«Bursa saham mengomunikasikan persepsi pasar tentang waktu perang secara real time dan jelas mengabaikan skenario yang mungkin terjadi. Suku bunga berjangka adalah barometer yang baik untuk menentukan harga selama permusuhan. Ada juga kenaikan harga yang signifikan di banyak perusahaan Kanada, yang terkait dengan dunia pupuk dan pengolahan bahan baku. Produsen pupuk terbesar di dunia terletak tepat di antara Rusia, Ukraina, dan Belarusia. Di sisi lain, penurunan harga emas, paladium, dan minyak bisa menjadi tanda gencatan senjata yang semakin dekat».
Ada satu kata yang menakutkan politik Eropa: stagflasi.
"Kami sudah di dalamnya. Untuk tahun 2022 ada harapan besar untuk pulih, tetapi untuk Italia kami tidak akan menutup jauh di atas titik nol. Satu-satunya secercah optimisme adalah toleransi Eropa yang bijak terhadap defisit masing-masing negara. Tak seorang pun di masa perang yang peduli dengan anggaran publik.'
Baca juga – Tabungan: bagaimana mempertahankannya dari perang dan inflasi
