Surat di mana Komisi Eropa meminta penjelasan kepada pemerintah Italia tentang undang-undang dekrit 133/2013, yang kemudian diubah dengan amandemen, yang memungkinkan revaluasi saham Bankitalia, berisiko membuka kotak Pandora lagi. Komisi menduga bahwa di balik penilaian kembali kuota (dari 156 ribu euro pada tahun 1936 menjadi 7,5 miliar hari ini) bantuan negara untuk bank-bank Italia disembunyikan. Dengan kegembiraan orang-orang yang, seringkali secara demagogis, meneriakkan penjualan Via Nazionale karena takut akan pemberian kepada lembaga kredit yang akan memiskinkan kas publik dan juga warga negara.
Oleh karena itu, pengingat Komisi merupakan kesempatan bagus lainnya untuk mengklarifikasi beberapa poin, yang tidak diklarifikasi dengan baik oleh sebagian besar pers. Pertama-tama, 7,5 miliar hasil revaluasi bukanlah dana yang dibayarkan ke institusi. Mereka datang tapi pindah dari cadangan hukum untuk modal dari Bank Italia. Oleh karena itu, dari segi keuangan tidak ada pelemahan kelembagaan. Revaluasi saham memungkinkan Departemen Keuangan, seperti diketahui, untuk memungut pajak 12% atas keuntungan modal dari bank, kira-kira sama dengan 900 juta euro, sudah diperhitungkan dalam anggaran 2014 untuk menghapuskan bagian dari IMU pada rumah pertama. Dalam menghadapi pembayaran satu kali ini, institusi dapat memasukkan saham yang dinilai kembali ke dalam neraca mereka, memperkuat aset mereka, dengan potensi efek yang baik pada kemampuan mereka untuk meminjamkan ke ekonomi riil dan untuk mematuhi peraturan Eropa.
Undang-undang juga menetapkan bahwa tidak ada peserta modal yang dapat menahan lebih dari 3% saham Bank Italia. Unicredit dan Intesa, yang bersama-sama memiliki 52,4% dari 300 saham, harus dijual di pasar (hanya untuk investor Italia) bagian yang berlebih. Di sini, menurut beberapa pengamat, ada bahaya bagi kas publik. Mari kita lihat alasannya. Menurut para kritikus, ketika lebih dari 3% pemegang saham harus menjual saham mereka di pasar (dalam waktu tiga tahun setelah dekrit disahkan), bahaya dapat muncul bahwa yang terakhir tidak cukup "selera", dan oleh karena itu Bank of Italia harus membelinya kembali membayar sebagian dari cadangan kepada pemegang saham, miskin secara finansial. Menurut Via Nazionale, ini adalah risiko yang tidak ada.
Solusi untuk "misteri" terletak pada jumlah dividen yang Via Nazionale bayar (dan akan bayar) kepada pemegang saham. Sebuah premis: Bankitalia juga menghasilkan keuntungan (yang disebut keuntungan seigniorage, yaitu keuntungan yang berasal dari penerbitan uang, aktivitas tipikal bank sentral). Sebagian dari keuntungan (40%) digunakan untuk cadangan, sebagian untuk pemegang saham, sisanya untuk negara.
Di bawah undang-undang lama, Direktori dapat membayar dividen pemegang saham baik-baik saja 10% dari modal e baik-baik saja 4% cadangan. Jumlah terakhir hari ini menjadi sekitar 22 miliar. Dari jumlah tersebut, 15 mewakili porsi yang memungkinkan untuk menarik pembayaran kepada pemegang saham. Secara total, dengan undang-undang lama, hingga sekitar 600 juta euro. Faktanya, lantai atas Bank of Italy (pada tahun 2012) telah membayar dividen hanya 70 juta dari kemungkinan batas 600.
Dengan Anggaran Dasar yang baru, banyak hal telah berubah: dividen tidak dapat lagi dibagikan hingga batas 4% dari cadangan (selain 10% dari modal yang, bagaimanapun, merupakan angka simbolis murni, 15.600 euro), Tetapi keuntungan sebesar maksimal 6% dari modal hasil revaluasi dapat dibayarkan kepada peserta. Jadi 450 juta (dihitung 7,5 miliar). Jelaslah bagaimana, dengan piagam baru, langit-langit yang lebih rendah dari yang sebelumnya sebenarnya telah ditetapkan.
Beberapa menunjukkan bahwa masalahnya terletak pada daya tarik yang sebenarnya, di pasar, dari kelebihan kuota yang harus dijual. Alasannya sederhana: jika Bankitalia memutuskan untuk terus membayar dividen rendah (seperti 70 juta pada tahun 2012), tidak ada yang mau membeli kelebihan saham, karena yang terakhir tidak akan cukup menguntungkan. Dividen 70 juta dari modal 7,5 miliar setara dengan hasil kotor sekitar 1%. Tidak banyak, bahkan jika itu benar-benar judul bebas resiko. Namun, jika Bankitalia memutuskan untuk membayar dividen sama dengan batas maksimum (450 juta), ini akan setara dengan pengembalian sebesar 6%. Hal lain lagi. Judul memang akan sangat bermanfaat karena bebas risiko. Daya tarik di pasar sudah pasti, Bankitalia tidak perlu mengeluarkan satu euro untuk membeli kembali kelebihan kuota, tetapi pembayaran dividen yang lebih tinggi akan melibatkan, menurut para kritikus, a pengurangan yang sama dalam bagian keuntungan yang masuk ke Negara, dengan kerusakan pada kas publik.
Sebenarnya, bahaya ini juga bisa dihindari, karena dengan inovasi undang-undang pengembalian cadangan (yang terakhir diinvestasikan dan karenanya memiliki pengembalian), yang sebelumnya dibayarkan ke dalam cadangan itu sendiri, selanjutnya akan dicairkan ke Bendahara. Pengembalian ini, rata-rata, dalam sepuluh tahun terakhir adalah sekitar 466 juta setahun. Oleh karena itu, jelas bahwa meskipun Direktori memutuskan untuk membayar dividen yang sama dengan ambang batas maksimum 450 juta, pengeluaran ini akan dikompensasi dengan pembayaran kepada Departemen Keuangan dari hasil yang disebutkan di atas. Tidak akan ada efek buruk pada pundi-pundi publik dan karenanya pada kantong warga negara.
Apa yang kurang mudah dipahami adalah mengapa jumlah dividen tidak ditentukan secara kaku dan diserahkan kepada kebijaksanaan tingkat atas, yang hanya menunjukkan batas maksimum. Dan mengapa bank berhak mendapat bagian dari keuntungan, karena saham yang mereka pegang sebenarnya bebas risiko. Juga tidak jelas mengapa, terlepas dari Anggaran Dasar, lembaga yang memiliki saham di atas ambang batas 3% akan tetap menerima dividen meskipun kelebihan porsi. Tapi dari sini untuk menganggap operasi revaluasi yang rumit sebagai hadiah bagi bank, begitulah.
Masalah, paling banyak, bisa muncul jika Komisi memutuskan bahwa kita berurusan dengan bantuan negara. Bagaimanapun, bantuan netral untuk keuangan publik. Tapi itu akan menjadi epilog yang agak tidak bisa dipahami karena beberapa lembaga kredit telah menghitung saham dengan nilai yang sangat tinggi dibandingkan dengan nilai aslinya, sama dengan hanya 0,52 euro per saham dibandingkan dengan 25 ribu yang dihasilkan dari penilaian kembali. Apa yang membuat urusan ini benar-benar aneh adalah bahwa Pemerintah harus menggunakan akrobatisme keuangan ini untuk mengejar propaganda Berlusconi di IMU.
