Lemahnya perekonomian dunia berlanjut pada triwulan pertama tahun ini, namun tanda-tanda perbaikan mulai terlihat. Estimasi pertumbuhan untuk tahun 2023 terus menunjukkan perlambatan yang nyata, tetapi tidak sebesar ekspektasi beberapa bulan lalu. Terlepas dari konteks yang tidak pasti, sistem perbankan, rumah tangga, dan bisnis sekarang lebih solid daripada periode turbulensi sebelumnya. Ini adalah foto yang diambil oleh Bank of Italy terakhir Laporan Stabilitas Keuangan. Menurut laporan tengah tahunan ini, seperti untuk negara-negara lain di kawasan euro, peningkatan risiko terutama ditentukan oleh ketidakstabilan geopolitik yang terus berlanjut, tekanan inflasi yang masih tinggi dan kenaikan suku bunga terkait.
Kondisi di pasar keuangan memburuk lagi sejak Februari lalu. Episode krisis perbankan baru-baru ini di Amerika Serikat (the kebangkrutan Svb) dan di Swiss ( runtuhnya Credit Suisse) menyebabkan peningkatan volatilitas yang tajam, peningkatan risiko penularan dan realokasi portofolio yang signifikan dari aset berisiko tinggi ke aset yang dianggap lebih aman. Ketegangan mereda setelah intervensi pihak berwenang untuk mengatasi isu-isu kritis.
Risiko stabilitas keuangan juga tetap tinggi di Italia
In Italia i risiko untuk stabilitas keuangan tetap tinggi. Dampak ketegangan pada pasar perbankan internasional terbatas, berkat terbatasnya eksposur bank-bank Italia kepada perantara dalam krisis dan, secara lebih umum, penguatan neraca yang dicapai dalam beberapa tahun terakhir. Adapun negara-negara lain di kawasan euro, bagaimanapun, ketidakstabilan geopolitik terus-menerus, gelombang inflasi dan perlambatan pertumbuhan terkait dengan beban utang publik yang tinggi.
Menurut perkiraan dari Dokumen ekonomi dan keuangan 2023 (Def 2023) disetujui pada bulan April, PDB akan meningkat sebesar 1% pada tahun 2023 dan 1,5% pada tahun 2024, melambat dibandingkan dengan tahun 2022. Proyeksi tersebut, direvisi naik dibandingkan dengan yang dirilis pada bulan November, lebih tinggi daripada proyeksi untuk dua tahun berikutnya baru-baru ini diterbitkan oleh Dana Moneter Internasional (masing-masing 0,6 dan 0,9%) dan oleh Ekonomi Konsensus (0,6 dan 1%).
Peningkatan neraca keuangan publik
Kondisi dari keuangan publik mereka membaik pada tahun 2022. Utang bersih sebagai rasio terhadap PDB dan bobot utang terhadap PDB menurun, yang terakhir lebih dari 5 poin persentase. “Konsolidasi tren ini tetap fundamental, juga mengingat ketidakpastian evolusi skenario ekonomi makro dan kenaikan suku bunga”, tulis laporan tersebut. “Dalam konteks pengelolaan keuangan publik yang hati-hati, pengurangan obligasi pemerintah dalam neraca Eurosystem, yang dilakukan dengan kecepatan yang terukur dan dapat diprediksi, seharusnya tidak berdampak signifikan pada hasil dan fungsi pasar sekunder untuk obligasi pemerintah Italia, di mana perbedaan sehubungan dengan obligasi Jerman tetap sejalan dengan tingkat yang diamati pada akhir Nopember”.
Pasar real estat
Il pasar real estat menunjukkan tanda-tanda melambat. Pada paruh kedua tahun 2022, harga rumah tumbuh tidak terlalu kuat dan jauh di bawah inflasi, sementara penjualan menurun, mencerminkan perlambatan dalam pencairan hipotek. Menurut perkiraan Via Nazionale, kenaikan harga nominal akan terus melambat tidak hanya pada tahun ini tetapi juga pada dua tahun berikutnya. Oleh karena itu, potensi kerentanan yang berasal dari sektor ini tetap terkendali.
Keluarga
Memburuknya situasi ekonomi memiliki dampak moderat pada risiko yang terkait dengan situasi keuangan perusahaan keluarga. Likuiditas tetap tinggi, namun secara riil pendapatan yang dapat dibelanjakan mengalami penurunan akibat inflasi. Kenaikan suku bunga tercermin dalam biaya rata-rata pinjaman yang beredar dan pangsa rumah tangga yang rentan secara finansial dapat meningkat tahun ini. Namun, dalam kaitannya dengan pendapatan, utang tetap jauh lebih rendah daripada rata-rata kawasan euro lebih dari 30 poin persentase (62,5% pada akhir kuartal keempat tahun 2022, dari 64,4 pada periode yang sama tahun sebelumnya). Pasca jeda akibat krisis pandemi, pada tahun 2022 pinjaman untuk keperluan konsumer yang merupakan seperempat dari total pinjaman kepada rumah tangga terus tumbuh; dalam kaitannya dengan pendapatan sekali pakai mereka mencapai 12,8%, nilai yang lebih tinggi dari rata-rata kawasan euro (9,6%).
Bisnis
Situasi keuangan dan kerentanan bisnis mereka dipengaruhi oleh memburuknya prakiraan ekonomi makro dan kenaikan suku bunga oleh ECB untuk mendinginkan gelombang inflasi. Dengan permintaan yang tidak banyak berubah, pertumbuhan pinjaman korporasi secara bertahap terhenti pada tahun 2022 dan sekarang berada di wilayah negatif. Namun, penurunan tersebut hanya mempengaruhi perusahaan yang paling berisiko dan, di antaranya, terutama yang terkecil. Penggunaan dari pasar obligasi. Secara keseluruhan, kapasitas pembayaran utang, meskipun sedikit memburuk, diuntungkan oleh situasi keuangan yang berimbang, didukung oleh marjin likuiditas yang masih cukup. Kualitas kredit secara historis masih tinggi, tetapi menunjukkan tanda-tanda awal penurunan, khususnya di sektor kredit pembuatan dan dari bangunan. Menurut proyeksi Bank of Italy, dalam skenario dasar yang konsisten dengan perlambatan aktivitas ekonomi dan inflasi yang tinggi, porsi utang yang dipegang oleh perusahaan yang rentan akan meningkat menjadi 27,7% pada akhir tahun, terutama di bidang real estate dan manufaktur.
Bank
Kondisi dari sistem perbankan Italia mereka baik secara keseluruhan. Kualitas aset tidak menunjukkan tanda-tanda memburuk dan profitabilitas membaik, jelas didukung oleh peningkatan pendapatan bunga bersih. Meskipun ada pengurangan dalam koleksi dan rekomposisi dari deposito nasabah, profil likuiditas tetap berimbang baik untuk jatuh tempo jangka pendek maupun jangka menengah; ketersediaan aset yang memenuhi syarat untuk pembiayaan kembali operasi dengan Eurosystem masih cukup.
Yang utama sumber kerentanan untuk bank mereka terus datang dari prospek ekonomi makro yang lemah dan dari ketidakpastian situasi geopolitik internasional, diperparah oleh berlanjutnya perang di Ukraina. “Setiap kerugian modal pada portofolio surat utang yang dinilai dengan biaya perolehan diamortisasi hanya akan terjadi jika perantara terpaksa menjual surat berharga tersebut sebelum jatuh tempo”. Di sana profitabilitas itu akan tetap positif juga pada tahun 2023, tetapi kemampuan untuk membayar kembali pinjaman oleh rumah tangga dan bisnis dapat melemah, dengan dampak potensial pada penyesuaian nilai, yang masih berada pada level rendah. Tekanan ke atas lebih lanjut pada biaya pendanaan juga dapat muncul, juga karena kebutuhan untuk terus mengganti dana yang diperoleh melalui operasi refinancing luar biasa dari Eurosystem (TLTRO3) dan karena kebutuhan untuk menerbitkan instrumen yang sesuai untuk memenuhi persyaratan minimum sendiri. dana dan kewajiban yang dikenakan bail-in (MREL).
Asuransi
La kapitalisasi sektor asuransi itu menurun, mencerminkan tren suku bunga dan penghentian awal kontrak seumur hidup, tetapi tetap pada level tinggi, mendekati rata-rata Eropa. Menurut simulasi oleh Insurance Supervisory Institute (IVASS), yang menggunakan skenario yang sejalan dengan kejutan dari stress test perbankan yang saat ini dilakukan oleh Otoritas Perbankan Eropa dan ECB, kenaikan lebih lanjut pada kurva suku bunga dapat menyebabkan penurunan rata-rata pada suku bunga sendiri. dana sebesar 7%.
Profitabilitas juga memburuk, sementara posisi likuiditas tetap baik secara keseluruhan di atas median Eropa (masing-masing 65% dan 47%); Dalam sektor kehidupanNamun, pencarian pengembalian oleh pelanggan yang melindungi daya beli tabungan telah memperlambat pengumpulan premi dan memicu penghentian kontrak lebih awal, karena pilihan pemegang polis baik karena kebutuhan likuiditas yang lebih besar yang dihasilkan oleh kerangka ekonomi makro yang berubah, dan untuk pencarian untuk alternatif produk investasi asuransi yang lebih menguntungkan. Kerugian modal yang belum direalisasi pada portofolio efek, terutama terkonsentrasi pada perusahaan yang bergerak di bidang usaha hidup, mengalami penurunan pada tiga bulan pertama tahun ini. Indikator pasar di bulan April menunjukkan harga saham dan ekspektasi pendapatan masih tumbuh untuk sektor asuransi:
Industri manajemen aset
La arus masuk bersih reksa dana Italia positif pada kuartal keempat 2022 (1,7 miliar), menjadi negatif pada kuartal pertama 2023 (1,5 miliar). Arus masuk selama periode tersebut secara keseluruhan sedikit positif (€200 juta), mencerminkan arus masuk ke dana ekuitas dan obligasi (masing-masing €6,8 miliar dan €2 miliar) dan arus keluar dari dana fleksibel dan berimbang (masing-masing €6,3 dan €1,6 miliar). . Dengan preferensi bagi mereka yang berinvestasi dengan memperhatikan kriteria keberlanjutan dari sudut pandang lingkungan, sosial dan tata kelola perusahaan (ESG). Tingkat likuiditas turun – dari 8,3 menjadi 4,9% – karena kenaikan suku bunga, yang menghambat pemeliharaan aset likuid. Risiko sub-dana tetap terkendali secara keseluruhan.
